Na první pohled dnes existuje hned několik důvodů, proč by investor mohl uvažovat o prodeji akcií společnosti Target (TGT).
Maloobchodní řetězec, který si dlouhá léta budoval pověst „levní, ale elegantní“ alternativy ke klasickým diskontům, v posledních letech ztrácí část tržního podílu ve prospěch konkurence. Čisté tržby společnosti klesají již třetí rok po sobě a tlak na výkonnost kamenných prodejen je zřejmý.
Za prvních devět měsíců aktuálního fiskálního roku se srovnatelné tržby v kamenných obchodech snížily o 4,2 %. Tento pokles nebyl tažen jen nižšími útratami, ale také menším počtem návštěvníků a nižším objemem transakcí. Jinými slovy, zákazníci do obchodů chodí méně často a zároveň v nich utrácejí méně. To je kombinace, která se na výsledcích maloobchodníka projeví velmi rychle.
Investoři navíc sledují i širší strategické otázky. Target stojí před změnou ve vedení, když má v únoru nastoupit nový generální ředitel. Trh tak balancuje mezi skepsí vyplývající z posledních výsledků a opatrnou nadějí, že nové vedení dokáže firmu postupně vrátit na cestu stabilnějšího růstu. V takovém prostředí není překvapivé, že akcie za poslední rok klesly přibližně o 25 % a za poslední tři roky zhruba o 30 %.
Dividendový král, který odolává cyklům
Navzdory všem zmíněným problémům existuje jeden zásadní důvod, proč se dlouhodobý akcionář může rozhodnout akcie Targetu neprodávat. Tímto důvodem je dividenda. Target patří mezi velmi úzkou skupinu firem, které dokázaly zvyšovat dividendu více než půl století v řadě. Na amerických burzách existuje pouze 56 společností s alespoň 50letou historií nepřetržitého růstu dividend a Target je jednou z nich.
Na začátku letošního roku společnost prodloužila svou sérii na 55 let nepřerušeného navyšování výplat. To ji řadí mezi takzvané Dividend Kings – firmy, které dokázaly projít inflací, recesemi, technologickými změnami i proměnami spotřebitelského chování, aniž by musely růst dividend přerušit. Taková historie sama o sobě vypovídá o odolnosti obchodního modelu i o disciplíně vedení.
U dividendových králů bývá běžné, že jejich dividendový výnos je relativně nízký. Důvodem jsou dlouhodobé kapitálové zisky, které cenu akcií zvyšují rychleji než samotné dividendy. U Targetu se však situace obrátila. Pokles ceny akcií v posledních letech posunul dividendový výnos až na přibližně 4,7 %, což je na společnost s takto dlouhou dividendovou historií mimořádně vysoká hodnota.
Udržitelnost výplaty a atraktivní ocenění
Vysoký dividendový výnos by byl bezcenný, pokud by nebyl udržitelný. Právě zde však Target znovu získává body. Podle nejnovějšího výhledu by společnost měla v letošním roce vydělat zhruba 7 až 8 dolarů na akcii. Čtvrtletní dividenda činí 1,13 dolaru na akcii, což odpovídá 4,56 dolaru na roční bázi. Na střední hodnotě ziskového výhledu to znamená výplatní poměr kolem 61 %.
Takový poměr je u zavedeného maloobchodního řetězce považován za relativně konzervativní. Jinými slovy, Target si i při současném tlaku na tržby ponechává dostatečný prostor pro další zvyšování dividend, aniž by ohrožoval svou finanční stabilitu. Navíc analytici očekávají, že zisk společnosti by se měl v příštím roce opět vrátit k růstu, což by tlak na dividendovou politiku dále zmírnilo.
Kromě dividendy je pro dlouhodobé investory zajímavé také ocenění akcie. Target se v současnosti obchoduje přibližně za 13násobek očekávaných budoucích zisků. V kontextu jeho historie, značky a dividendového profilu jde o nízké ocenění. Trh tím dává najevo skepsi, ale zároveň vytváří prostor pro pozitivní překvapení, pokud se hospodaření stabilizuje.
Situace, která může fungovat v obou směrech
Z pohledu dividendového investora vytváří současná situace zajímavý asymetrický scénář. Pokud by akcie Targetu v roce 2026 dále oslabovaly, dividendový výnos by se ještě zvýšil. Vzhledem k dlouhé historii navyšování dividend je pravděpodobné, že společnost v příštím létě dividendu opět zvedne, což by dlouhodobým akcionářům zajistilo vyšší příjem z investice.
Pokud se naopak naplní optimističtější scénář a Target dokáže v roce 2026 zvrátit tříletý pokles čistého obratu, investoři by kromě dividend získali i kapitálové zhodnocení. Právě tento potenciál kombinace solidního příjmu a možného růstu ceny akcie dělá z Targetu zajímavý titul pro trpělivé investory.
Současná nízká cena akcie v kombinaci s vysokým dividendovým výnosem vytváří situaci, kterou lze popsat jako výhodnou pro obě strany. Investor je odměňován za čekání prostřednictvím pravidelných čtvrtletních výplat, zatímco si ponechává možnost profitovat z případného obratu v hospodaření společnosti.
Target dnes rozhodně není bezrizikovou investicí. Konkurenční tlak, změny ve spotřebitelském chování i interní výzvy budou firmu provázet i v následujících čtvrtletích. Přesto existuje jeden velmi silný argument, který převažuje nad krátkodobými obavami: 55 let nepřerušeného růstu dividend.
Když se dividendový král obchoduje za ocenění, které spíše připomíná firmu v hlubokých potížích, než zavedený maloobchodní řetězec s dlouhou historií, je pro dlouhodobého investora obtížné se takové pozice vzdát. Právě proto autor – navzdory všem aktuálním problémům – nevidí důvod, proč by měl své akcie Targetu prodávat.
