Akcie společnosti Intel (INTC) zažily v posledních měsících mimořádně volatilní vývoj. Po většinu roku 2025 se titul obchodoval poblíž patnáctiletého minima, což odráželo dlouhodobé strukturální problémy firmy, ztrátu technologického náskoku a vysoké kapitálové výdaje spojené s budováním výrobních kapacit. V srpnu však přišel výrazný obrat v náladě investorů. Nejprve oznámila americká vláda investici ve výši 8,9 miliardy dolarů a krátce nato vstoupila do hry i Nvidia, která do Intelu investovala dalších 5 miliard dolarů. Tyto kroky trh interpretoval jako silný signál důvěry v budoucnost společnosti.
Od srpna tak akcie Intelu vzrostly o více než 150 % a očekávání ohledně obratu pod vedením nového generálního ředitele Lip-Bu Tana se prudce zvýšila. Tan otevřeně hovoří o návratu k inženýrské kultuře, zefektivnění struktury firmy a stabilizaci rozvahy po letech záporných volných peněžních toků, které byly důsledkem masivních investic do výroby. Právě tato kombinace vyvolala mezi investory víru, že Intel by se mohl znovu stát relevantním hráčem v globálním polovodičovém průmyslu.
Výsledky za čtvrté čtvrtletí: solidní čísla, slabý výhled
Zlom přišel po zveřejnění výsledků za čtvrté čtvrtletí. Investoři do nich vstupovali s poměrně nízkými očekáváními a samotná čísla je víceméně naplnila. Tržby klesly meziročně o 4 % na 13,7 miliardy dolarů, což bylo ovlivněno také dekonsolidací společnosti Alterra po prodeji 51% podílu v divizi Field-Programmable Gate Array (FPGA). Tento výsledek mírně překonal konsenzus analytiků, kteří očekávali zhruba 13,4 miliardy dolarů.
Na úrovni ziskovosti už byl obrázek méně jednoznačný. Upravený provozní zisk klesl z 1,37 miliardy na 1,21 miliardy dolarů, přesto se Intelu podařilo zvýšit upravený zisk na akcii z 0,13 na 0,15 dolaru. I zde firma překonala očekávání trhu, která se pohybovala kolem 0,08 dolaru na akcii. Z pohledu minulosti tedy výsledky samy o sobě nebyly problémem.
Rozhodujícím faktorem se stal výhled. Vedení společnosti upozornilo, že první čtvrtletí bude poznamenáno omezeními dodávek, která zasáhnou výkonnost firmy. Finanční ředitel David Zinsner uvedl, že dostupné dodávky budou v prvním čtvrtletí na nejnižší úrovni, než se situace ve druhém čtvrtletí a dále postupně zlepší. Tento komentář investory znepokojil, protože naznačuje krátkodobý tlak na výsledky právě v období, kdy trh očekával plynulé zlepšování.
Prognóza pro první čtvrtletí zchladila euforii
Pro první čtvrtletí Intel očekává tržby v rozmezí 11,7 až 12,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční pokles o zhruba 4,7 %. Zároveň firma předpokládá vyrovnaný upravený zisk na akcii, zatímco ve stejném období loňského roku vykázala zisk 0,13 dolaru na akcii. Tento výhled zaostal za konsenzem trhu, který počítal alespoň s mírným ziskem kolem 0,05 dolaru na akcii.
Reakce byla okamžitá. Akcie, které se před výsledky obchodovaly na vysokých úrovních, v pátek dopoledne propadly přibližně o 16 %. Trh tím dal jasně najevo, že krátkodobá realita nenaplňuje tempo zlepšování, které si investoři po silném růstu akcií v předchozích měsících začali automaticky promítat do cen.
Očekávání versus realita obratu
Současná situace dobře ilustruje rozdíl mezi dlouhodobým potenciálem Intelu a krátkodobými výsledky. Společnost bezpochyby disponuje strategickými výhodami. Patří mezi ně silná domácí výrobní základna v USA a zvýhodněné postavení vůči federální vládě, která se snaží posílit domácí výrobu čipů. Tyto faktory mohou hrát klíčovou roli v horizontu několika let.
Na druhé straně je třeba počítat s tím, že návrat k technologické špičce nebude rychlý. Nový výrobní proces 18A, od něhož si vedení slibuje výrazné zlepšení konkurenceschopnosti, se do výsledků začne promítat až postupně. Analytici proto očekávají pouze jednociferný růst tržeb minimálně do roku 2027, a to i za předpokladu, že celý polovodičový sektor těží z boomu umělé inteligence.
Z investičního pohledu je klíčové ocenění. I po aktuálním poklesu se akcie Intelu obchodují s poměrem ceny k zisku, který je výrazně nad úrovní většiny konkurentů. To naznačuje, že část optimismu ohledně obratu zůstává v ceně stále započítána. Jinými slovy, trh už dnes oceňuje budoucí zlepšení, které se teprve musí skutečně dostavit.
Je tedy čas nakupovat?
Propad akcií po výsledcích může na první pohled působit jako příležitost. Je však nutné rozlišovat mezi krátkodobou korekcí přehnaných očekávání a skutečnou podhodnoceností. Intel má před sebou dlouhou cestu, během níž budou investoři opakovaně konfrontováni s obdobím slabších výsledků, vysokých investic a pomalejšího růstu.
Pro dlouhodobé investory s vysokou tolerancí k riziku může Intel představovat sázku na obrat, která se vyplatí v horizontu několika let. Pro ty, kteří hledají rychlé zlepšení hospodaření nebo jasně podhodnocený titul, však současná situace spíše ukazuje, že trh se teprve snaží sladit očekávání s realitou.
