Společnost Warner Bros. Discovery opět potvrdila svůj postoj v jednom z nejsledovanějších mediálních soubojů posledních let. Ve středu vyzvala své akcionáře, aby se i nadále drželi dohody se společností Netflix, a znovu odmítla nepřátelskou nabídku na převzetí ze strany Paramountu vlastněného Skydance. Vedení Warner Bros. tím dává jasně najevo, že ani opakované úpravy konkurenční nabídky jej nepřesvědčily o její výhodnosti.
Paramount v posledních týdnech několikrát navýšil svou nabídku na odkup celé společnosti Warner Bros. Discovery, aktuálně na zhruba 77,9 miliardy dolarů. Přesto představenstvo Warneru setrvává u dříve oznámené dohody s Netflixem v hodnotě přibližně 72 miliard dolarů, která se týká pouze studiového a streamovacího byznysu. Podle vedení společnosti je právě struktura transakce klíčovým faktorem, nikoli pouze nominální výše nabídky.
Představenstvo Warner Bros. Discovery ve svém oficiálním vyjádření uvedlo, že nabídka Paramountu není v nejlepším zájmu společnosti ani jejích akcionářů. Předseda představenstva Samuel Di Piazza Jr. zdůraznil, že návrh Paramountu nadále poskytuje nedostatečnou hodnotu a je spojen s mimořádně vysokým podílem dluhového financování. To podle něj vytváří významná rizika nejen pro samotné uzavření transakce, ale i pro fungování společnosti během celého procesu.
Naopak dohoda s Netflixem má podle vedení nabídnout vyšší míru jistoty a menší pravděpodobnost komplikací. Warner Bros. Discovery argumentuje tím, že struktura transakce s Netflixem je přehlednější, méně zatížená dluhem a lépe chrání akcionáře v případě, že by regulační orgány obchod zablokovaly nebo výrazně oddálily. Paramount sice navýšil slíbené odstupné pro akcionáře na 5,8 miliardy dolarů, tedy na úroveň obdobnou dohodě s Netflixem, ani to však podle Warneru nepřevážilo rizika spojená s jeho nabídkou.
Významným prvkem posledního kola jednání byla takzvaná „nezrušitelná osobní záruka“ od Larryho Ellisona, zakladatele společnosti Oracle a otce generálního ředitele Paramountu Davida Ellisona. Ellison se zavázal podpořit kapitálové financování nabídky Paramountu částkou přesahující 40 miliard dolarů. Warner Bros. Discovery však ve svém dopise akcionářům uvedl, že ani tato osobní garance nemění základní charakter transakce, kterou vnímá jako de facto leveraged buyout s vysokým zadlužením.
Vedení Warneru zároveň upozornilo na provozní omezení, jež by podle něj vyplývala z nabídky Paramountu. Ta by mohla výrazně omezit schopnost společnosti fungovat během dlouhého schvalovacího procesu, který by pravděpodobně trval déle než rok. Akcionáři Warner Bros. mají aktuálně čas do 21. ledna, aby se rozhodli, zda své akcie nabídnou v rámci probíhajícího procesu.
Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD)
Rozdílný přístup Netflixu a Paramountu dále komplikuje celé vyjednávání. Zatímco Netflix má zájem pouze o studio a streamovací aktivity Warner Bros. Discovery, včetně filmové a televizní produkce a platformy HBO Max, Paramount usiluje o převzetí celé skupiny. To by zahrnovalo i tradiční kabelové a zpravodajské sítě, jako jsou CNN či Discovery Channel, jejichž ekonomická výkonnost dlouhodobě čelí tlaku.
V případě úspěchu Netflixu by byly kabelové a zpravodajské aktivity Warneru vyčleněny do samostatné společnosti v rámci již dříve oznámeného rozdělení. Tento scénář podle analytiků lépe odpovídá strukturálním změnám mediálního trhu, kde roste význam streamingu a klesá role klasické kabelové televize.
Netflix Inc. (NFLX)
Ať už by uspěla kterákoliv nabídka, transakce by čelila intenzivnímu antimonopolnímu přezkumu ve Spojených státech i v zahraničí. Očekává se zásah amerického ministerstva spravedlnosti i zahraničních regulačních orgánů, přičemž do hry může vstoupit také politika prezidenta Donalda Trumpa, který již naznačil osobní zájem o podobné strategické obchody. Pro investory tak zůstává klíčové nejen ocenění, ale především pravděpodobnost, že se dohoda skutečně podaří dotáhnout do konce.
