Akcie společnosti Arm Holdings (ARM) prošly v roce 2025 výrazně kolísavým obdobím. Přestože se po většinu roku obchodovaly v kladných hodnotách a těžily z pokračujícího boomu v oblasti umělé inteligence, závěr roku přinesl zklamání. Podle údajů S&P Global Market Intelligence akcie zakončily rok s celkovým poklesem o 11 %. Tento vývoj může na první pohled působit překvapivě, zejména vzhledem k tomu, že polovodičový sektor jako celek vykazoval silné výsledky. Důvody tohoto rozporu však vyplývají z kombinace ocenění, struktury podnikání společnosti a změny investorského sentimentu.
Arm patří mezi klíčové technologické firmy v ekosystému polovodičů, zejména díky své architektuře procesorů, která se široce využívá v mobilních zařízeních, cloudu i nově v oblasti umělé inteligence. Právě vysoká očekávání spojená s tímto postavením se v průběhu roku ukázala jako jeden z faktorů, které akcie nakonec zatížily.
Co se dělo s akciemi Arm Holdings v průběhu roku 2025
Rok 2025 začal pro Arm velmi slibně. Společnost byla jedním z účastníků projektu Stargate, rozsáhlé iniciativy v oblasti infrastruktury umělé inteligence v hodnotě 500 miliard dolarů. Na tomto projektu se podílejí také společnosti Nvidia (NVDA), Oracle (ORCL), OpenAI a SoftBank. Zapojení do takto významného projektu posílilo důvěru investorů a pomohlo akciím Arm na začátku roku k růstu.
Pozitivní trend však nebyl dlouhodobě udržitelný. V březnu přišel širší pokles trhu, který zasáhl zejména technologické akcie. Tento výprodej byl umocněn oznámením takzvaných „Liberation Day“ tarifů, které zvýšily nejistotu na trzích a vedly investory k opatrnějšímu přístupu. Akcie Arm v této fázi prudce oslabily spolu s ostatními technologickými tituly.
Následně se situace zlepšila. Technologický sektor se znovu nadechl k růstu a akcie Arm se spolu s ním zotavily. Tento návrat optimismu však netrval dlouho. Ke konci roku přišla další vlna poklesu, tentokrát vyvolaná především zklamáním z výhledu uvedeného v poslední zprávě o hospodaření a rostoucími obavami investorů z možné bubliny v oblasti umělé inteligence. Vzhledem k vysokému ocenění akcií byl tento posun nálady trhu do značné míry pochopitelný.
Obchodní model Arm a jeho vliv na růst
Navzdory kolísání ceny akcií společnost Arm nadále vykazovala solidní provozní výsledky. Klíčovým faktorem, který investoři zohledňují, je však specifická povaha jejího obchodního modelu. Arm přímo neprodává čipy, ale poskytuje licence na svou architekturu procesorů a následně inkasuje licenční poplatky od výrobců čipů.
Tento model má řadu výhod, zejména vysoké marže a stabilní dlouhodobé příjmy, ale zároveň omezuje tempo růstu ve srovnání s firmami, které čipy fyzicky vyrábějí a prodávají. Právě proto Arm neroste tak rychle jako některé jiné polovodičové společnosti, přestože její technologie stojí v základech jejich produktů. Poskytuje například licence na svou architekturu společnostem, jako je Nvidia, a podílí se na jejich úspěchu nepřímo.
Fiskální rok společnosti Arm končí v březnu. V první polovině aktuálního fiskálního roku vykázala firma 24% růst tržeb, což potvrzuje pokračující poptávku po jejích technologiích. Tempo růstu však může být z čtvrtletí na čtvrtletí nepravidelné, zejména kvůli licenčnímu segmentu, kde se příjmy nevyvíjejí rovnoměrně. Tato nepravidelnost může krátkodobě zvyšovat volatilitu akcií a komplikovat investorům hodnocení budoucího vývoje.
Strategické kroky a vyhlídky do budoucna
Arm se zároveň snaží rozšířit své produktové portfolio. Jedním z klíčových směrů jsou výpočetní subsystémy, označované jako CSS. Ty představují komplexnější architekturu, která má zákazníkům zkrátit dobu vývoje a urychlit uvedení nových čipů na trh. Tento krok posiluje hodnotu nabídky Arm a může dlouhodobě zvýšit atraktivitu jejích licencí.
Další významnou oblastí je cloud computing. Společnost zaznamenává silnou dynamiku díky partnerstvím s technologickými giganty, jako jsou Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) a Amazon (AMZN), v oblasti cloudových čipů. Tato spolupráce potvrzuje, že architektura Arm hraje stále důležitější roli i mimo tradiční mobilní segment.
Do budoucna společnost očekává za třetí čtvrtletí tržby ve výši 1,225 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 24 %. Upravený zisk na akcii by měl dosáhnout 0,41 dolaru, oproti 0,39 dolaru ve stejném období předchozího roku. Někteří investoři by si přáli rychlejší růst zisku, nicméně uvedená čísla ukazují na pokračující stabilní expanzi.
Z dlouhodobého pohledu má Arm několik výrazných konkurenčních výhod. Její architektura je hluboce zakořeněná v celém technologickém ekosystému a investice do umělé inteligence by se měly v příštích letech postupně promítat do výsledků. Pokles akcií v roce 2025 tak lze vnímat spíše jako korekci vysokých očekávání a ocenění než jako signál zásadního zhoršení fundamentu společnosti.
