Akcie společnosti Target (TGT) patří v posledních letech k největším zklamáním mezi velkými americkými maloobchodníky.
Zatímco širší trh i část konkurence dokázaly růst, Target za poslední rok, tři roky i pět let výrazně zaostal. Tento vývoj se propsal nejen do ceny akcií, ale také do nálady investorů, kteří firmu dlouhou dobu vnímali jako stabilní a defenzivní titul. Právě kombinace poklesu tržeb, slabší dynamiky kamenných prodejen a několika strategických přešlapů dostala akcie na úrovně, které dnes působí výrazně levně.
Současně se však začínají objevovat náznaky obratu. Akcie Targetu vstoupily do roku 2026 s nadprůměrnou výkonností, přičemž od začátku roku dokázaly překonat většinu indexu S&P 500. Nízké ocenění, dividendový výnos přes 4 % a příchod nového generálního ředitele vytvářejí kombinaci, která stojí za bližší analýzu. Otázka tedy nezní, zda byl Target v posledních letech slabý, ale zda má v následujících třech letech prostor k postupnému návratu mezi atraktivní maloobchodní investice.
Jak se Target dostal do současné pozice
Pohled zpět je pro pochopení současné situace klíčový. Target byl po desetiletí vnímán jako úspěšný diskontní prodejce, který dokázal kombinovat masový trh s určitou mírou stylu a vyšší marže. I tato firma však v minulosti zažila těžké momenty, například únik dat v roce 2013 nebo neúspěšná rozhodnutí v oblasti sortimentu. Tyto epizody ale byly spíše výjimkami než pravidlem a Target se z nich dokázal zotavit.
Zásadní zlom přišel až v posledních letech. Po silném růstu v letech 2020 a 2021, který byl podpořen pandemií, došlo v roce 2022 k prudkému zpomalení. Tento trend se dále prohluboval a čisté tržby klesají již třetí rok v řadě. Za prvních devět měsíců aktuálního fiskálního roku se snížily o 1,7 %, což jasně ukazuje na strukturální problém, nikoli jen krátkodobý výkyv.
Negativní roli sehrála také politická a společenská témata. Target byl výrazně spojován s iniciativami v oblasti rozmanitosti a inkluze, což vedlo k bojkotům ze strany části zákazníků. Následné ústupky však vyvolaly opačnou reakci, takže firma postupně ztratila podporu na obou stranách spektra. Tento faktor sice není měřitelný přímo v účetních výkazech, ale přispěl k oslabení značky a návštěvnosti prodejen.
Slabá čísla, ale i první signály stabilizace
Detailnější pohled na strukturu tržeb odhaluje další problém. Digitální prodeje sice pomalu rostou, ale kamenné prodejny ztrácejí výrazně rychleji. V prvních devíti měsících fiskálního roku klesly tržby v kamenných obchodech o 4,2 %, což naznačuje, že Target v poslední době ztrácí podíl na trhu ve svém hlavním kanálu.
Z pohledu investorů je však důležité, že trh tato rizika již do značné míry započítal. Akcie se aktuálně obchodují při poměru P/E kolem 13, což je výrazně pod historickým průměrem firmy i pod úrovní většiny velkých maloobchodních konkurentů. Target tak patří mezi nejlevnější tituly v indexu S&P 500, které letos dokázaly zaznamenat dvouciferný růst.
Společnost zároveň deklaruje snahu o nápravu. Management oznámil, že více než zdvojnásobí počet nových položek na regálech oproti minulému roku. Důraz je kladen především na nejnižší cenové kategorie, zejména v segmentu potravin a nápojů. To sice krátkodobě tlačí na marže, ale cílem je znovu přilákat zákazníky, kteří se v posledních letech od řetězce odvrátili.
Nové vedení a potenciál postupného obratu
Významným milníkem je také změna ve vedení. Do funkce generálního ředitele nastupuje Michael Fiddelke, dlouholetý manažer společnosti, který má detailní znalost vnitřního fungování Targetu. Jeho úkolem nebude rychlá expanze, ale spíše stabilizace a postupná obnova důvěry zákazníků i investorů. Trh obecně vnímá příchod nového vedení jako šanci začít s čistším štítem, zejména pokud bude ochotné provést i méně populární změny.
Z hlediska finančních ukazatelů zůstává Target relativně silnou firmou. Pro fiskální rok, který končí tento týden, management cílí na upravený zisk 7 až 8 dolarů na akcii. I při konzervativním scénáři se akcie obchodují za 13–15násobek tohoto zisku, což ponechává prostor pro přecenění v případě, že se podaří obnovit růst.
Důležitou roli hraje také dividenda. Target patří mezi dividendové aristokraty, kteří zvyšují výplatu nepřetržitě již 54 let. Současný dividendový výnos kolem 4,2 % je atraktivní i ve srovnání s alternativami na peněžním trhu a podle dostupných údajů je v blízké budoucnosti udržitelný.
Kde by se akcie Targetu mohly nacházet za tři roky
Analytici očekávají, že fiskální rok 2026 by mohl znamenat návrat k mírnému růstu tržeb a ziskovosti. Projekce počítají s tím, že upravený zisk na akcii by mohl v následujících třech letech vzrůst na přibližně 7,70 USD, 8,19 USD a 8,67 USD. Při těchto číslech se akcie Targetu obchodují za zhruba 12násobek očekávaného zisku pro fiskální rok 2028.
Neočekává se dramatický obrat ani násobné zhodnocení. Scénář zdvojnásobení či ztrojnásobení ceny akcií by byl příliš agresivní. Realističtější je pozvolný růst, například kolem 50 % za tři roky, pokud se Targetu podaří stabilizovat tržby a obnovit důvěru zákazníků. V takovém případě by trh mohl firmě opět přiznat vyšší násobek zisku, odpovídající společnosti, která se vrátila k růstu.
K tomu je nutné přičíst dividendy, které budou investoři pravděpodobně inkasovat po celou dobu. Pokud bude dividendový růst pokračovat, může celkový výnos za tříleté období dosáhnout úrovní, které již dávají smysl i ve srovnání s širším trhem.
Target tak dnes představuje typickou obrátkovou investici. Rizika zůstávají, ale velká část negativních scénářů je již v ceně akcií započítána. Pokud nové vedení uspěje alespoň částečně, mohou se z dnešního outsidera stát akcie, které v příštích třech letech nabídnou kombinaci stabilního příjmu a solidního kapitálového zhodnocení.
