Akcie technologických firem spojených s umělou inteligencí patří v posledních letech k nejvíce sledovaným titulům na trhu.
Jednou z nejvýraznějších společností v tomto segmentu je Palantir Technologies, jejíž akcie po zveřejnění výsledků za čtvrté čtvrtletí nejprve prudce vzrostly, aby následně rychle ztratily veškeré zisky a propadly se ještě níže. Tento vývoj přirozeně vyvolává otázku, zda jde pouze o krátkodobou volatilitu, nebo zda trh začíná reagovat na hlubší signály ukryté v datech.
Na první pohled vypadají výsledky Palantiru mimořádně silně. Společnost oznámila meziroční růst tržeb o 70 %, což představuje výrazné zrychlení oproti už tak vysokému tempu z předchozích období. Spolu s tím prudce vzrostl i zisk, a to v řádu stovek milionů dolarů. Přesto akcie reagovaly negativně. Důvodem není samotný výkon firmy, ale kombinace extrémně vysokého ocenění a jemných, avšak důležitých změn v klíčových provozních ukazatelích.
Výsledky za čtvrté čtvrtletí potvrzují sílu byznysu
Čtvrté čtvrtletí přineslo Palantiru čísla, která by u většiny firem vyvolala euforii. Tržby meziročně vzrostly o 70 %, což je nejen výrazné zlepšení oproti 63% růstu ve třetím čtvrtletí, ale také jasný signál, že poptávka po řešeních společnosti zůstává velmi silná. Ještě působivější je vývoj ziskovosti. Čistý zisk vzrostl z 77 milionů dolarů na přibližně 612 milionů dolarů, což podtrhuje škálovatelnost obchodního modelu.
K růstu výrazně přispěly dvě hlavní oblasti. Tržby z komerčních aktivit v USA meziročně vzrostly o 137 %, zatímco segment spolupráce s americkou vládou zaznamenal nárůst o 66 %. To ukazuje, že Palantir dokáže těžit jak z expanze v soukromém sektoru, tak z dlouhodobých vztahů s veřejnými institucemi.
Z pohledu samotného podnikání jde bezpochyby o velmi silný výkon. Právě zde ale vstupuje do hry kontext ocenění. Akcie se v době zveřejnění výsledků obchodovaly přibližně za 220násobek zisku, což dramaticky zvyšuje očekávání investorů ohledně budoucího růstu.
Zpomalení růstu počtu zákazníků jako první varování
První metrika, která vzbuzuje pozornost, je vývoj počtu zákazníků. Palantir ve čtvrtém čtvrtletí uvedl, že počet zákazníků meziročně vzrostl o 34 %. Jde stále o velmi solidní tempo, problémem je však trend. V předchozím čtvrtletí činil meziroční růst 45 %, což znamená znatelné zpomalení.
Podobný vývoj je patrný i v mezikvartálním srovnání. Sekvenční růst počtu zákazníků dosáhl 5 %, zatímco ve třetím čtvrtletí činil 7 %. Z čistě absolutního pohledu nejde o dramatický propad, ale změna tempa je v kontextu extrémního ocenění zásadní.
Je pravda, že průměrná velikost nových zákazníků se může zvyšovat, což by částečně kompenzovalo pomalejší přírůstky. To však nic nemění na faktu, že trh u takto draze oceněné akcie očekává nejen vysoký růst, ale také jeho stabilitu a zrychlování.
Slábnoucí dynamika celkové hodnoty kontraktů
Ještě důležitější než samotný počet zákazníků je vývoj celkové hodnoty kontraktů (TCV), která vyjadřuje potenciální celoživotní hodnotu uzavřených smluv. Ve čtvrtém čtvrtletí Palantir uzavřel kontrakty s TCV ve výši zhruba 4,3 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 138 %. Opět jde o impozantní číslo, avšak i zde je klíčový trend.
Ve třetím čtvrtletí společnost oznámila meziroční růst TCV o 151 %, což znamená, že tempo růstu se zpomalilo. Ještě výraznější je tento efekt v USA, kde růst TCV klesl z 342 % ve třetím čtvrtletí na 67 % ve čtvrtém. Takto prudká změna tempa si logicky žádá pozornost investorů.
Je důležité zdůraznit, že absolutní hodnota TCV zůstává velmi vysoká a sama o sobě nenaznačuje blížící se kolaps poptávky. Nicméně opět platí, že u firmy s takto vysokým oceněním se trh zaměřuje spíše na směr a rychlost změn než na samotnou úroveň.
Extrémní ocenění zvyšuje citlivost na jakékoli zpomalení
Management Palantiru nadále očekává velmi silný růst. Střední hodnota prognózy tržeb pro první čtvrtletí naznačuje meziroční růst o 74 % a celoroční výhled počítá s růstem kolem 61 %. Společnost má navíc historii překonávání vlastních prognóz, což podporuje optimismus ohledně roku 2026.
Z pohledu podnikání tak Palantir zůstává výjimečnou firmou s robustní poptávkou po svých řešeních. Problémem však není kvalita byznysu, ale extrémně vysoká cena akcií, která ponechává jen minimální prostor pro jakékoli zaváhání. Právě proto jsou zpomalující trendy v růstu počtu zákazníků a TCV vnímány jako varovné signály.
Nejde o to, že by Palantir směřoval k náhlému zpomalení tržeb. Jde o to, že při současném ocenění musí společnost dlouhodobě vykazovat téměř bezchybný výkon. Jakákoli změna tempa, byť stále na vysoké úrovni, může vést k prudkým pohybům akcií – přesně tak, jak jsme viděli po zveřejnění posledních výsledků.
Pro investory to znamená jediné: Palantir může zůstat skvělou firmou, ale skvělá firma nemusí být automaticky skvělou investicí, pokud je její ocenění příliš napjaté.
