Akciový trh má podle zkušeného stratéga stále prostor k růstu i v nadcházejícím roce, přestože investoři musí počítat s vyšší mírou nejistoty a krátkodobými zvraty. Tento názor zastává Paul Hickey, spoluzakladatel společnosti Bespoke Investment Group, který dlouhodobě patří mezi respektované analytiky sledující chování amerických akcií v širších makroekonomických souvislostech. Jeho základní poselství je poměrně jasné: výhled zůstává pozitivní, ale jednoduchý rok bez výkyvů investory pravděpodobně nečeká.
Hickey v rozhovoru pro CNBC zdůraznil, že investoři by měli do nového roku vstupovat s otevřenou myslí. Připomněl, že trh je často schopen překvapit jak optimisty, tak pesimisty, a že krátkodobé události mohou výrazně zahýbat náladou už v prvních týdnech roku. To však podle něj nic nemění na tom, že celkový kontext zůstává pro akcie příznivý, zejména ve srovnání s historickými obdobími zvýšeného napětí na trzích.
Jedním z klíčových argumentů pro pozitivní výhled je současné makroekonomické nastavení. Hickey upozorňuje na kombinaci tří faktorů, které považuje za zásadní pro vývoj akciového trhu: kurz amerického dolaru, cenu ropy a výnos desetiletých státních dluhopisů USA. Všechny tyto proměnné se aktuálně pohybují poblíž svých 52týdenních minim. Historická data podle něj ukazují, že právě tato kombinace bývá pro akcie velmi podpůrná, protože snižuje náklady podniků, tlumí inflační tlaky a zvyšuje ochotu investorů podstupovat riziko.
Tento souběh Hickey s nadsázkou označuje jako „tříhlavé monstrum“. Pokud všechny tři faktory rostou současně, bývá to pro trh významná překážka, protože zvyšují tlak na zisky firem i valuace akcií. Naopak situace, kdy se drží nízko nebo klesají, vytváří prostředí, které akciím doslova rozvíjí červený koberec. Právě v takovém prostředí se podle Hickeyho nyní trh nachází.
Důležitou roli v dalším vývoji budou sehrávat i technologické tituly, zejména skupina takzvaných Magnificent Seven. Hickey neříká, že tyto akcie musí trh znovu táhnout stejným tempem jako v minulých letech, ale zdůrazňuje, že vzhledem ke své váze v indexech je klíčové, aby si alespoň udržely silnou pozici. I případná sektorová rotace podle něj nemusí být pro trh negativní, pokud velké technologické společnosti zůstanou stabilní a nedojde k jejich prudkému oslabení.
Zajímavým historickým přirovnáním je podle Hickeyho vývoj trhu po uvedení ChatGPT od společnosti OpenAI. Připomíná paralelu s 90. lety, kdy se internet stal masovou záležitostí díky prohlížeči Netscape. Stejně jako tehdy internet, i dnes podle něj umělá inteligence proniká do hlavního proudu ekonomiky a mění způsob, jakým firmy fungují a vytvářejí hodnotu. Trh podle Hickeyho tento strukturální posun zatím reflektuje poměrně konzistentně, navzdory skeptickým hlasům.
Odmítá také časté obavy z takzvané AI bubliny. Poukazuje na to, že pokud bychom hledali přehnané ocenění, je podle něj paradoxně patrnější u jiných tříd aktiv. Jako příklad uvádí drahé kovy a s nimi spojené akcie, jejichž růst od minim z roku 2022 byl ještě výraznější než u technologického sektoru. Zatímco technologicky orientovaný Nasdaq výrazně posílil, zlato a zejména stříbro zaznamenaly ještě dynamičtější růst, což podle Hickeyho relativizuje tvrzení, že právě technologie jsou hlavním zdrojem tržní euforie.
Optimismus analytika zapadá i do širšího konsenzu na Wall Street. Podle průzkumu mezi stratégy, který zveřejnila CNBC Pro, se průměrný odhad cílové hodnoty indexu S&P 500 pro rok 2026 pohybuje výrazně nad současnými úrovněmi. To naznačuje, že většina odborníků očekává pokračování růstu, i když s vědomím, že cesta k němu nebude lineární.
Celkově Hickeyho pohled kombinuje opatrnost s konstruktivním optimismem. Investoři by se podle něj měli připravit na volatilitu a nečekané události, ale zároveň by neměli přehlížet příznivé makroekonomické signály a strukturální trendy, které mohou akciový trh podporovat i v příštím roce.
