Akcie společnosti Nvidia (NVDA) zaznamenaly za posledních dvanáct měsíců solidní růst, který však na první pohled nepůsobí nijak výjimečně. Zhodnocení o 27 % je sice pozitivní, ale v relativním srovnání zaostalo za širším polovodičovým sektorem. Index PHLX Semiconductor Sector si ve stejném období připsal 42,6 %, což znamená, že Nvidia – navzdory své dominantní pozici v oblasti umělé inteligence – trh nepřekonala. Právě tento fakt však vytváří zajímavý výchozí bod pro rok 2026.
Analytici v současnosti počítají s tím, že Nvidia má před sebou silnější období než v uplynulém roce. Mediánový dvanáctiměsíční cílový odhad ceny akcie se pohybuje kolem 250 dolarů, což implikuje zhruba 33% růst oproti současným úrovním. Otázkou ale zůstává, zda se Nvidia dokáže dostat nad tento konsenzus a nabídnout investorům ještě výraznější zhodnocení. Odpověď závisí především na katalyzátorech, které firma vstupuje do roku 2026, a na tom, jak silně se promítnou do jejích tržeb a zisků.
Optimistické scénáře Wall Street a zrychlující růst tržeb
Jedním z nejvýraznějších hlasů, které poukazují na možnost výrazně silnějšího růstu, je analytik Mark Lipacis z investiční společnosti Evercore ISI. Ten nedávno zvýšil cílovou cenu akcií Nvidie z 261 dolarů na 352 dolarů, což by při současné ceně znamenalo přibližně 86% zhodnocení do konce roku 2026. Tento scénář není založen na spekulativním optimismu, ale na očekávání, že tempo růstu tržeb společnosti se v průběhu roku 2026 dále zrychlí.
Pro srovnání, Nvidia ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026, který skončil 26. října, vykázala meziroční růst tržeb o 62 %. Společnost navíc sama očekává, že v aktuálním čtvrtletí tempo růstu překročí 65 %, přičemž tržby by měly dosáhnout zhruba 65 miliard dolarů. To už samo o sobě představuje mimořádnou dynamiku, zejména u firmy s tržní kapitalizací v řádu bilionů dolarů.
Klíčovým faktorem za tímto zrychlením je enormní objem zakázek. Nvidia má podle dostupných informací objednávkovou knihu v hodnotě zhruba 500 miliard dolarů na roky 2025 a 2026, přičemž značná část těchto objednávek zatím nebyla realizována. Jinými slovy, firma vstupuje do roku 2026 s velmi silnou viditelností budoucích tržeb, což je v technologickém sektoru mimořádně cenné.
Poptávka po AI čipech a návrat Číny do hry
Dalším důležitým katalyzátorem je pokračující poptávka po čipech pro umělou inteligenci. Management Nvidie na konferenčním hovoru k výsledkům za listopad 2025 uvedl, že očekává další příliv objednávek i v roce 2026. Evercore ISI zároveň upozorňuje, že Nvidia agresivně navyšuje zásoby, aby byla schopna uspokojit robustní poptávku koncových trhů. Tento krok sice krátkodobě zvyšuje nároky na kapitál, ale z dlouhodobého hlediska umožňuje firmě lépe monetizovat poptávku, která často převyšuje nabídku.
Zásadní roli může sehrát také Čína, kam se Nvidia zřejmě znovu dostává po předchozím omezení exportu. Podle informací agentury Reuters čínské technologické firmy zadaly objednávky na více než 2 miliony AI grafických procesorů H200 s dodáním v roce 2026. Pokud by Nvidia skutečně byla schopna tyto objednávky realizovat, znamenalo by to významný příspěvek k jejím budoucím tržbám.
Reuters uvádí, že cena jednoho čipu H200 pro čínské zákazníky by se měla pohybovat kolem 27 000 dolarů. Při objemu dvou milionů kusů by to znamenalo potenciální tržby ve výši 54 miliard dolarů. I po započtení skutečnosti, že Nvidia by musela zhruba čtvrtinu těchto příjmů odvést americké vládě, by čistý přínos stále přesahoval 40 miliard dolarů. To je částka, která by sama o sobě dokázala významně ovlivnit celkové hospodaření společnosti.
Je důležité připomenout, že prodeje do Číny se prakticky zastavily v dubnu loňského roku kvůli exportním restrikcím. Pokud se nyní Nvidia skutečně vrátí na tento trh, půjde o významnou změnu oproti očekáváním analytiků, kteří s tímto zdrojem příjmů ve svých modelech zatím nepočítají.
Může se akcie skutečně přiblížit zdvojnásobení?
Konsenzuální odhady analytiků počítají s tím, že zisk Nvidie ve fiskálním roce 2027 vzroste o 61 %, což je zrychlení oproti očekávanému 57% růstu v probíhajícím fiskálním roce. Tyto projekce však nezahrnují plný potenciál čínských tržeb ani možné dodatečné objednávky, které by Nvidia mohla získat v průběhu roku 2026.
Pokud by se ukázalo, že reálný růst zisků bude blíže 75 %, mohlo by se zisk na akcii dostat přibližně na 8,21 dolaru, oproti odhadovaným 4,69 dolaru v aktuálním fiskálním roce. Při použití ziskového násobku Nasdaq-100 indexu, tedy zhruba 33násobku zisku, by to implikovalo cenu akcie kolem 271 dolarů. To by znamenalo přibližně 44% růst během jednoho roku, i bez extrémně optimistických předpokladů.
Zajímavé je, že Nvidia se v současnosti obchoduje přibližně za 25násobek očekávaného zisku, což je méně než průměr trhu technologických akcií. To znamená, že i při konzervativnějším ocenění existuje prostor pro růst, pokud se naplní scénář výrazného zvýšení ziskovosti. V kombinaci s tím, že Nvidia může díky své dominanci v AI dosáhnout opětovného ocenění s prémií, se nelze divit, že někteří analytici považují cenu kolem 350 dolarů do konce roku 2026 za realistickou.
Celkově tak Nvidia vstupuje do roku 2026 v pozici firmy, která má za sebou silný, ale nikoli přehnaný růst, před sebou mimořádně robustní poptávku a potenciální návrat klíčového trhu. To jsou faktory, které dávají argumentům pro silnější výnosy než v loňském roce velmi pevný základ.
