Sezóna zveřejňování hospodářských výsledků, která začíná příští týden, patří k nejdůležitějším momentům pro investory v dosavadním průběhu roku. Nejde jen o jednotlivá čísla, ale o potvrzení či vyvrácení příběhů, na kterých jsou současné valuace postaveny. Výsledky mohou upevnit nedávné rozšíření býčího trhu, nebo naopak odhalit slabší místa v době, kdy se mění sektorové preference a investoři se stále více zaměřují na selekci konkrétních titulů.
Akciový trh roku 2026 se zatím vyvíjí jinak než v předchozích letech. Přestože Wall Street jako celek očekává, že index S&P 500 by mohl i letos dosáhnout dvouciferného růstu, uvnitř trhu probíhá výrazná rotace. Investoři postupně přesouvají kapitál z technologických titulů do cykličtějších oblastí, jako jsou suroviny a energetika, a roste zájem o hodnotové akcie. V posledních dnech se také ukázalo, že menší společnosti dokážou předčit velké kapitalizace, což naznačuje širší účast trhu na růstu.
Tento posun byl patrný i v krátkodobém vývoji indexů. Zatímco Dow Jones Industrial Average se na začátku týdne rychle zotavil, širší indexy S&P 500 a Nasdaq Composite zůstaly spíše utlumené. Právě v takovém prostředí může výsledková sezóna sehrát klíčovou roli pro investory, kteří se snaží překonat trh výběrem jednotlivých akcií.
Podle analytiků Wells Fargo by nadcházející týdny mohly nabídnout nadprůměrné příležitosti. Banka upozorňuje, že rozdíl mezi tím, co opční trh očekává v reakci na výsledky za čtvrté čtvrtletí, a tím, co je již započítáno v cenách indexu S&P 500, má podle projekcí narůst na největší úroveň od roku 2017. Opce aktuálně implikují průměrný pohyb jednotlivých akcií kolem 5,1 %, zatímco očekávaný pohyb indexu činí pouze 3,9 %. To naznačuje, že volatilita na úrovni jednotlivých titulů může být výrazně vyšší než u celého trhu.
Pro investory s jasným názorem to vytváří prostor pro takzvanou alfa strategii. Analytik Wells Fargo Ohsung Kwon očekává další sezónu výrazných reakcí na výsledky a upozorňuje, že právě selektivní přístup může přinést nadstandardní výnosy. Tento pohled sdílí i Eric Clark, investiční ředitel společnosti Accuvest Global Advisors, který se zaměřuje na narušené růstové akcie, tedy kvalitní podniky s dobrým managementem a silnými dlouhodobými vyhlídkami, jež jsou krátkodobě pod tlakem trhu.
Jako příklady uvádí Clark akcie společností Netflix a Spotify. Obě tyto firmy od začátku roku oslabily a obchodují se výrazně pod svými 52týdenními maximy. Podle Clarka může být právě kombinace slabšího cenového vývoje a zachovaného fundamentálního příběhu atraktivní vstupní příležitostí. Jakmile se sentiment otočí a grafy přestanou působit „rozbitě“, mohou se do akcií vrátit noví kupci.
Ne všichni však sdílejí optimismus napříč celým trhem. Určitou opatrnost vyvolává sektor finančních společností, který v posledních týdnech výrazně posílil. Velké banky, včetně JPMorgan Chase, Citigroup a samotné Wells Fargo, zahájí výsledkovou sezónu příští týden. Existují obavy, že část pozitivního scénáře již může být v cenách započítána.
Jiní analytici však zůstávají vůči bankám nadále konstruktivní. Nižší náklady na financování, fiskální stimuly a oživení obchodní aktivity by měly zlepšit výhled sektoru v roce 2026. Mike Mayo z Wells Fargo Securities připouští možnost krátkodobé reakce typu „kupuj na základě pověstí, prodávej na základě zpráv“, ale případné oslabení by podle něj představovalo příležitost k nákupu.
Vedle firemních výsledků budou investoři sledovat i makroekonomická data, zejména inflaci. Ta získala na významu poté, co poslední zpráva o zaměstnanosti ukázala postupné ochlazování trhu práce, ale nikoli natolik výrazné, aby Federální rezervní systém spěchal se snižováním sazeb. Podle nástroje CME FedWatch trh aktuálně počítá se dvěma sníženími sazeb o čtvrt procentního bodu v průběhu roku, počínaje červnem.
BeiChen Lin, senior investiční stratég společnosti Russell Investments, očekává, že inflace bude dále klesat směrem k dvouprocentnímu cíli centrální banky. Ustupující tlak ze strany cel a postupné ochlazování cen bydlení a služeb by měly přispět k mírnějšímu inflačnímu prostředí.
Výsledková sezóna tak přichází v okamžiku, kdy budou společnosti muset obhájit relativně vysoké valuace. Wall Street očekává, že zisky amerických firem porostou, přičemž podle dat FactSet by index S&P 500 měl za čtvrté čtvrtletí vykázat růst zisků kolem 8 %. Jak upozorňuje Wells Fargo, jde především o trh tažený zisky, a právě jejich vývoj rozhodne o tom, zda se současný trend udrží.
