Akcie společnosti Advanced Micro Devices (AMD) patří mezi nejvýraznější příběhy technologického sektoru posledních let.
Jen za uplynulých dvanáct měsíců jejich cena vzrostla o více než 100 %, což samo o sobě vyvolává otázku, zda už není většina potenciálu vyčerpána. Přesto se stále častěji objevuje názor, že AMD se nachází spíše v rané než pozdní fázi těžení výhod z umělé inteligence a že současné ocenění může při pohledu do budoucna působit překvapivě příznivě.
Při tržní kapitalizaci přesahující 400 miliard dolarů je AMD oceňována zhruba 11,8násobkem očekávaných letošních tržeb a přibližně 36násobkem očekávaných zisků. Z pohledu tradičních hodnotových metrik jde o jasně růstovou akcii. Klíčovou otázkou však není to, zda je AMD levná podle učebnicových měřítek, ale zda tempo růstu v oblasti AI dokáže tyto násobky dlouhodobě obhájit – nebo dokonce učinit zpětně nízkými.
AMD a postupné oslabování dominance Intelu
Jedním z dlouhodobých pilířů investičního příběhu AMD je její schopnost systematicky ukrajovat tržní podíl společnosti Intel v oblasti centrálních procesorů (CPU) pro osobní počítače i servery. Tento trend není nový, ale v posledních letech nabral na síle a stal se strukturálním prvkem celého polovodičového trhu.
Zatímco Intel se potýká s výzvami ve výrobě a technologickém tempu, AMD dokázala nabídnout konkurenceschopné produkty s atraktivním poměrem výkonu a ceny. Tento posun má zásadní význam zejména v serverovém segmentu, kde jsou marže vyšší a kde zákazníci kladou důraz na energetickou efektivitu i celkové provozní náklady.
Ještě důležitější než samotné CPU je však rostoucí význam grafických procesorů (GPU) v kontextu umělé inteligence. Právě zde se otevírá další kapitola růstového příběhu AMD.
GPU pro AI: není nutné porazit Nvidii
Na trhu s ultra-high-end GPU pro trénování nejpokročilejších modelů umělé inteligence dnes jasně dominuje Nvidia. Očekávat, že by AMD v roce 2026 tuto dominanci zlomila, by bylo nerealistické – a zároveň to není nutné k tomu, aby akcie AMD přinesly atraktivní výnosy.
Klíčové je rozlišovat mezi dvěma fázemi využití AI. První je trénování nových modelů, které vyžaduje špičkový a extrémně drahý hardware. Druhou je samotný provoz již natrénovaných modelů, takzvaná inference. Právě zde se otevírá prostor pro čipy, které nemusí být absolutní špičkou, ale nabízejí lepší nákladovou efektivitu.
AMD je v tomto segmentu velmi dobře pozicionována. Její GPU sice nemusí dosahovat nejvyšších marží jako nejdražší produkty Nvidie, ale rostoucí podíl AI čipů na celkových prodejích by měl mít i tak výrazně pozitivní dopad na marže společnosti jako celku. Jinými slovy, i méně „exkluzivní“ AI hardware může být pro AMD vysoce výdělečný při dostatečném objemu.
Signály z trhu: diverzifikace mimo Nvidii
Důležitým signálem pro investory bylo oznámení, že OpenAI, jeden z největších uživatelů čipů Nvidia, uzavřel novou významnou smlouvu o spolupráci právě s AMD. Tento krok nelze interpretovat jako konec dominance Nvidie, ale jasně ukazuje na snahu velkých technologických hráčů snížit závislost na jediném dodavateli.
Pro cloudové giganty a provozovatele AI infrastruktury je diverzifikace klíčová nejen z hlediska ceny, ale i dostupnosti a strategické flexibility. GPU od AMD tak představují relativně rychlou a technicky proveditelnou cestu, jak tuto diverzifikaci realizovat.
Zejména v oblasti inferencí, která je méně náročná na hardware než samotný trénink, by se poptávka po řešeních AMD mohla v roce 2026 dále zvyšovat. To je důležité, protože právě inference má potenciál stát se objemově největší částí AI trhu.
Finanční dynamika naznačuje zrychlení
Růstový příběh AMD není založen pouze na slibech do budoucna, ale už nyní se začíná promítat do čísel. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 společnost vykázala meziroční růst tržeb o 36 % a dosáhla hrubé marže 52 %. To jsou hodnoty, které potvrzují, že vyšší podíl výkonnějších a sofistikovanějších produktů se reálně promítá do profitability.
Pokud se v nadcházejících čtvrtletích začnou ve větší míře materializovat kontrakty v oblasti AI infrastruktury, může trh rychle přehodnotit své odhady budoucích tržeb i zisků AMD. V takovém scénáři by současné ocenění, které dnes mnohým investorům připadá napjaté, mohlo zpětně působit překvapivě umírněně.
Právě zde se skrývá hlavní investiční teze: AMD nemusí dominovat absolutní špičce AI hardwaru, aby výrazně profitovala z celkového růstu tohoto trhu. Stačí, aby si udržela a postupně rozšiřovala svou roli druhého klíčového dodavatele, který nabízí konkurenceschopnou alternativu v segmentech s obrovským objemem.
Proč by rok 2026 mohl být zlomový
Rok 2026 může být pro AMD klíčový z hlediska vnímání investory. Pokud se potvrdí zrychlující růst tržeb z AI a další zlepšování marží, může se změnit pohled trhu na to, kde se firma v cyklu nachází. Místo „drahé akcie po silném růstu“ by AMD mohla být vnímána jako společnost, která teprve vstupuje do své nejvýnosnější fáze.
To samozřejmě neznamená, že rizika zmizela. Konkurence zůstává tvrdá a vývoj v oblasti AI hardwaru je rychlý. Přesto kombinace rostoucí poptávky, diverzifikace mimo Nvidii a již viditelného zlepšování finančních výsledků dává argumentům ve prospěch AMD solidní základ.
Pro investory ochotné přijmout volatilitu technologického sektoru tak může být AMD v roce 2026 jednou z nejzajímavějších sázek na další fázi boomu umělé inteligence.
