Nejsledovanější ukazatele investorského sentimentu na Wall Street podle analytiků vysílají jasné varování. Hlavní investiční stratég Bank of America Michael Hartnett upozorňuje, že kombinace extrémních pozic, rekordního optimismu a vysokých valuací vytváří prostředí, které historicky spíše předcházelo korekcím než dalšímu růstu. Přesto se investoři zdráhají reagovat, protože uvolněné finanční podmínky a reflační politika stále podporují chuť riskovat.
Hartnett ve své páteční poznámce pro klienty poukázal na soubor indikátorů, které se nacházejí v extrémních hodnotách. Indikátor Bull & Bear, který sestavuje Bank of America a který měří kombinaci toků kapitálu, volatility, kreditních spreadů a sentimentu, vystoupal na úroveň 8,9 bodu. To je hluboko v pásmu, které banka tradičně označuje jako jasný signál k prodeji rizikových aktiv. Současně průzkum Fund Manager Survey ukazuje, že hotovostní pozice správců fondů klesly na 3,3 %, což je další historicky spolehlivý varovný signál přehnaného optimismu.
Podle Bank of America investoři v roce 2025 přesunuli rekordní objemy kapitálu do investičních úvěrů, akciových ETF, zlata i kryptoměn. Takto široce rozprostřený apetit po riziku podle Hartnetta naznačuje, že trh je přeplněný a prostor pro další pozitivní překvapení se zmenšuje. „Všichni volají po prodeji,“ shrnul situaci stratég s tím, že rovnováha rizik pro hlavní akciové indexy se nyní více kloní směrem dolů než nahoru.
Optimismus investorů je navíc silně zakotven v očekáváních ohledně firemních zisků. Konsenzuální odhady předpokládají, že zisky indexu S&P 500 letos vzrostou zhruba o 14 %. Takové tempo by odpovídalo velmi silné ekonomické expanzi, což je v kontrastu s vysokými valuacemi a již tak napjatými pozicemi investorů. Hartnett upozorňuje, že trh v podstatě sází na ideální scénář, kde se spojuje robustní růst zisků s pokračující podporou měnové politiky.
Právě měnové prostředí však podle něj výrazně komplikuje tradiční kontrariánský přístup. V minulosti byly extrémně optimistické nálady často signálem blížícího se zpřísňování politiky centrální banky. Tentokrát je situace opačná. Federální rezervní systém místo zvyšování sazeb přistoupil ke snižování úrokových sazeb a zároveň obnovil formu kvantitativního uvolňování prostřednictvím nákupů krátkodobých státních pokladničních poukázek.
Hartnett upozorňuje, že tento krok udržuje finanční podmínky uvolněné i v pozdní fázi hospodářského cyklu. Podle něj tak vzniká paradoxní kombinace: investoři očekávají ekonomický boom, zatímco centrální banka se chová, jako by bylo potřeba ekonomiku dále stimulovat. Tento rozpor snižuje vypovídací schopnost tradičních varovných signálů, protože trh je nadále zásobován likviditou.
Do hry vstupuje také politický faktor. Agenda prezidenta Donalda Trumpa podle Hartnetta přidává další stimulační prvek, zejména prostřednictvím podpory trhu s nemovitostmi a úvěry. Obnovené nákupy cenných papírů zajištěných hypotékami vytvářejí další kanál podpory likvidity, který stratég přirovnává k druhé vlně kvantitativního uvolňování. Tento mix fiskálních a měnových impulsů podle něj brání rychlému ochlazení trhů, i když sentiment jasně naznačuje přehřátí.
Výsledkem je prostředí, které na první pohled působí rizikově. Podle tradičních měřítek je trh extrémně optimistický, investoři jsou silně zainvestovaní a hotovostní rezervy minimální. Současně však reflační politika, nízké sazby a politická podpora vytvářejí ochrannou síť, která oddaluje korekci. Hartnett proto varuje, že i když indikátory „všechny volají po prodeji“, načasování případného poklesu zůstává nejisté.
Pro investory to znamená složitou volbu. Ignorovat extrémní sentiment může být krátkodobě odměňující, pokud likvidita zůstane dostatečně silná. Zároveň však roste riziko, že jakýkoli negativní impuls, například zklamání v datech o ziscích nebo změna rétoriky centrální banky, by mohl vyvolat prudší výprodej. Bank of America tak svým klientům nenabízí jednoduché řešení, ale spíše upozorňuje, že současný poměr rizika a výnosu je méně příznivý než v minulých měsících.
