Když se v portfoliu pohne někdo jako Peter Thiel, investoři zbystří.
Ne proto, že by bylo rozumné jeho kroky mechanicky kopírovat, ale proto, že Thiel dlouhodobě patří mezi nejvlivnější a nejlépe informované technologické investory své generace. Jeho historie zahrnuje spoluzaložení PayPalu, podíl na vzniku Palantiru a také vůbec první externí investici do Facebooku, dnes Meta Platforms. Každý výraznější přesun kapitálu v jeho portfoliu proto stojí za pozornost – zejména pokud se týká tak exponovaného tématu, jakým je umělá inteligence.
Nejnovější data z formuláře 13F, která odhalují stav portfolia jeho hedgeového fondu Thiel Macro k 30. září, ukazují výraznou změnu strategie. Thiel během třetího čtvrtletí prodal podstatnou část akcií společností Nvidia a Tesla, tedy dvou ikon současného AI boomu, a zároveň navýšil pozice v jiných technologických gigantech. Nejde o odklon od umělé inteligence jako takové, ale spíše o posun k jinému typu expozice na tento trend.
Výrazný odprodej Nvidie a Tesly ve třetím čtvrtletí
Na konci druhého čtvrtletí držel Thiel více než 537 tisíc akcií společnosti Nvidia (NVDA) a přes 272 tisíc akcií Tesly (TSLA). O tři měsíce později byl obrázek zcela jiný. Podíl v Nvidii zmizel kompletně a počet akcií Tesly klesl na zhruba 65 tisíc kusů. Z hlediska objemu šlo o masivní redukci expozice, která jde proti všeobecnému investorskému nadšení kolem akcií přímo spojených s vývojem a výrobou AI hardwaru.
Zejména prodej Nvidie je pozoruhodný. Tato společnost je považována za hlavního vítěze dosavadní fáze AI revoluce a její akcie zažily parabolický růst. Thiel se však rozhodl z této pozice odejít. Neznamená to nutně, že by zpochybňoval dlouhodobý význam Nvidie, spíše to naznačuje, že riziko a ocenění již podle něj nejsou v atraktivním poměru.
Důležité je také to, že uvolněný kapitál neskončil v úplně jiných sektorech, jako je zdravotnictví nebo průmysl. Thiel zůstal v technologickém světě a konkrétně v oblasti, která je s umělou inteligencí úzce propojena. Výnosy z prodejů směřovaly především do akcií společností Apple (AAPL) a Microsoft (MSFT).
Proč Apple a Microsoft místo čistých AI sázek
Na první pohled může nákup Applu působit překvapivě. Strategie Applu v oblasti umělé inteligence zatím nepůsobí přesvědčivě a společnost v této oblasti zaostává za některými konkurenty. Text výslovně uvádí, že Apple bude muset provést zásadní změny, pokud se chce v AI vrátit do hry. Právě proto není pravděpodobné, že by Thiel tento nákup realizoval primárně jako sázku na AI inovace Applu.
Zajímavější je pohled na Microsoft. Ten není pro Thiela novou investicí, spíše jde o titul, ke kterému se opakovaně vrací. Jeho vztah k akciím Microsoftu lze označit za taktický a oportunistický. Na konci roku 2024 akcie nevlastnil, v prvním čtvrtletí následujícího roku jich koupil téměř 80 tisíc, ve druhém čtvrtletí je zcela prodal a ve třetím čtvrtletí znovu nakoupil zhruba 50 tisíc akcií.
Od 30. září akcie Microsoftu klesly přibližně o 6 %, což znamená, že současná cena je nižší než v době, kdy Thiel svou poslední pozici budoval. Pokud tedy jeho důvěra v dlouhodobý příběh Microsoftu trvá, lze říci, že časování se zpětně jeví spíše příznivě pro nové investory než v okamžiku, kdy Thiel nákup uskutečnil.
Neutrální přístup Microsoftu k umělé inteligenci
Klíč k pochopení Thielovy sázky na Microsoft leží v jeho specifickém přístupu k umělé inteligenci. Na rozdíl od některých konkurentů se Microsoft nerozhodl vyvíjet vlastní generativní model od nuly. Místo toho vsadil na strategická partnerství. Nejvýznamnější z nich je spolupráce s OpenAI, v níž Microsoft vlastní přibližně 27% podíl ve ziskové společnosti OpenAI Group PBC.
Technologie OpenAI, včetně ChatGPT, jsou integrovány do produktu Copilot, který funguje jako AI asistent napříč ekosystémem Microsoftu – od balíku Office přes vyhledávač Bing až po operační systém Windows. OpenAI však není jediným partnerem. V rámci cloudové platformy Azure nabízí Microsoft přístup k celé škále modelů, včetně Claude od Anthropic, Grok od xAI, R1 od DeepSeek nebo Llama od Meta.
Tento přístup staví Microsoft do role neutrálního poskytovatele infrastruktury. Nevsází vše na jeden konkrétní model, ale umožňuje zákazníkům vybrat si ten, který nejlépe vyhovuje jejich potřebám. Právě tato flexibilita je klíčovým rozdílem oproti firmám, které jsou závislé na úspěchu jediné technologie.
Azure jako hlavní motor růstu v roce 2026
Výsledky ukazují, že tato strategie zatím funguje. Cloudový segment Azure zaznamenal v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2026, který skončil 30. září, tempo růstu kolem 40 %. Azure se tak stal korunním klenotem celého podnikání Microsoftu a hlavním nositelem jeho AI příběhu.
Pokud tento trend vydrží i v roce 2026, Thielova investice se může ukázat jako velmi prozíravá. Microsoft není čistou sázkou na umělou inteligenci v její nejrizikovější podobě, ale spíše na infrastrukturu a ekosystém, bez nichž se AI aplikace neobejdou. Právě tato pozice může být v další fázi boomu stabilnější než expozice vůči výrobcům hardwaru, jejichž akcie již za sebou mají extrémní růst.
Thielovy kroky tak nepůsobí jako odklon od umělé inteligence, ale jako její zpřesnění. Místo honby za nejviditelnějšími vítězi se přesouvá k firmám, které mohou těžit z AI bez ohledu na to, který konkrétní model nebo technologie nakonec získá dominantní postavení. Pro investory je to připomínka, že i v rámci jednoho megatrendu existuje více cest – a že ty méně okázalé mohou být z dlouhodobého hlediska zajímavější.
