Málokterá značka se těší takové globální známosti jako Nike (NKE).
Společnost strávila desítky let budováním jedné z nejuznávanějších identit ve sportovním světě, avšak realita kapitálových trhů je neúprosná. Oblíbená značka se ne vždy rovná oblíbené akcii. V současné době jsme svědky jednoho z nejhorších výkonů, jaké kdy takto ikonická společnost předvedla. Pro investory jde o varovný příklad toho, jak i tržní lídr může ztratit svou auru nedotknutelnosti.
Do 6. dubna letošního roku odepsaly akcie Nike již více než 30 % své hodnoty. Tento propad navazuje na negativní trend, v jehož rámci se titul zřítil o více než 75 % ze svých historických maxim zaznamenaných v listopadu 2021. Aktuálně se cena pohybuje na nejnižších úrovních za více než deset let. Přestože je nálada na trhu vůči tomuto titulu převážně pesimistická, pod povrchem se rýsuje jeden faktor, který by mohl nabídnout záblesk naděje pro trpělivé dlouhodobé investory.
Jedním z nejzávažnějších problémů v hospodaření Nike byla chybná strategická sázka na upřednostnění přímého prodeje spotřebitelům, tedy kanálů jako je aplikace SNKRS, na úkor tradičního velkoobchodního modelu. Teorie vedení byla prostá – eliminací prostředníků dosáhnout vyšší marže. V praxi se však ukázalo, že tento krok pouze ztížil dostupnost produktů pro běžné zákazníky. Tím se uvolnil prostor pro konkurenční značky jako On nebo Hoka, které okamžitě využily situace k posílení svých tržních podílů.
Strategické přešlapy a čínské vystřízlivění
Společnost se nyní snaží tento trend zvrátit a vrátit se ke svým velkoobchodním kořenům, avšak jde o proces, který vyžaduje značný čas a úsilí. Dalším kritickým faktorem je situace v Číně. Trh, který dříve táhl růst celé firmy a je po Severní Americe a regionu EMEA třetím největším odbytištěm, prochází bolestivým útlumem. Čínští spotřebitelé se začínají masivně odklánět od značky Nike ve prospěch lokálních výrobců.
Společnost v této souvislosti vydala varování, že v aktuálním fiskálním čtvrtletí očekává v Číně propad tržeb o 20 %. Tržní kapitalizace Nike se smrštila na 64 miliard USD, přičemž aktuální cena akcie se pohybuje kolem 43,13 USD. Padesátitýdenní rozpětí mezi 42,36 USD a 80,17 USD jasně dokumentuje rozsah destrukce hodnoty, kterou akcionáři v posledním roce utrpěli. Hrubá marže ve výši 40,57 % sice zůstává solidní, ale nedokáže kompenzovat strukturální potíže firmy.
Přes všechnu negativitu se ve finančních výhledech objevuje jeden pozitivní bod. V příštích třech letech se sice očekává pouze mírné rozšiřování tržeb s průměrným ročním tempem růstu (CAGR) kolem 3,8 %, nicméně zisk na akcii (EPS) by měl růst mnohem agresivněji. Podle odhadů by EPS mohl v období let 2025 až 2028 dosáhnout průměrného ročního růstu kolem 25 %. Tím by Nike výrazně překonal projektovaný růst zisku indexu S&P 500 (SPX), u kterého se očekává CAGR přibližně 15 %.
Efektivita jako cesta k zotavení
Schopnost zvyšovat zisk na akcii takovým tempem při relativně skromném růstu tržeb naznačuje, že Nike začíná operovat mnohem efektivněji. Pro investory je to signál, že se vedení pravděpodobně podařilo vyřešit problémy s nadbytečnými zásobami a stabilizovat velkoobchodní vztahy. To by byl zásadní krok správným směrem pro společnost, která se nachází uprostřed hluboké a vleklé transformace celého byznys modelu.
Vysoký růst EPS se sice nemusí okamžitě promítnout do růstu ceny akcií, ale naznačuje, že prostor pro další pokles je již značně omezený. Současný dividendový výnos ve výši 3,76 % navíc začíná být atraktivní pro investory hledající pravidelný příjem, zejména u titulu, který se obchoduje s tak výraznou slevou oproti svým historickým úrovním. Denní objem obchodování sice dosahuje pouze 75 tisíc akcií, ale průměrná likvidita kolem 19 milionů kusů zajišťuje dostatečný prostor pro institucionální kapitál.
Ačkoliv fundamentální data naznačují možné zlepšení, pro vstup do pozice je stále namístě opatrnost. Doporučuje se vyčkat na jasnější známky pokroku v transformaci a stabilizaci tržeb v Číně, než dojde k masivnějším nákupům. Nike zůstává globálním lídrem, ale jeho cesta zpět na výsluní bude dlouhá a náročná. Pro trpělivé investory se však současné historické minimum může ukázat jako zajímavý bod pro budování pozice v ikoně, která se učí operovat v novém tržním řádu.
