Zlato a stříbro vstoupily do roku 2026 ve velkém stylu a navázaly na mimořádně silný růst z předchozího roku. Navzdory tomu, že mnozí investoři očekávali spíše stabilizaci cen, se oba drahé kovy dostaly na nová historická maxima. Zlato v průběhu týdne poprvé překročilo hranici 4 600 dolarů za unci a stříbro se vyšplhalo nad 90 dolarů. Od začátku roku tak zlato posílilo o více než 6 % a stříbro dokonce o přibližně 22 %, což z něj činí jednu z nejvýkonnějších komodit současnosti.
Na Wall Street přitom již na přelomu roku panoval poměrně široký konsenzus, že drahé kovy si povedou i v roce 2026 solidně, byť se neočekávalo zopakování loňského mimořádného růstu. Analytici argumentovali především silnými strukturálními faktory, mezi které patří pokračující nákupy zlata centrálními bankami, slabší americký dolar a dlouhodobě napjatá rovnováha mezi nabídkou a poptávkou. Tyto faktory samy o sobě vytvářely příznivé prostředí, ale aktuální vývoj ukazuje, že ke slovu se přidaly další, výrazně silnější impulzy.
Klíčovou roli sehrává především prudké zhoršení geopolitického klimatu. Neustálý příval zpráv z Washingtonu v posledních týdnech, zahrnující vývoj ve Venezuele, Íránu či diskuse kolem Grónska, zásadně změnil náladu investorů. K tomu se přidávají opakované útoky amerického prezidenta Donalda Trumpa na nezávislost Federálního rezervního systému, které zvyšují obavy z politického zasahování do měnové politiky. Právě kombinace geopolitického napětí a nejistoty ohledně institucionální stability USA znovu posílila vnímání zlata a stříbra jako bezpečných přístavů.
Podle Aakash Doshi, globálního ředitele pro strategii zlata a kovů ve společnosti State Street, nejde pouze o krátkodobý mediální šum. Doshi upozorňuje, že současný vývoj může odrážet hlubší strukturální změnu globálního režimu, kdy investoři začínají znovu přeceňovat geopolitická rizika a hledají aktiva, která nejsou přímo navázána na politická rozhodnutí jednotlivých vlád.
Historicky sice platí, že geopolitické otřesy mívají jen omezený a krátkodobý dopad na akciové trhy, což se potvrdilo i nedávno. Ani dramatické události ve Venezuele nevyvolaly na akciových trzích zásadní výprodeje, přestože hlavní indexy v posledních dnech mírně oslabily v reakci na další politické kroky americké administrativy. Trh s drahými kovy však vysílá zcela odlišný signál. Zlato a stříbro reagují na rostoucí nejistotu výrazným růstem, což podle stratégů naznačuje hlubší změnu v chování investorů.
Výrazně optimistický výhled představila také Ulrike Hoffmann-Burchardi ze společnosti UBS Financial Services. Podle jejího názoru by zlato mohlo v příštích měsících dosáhnout hranice 5 000 dolarů za unci, a v optimistickém scénáři dokonce až 5 400 dolarů. Hlavním důvodem má být rostoucí poptávka po zajištění proti makroekonomickým a geopolitickým rizikům. Hoffmann-Burchardi zároveň upozorňuje, že v případě eskalace napětí s Íránem je zlato preferovaným zajišťovacím aktivem před ropou, a to zejména kvůli své schopnosti diverzifikovat portfolia.
Ropný trh podle ní v poslední době váhal s oceněním geopolitické rizikové prémie a v první polovině roku může být relativně dobře zásoben. To snižuje jeho atraktivitu jako zajišťovacího nástroje ve srovnání se zlatem. K dalšímu zneklidnění investorů přispěla také ostrá rétorika prezidenta Trumpa ohledně Grónska, kdy veřejně naznačil, že by bylo nepřijatelné, aby se tento region stal něčím menším než součástí Spojených států.
Pro krátkodobý vývoj cen zlata a stříbra je zásadní skutečnost, že rostoucí otevřenost USA k použití ekonomického či vojenského tlaku vyvolává obavy z posunu americké zahraniční politiky směrem k intervencionismu. Tento posun může mít dominový efekt i na chování dalších zemí. Podle Marko Papice ze společnosti BCA Access by státy mohly začít hromadit strategické zásoby komodit, včetně zlata, ropy a průmyslových kovů, aby snížily svou zranitelnost vůči geopolitickým šokům.
Další vrstvu nejistoty přidávají opakované verbální útoky prezidenta Trumpa na předsedu Fedu Jerome Powella, které zvyšují obavy o nezávislost měnové politiky. Právě tato kombinace geopolitických a institucionálních rizik vytváří prostředí, v němž drahé kovy znovu získávají na atraktivitě.
Tento týden posílil býčí scénář také Kenny Hu z Citigroup, který zvýšil své krátkodobé cenové prognózy na 5 000 dolarů za unci zlata a 100 dolarů za unci stříbra. Podle něj zůstává růstový trend u drahých kovů zachován navzdory zvýšeným geopolitickým rizikům a obnovené nejistotě kolem role americké centrální banky. Pro investory tak zlato a stříbro i na začátku roku 2026 potvrzují svou roli klíčových nástrojů ochrany kapitálu.
