Akcie výrobce čipů Nvidia (NVDA) zažily v roce 2025 solidní výkonnost, když jejich cena vzrostla přibližně o 39 %. Přestože jde o výrazné zhodnocení, vývoj akcií nebyl bez komplikací. Během roku se na titul podepsalo hned několik faktorů, které investory brzdily v ještě větším optimismu. Mezi nejčastěji zmiňované patřily obavy z možné bubliny v oblasti umělé inteligence a také rizika spojená s kruhovým financováním, které se v tomto sektoru začalo objevovat.
Tyto faktory pomáhají vysvětlit, proč Nvidia v roce 2025 mírně zaostala za širším polovodičovým sektorem. Index PHLX Semiconductor Sector si totiž ve stejném období připsal zhruba 42 %, tedy o několik procentních bodů více. Kromě obecných tržních obav sehrála významnou roli také geopolitika a obchodní omezení, která měla přímý dopad na podnikání společnosti.
Dopad amerických omezení a změna postoje vůči Číně
V dubnu prezident Donald Trump zpřísnil pravidla pro vývoz pokročilých čipů do Číny, což výrazně omezilo schopnost společnosti Nvidia prodávat své produkty na tomto klíčovém trhu. Firma tak přišla o podstatnou část byznysu, který se před zavedením restrikcí jevil jako významný zdroj růstu. Podle dostupných informací byla Nvidia před těmito opatřeními na cestě dosáhnout v aktuálním fiskálním roce tržeb z Číny ve výši až 30 miliard USD.
Situace se však na konci roku změnila. Prezident Trump v prosinci oznámil, že Nvidia bude moci prodávat své pokročilé čipy vybraným, tzv. schváleným zákazníkům na čínském trhu. Pro společnost to znamená částečné obnovení přístupu k jednomu z největších světových trhů s technologiemi. Zároveň ale platí, že Nvidia bude muset odvádět 25 % tržeb z těchto prodejů americké vládě, což snižuje čistý přínos těchto obchodů.
I přes tuto podmínku je změna postoje vnímána jako pozitivní signál, který by mohl vytvořit prostor pro lepší výkonnost akcií v roce 2026. Investoři nyní sledují, do jaké míry se obnovený prodej do Číny promítne do skutečných finančních výsledků.
Silná poptávka po čipech H200 v Číně
Podle informací agentury Reuters Nvidia plánuje zahájit dodávky datových procesorů H200 do Číny zhruba v polovině února. Tyto čipy jsou založeny na architektuře Hopper a podle dostupných údajů jsou přibližně šestkrát výkonnější než model H20, který Nvidia v Číně nabízela dříve v omezené podobě.
Další zpráva Reuters přinesla detailnější pohled na aktuální poptávku. Čínské technologické společnosti měly údajně objednat více než 2 miliony čipů H200, což výrazně převyšuje aktuální zásoby společnosti Nvidia. Firma má podle těchto informací k dispozici zhruba třetinu požadovaného množství, a proto požádala svého výrobního partnera Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), aby navýšil produkci.
Zdroj agentury Reuters zároveň uvedl, že TSMC by měla zahájit výrobu dodatečných čipů určených pro čínský trh ve druhém čtvrtletí. Nvidia má tyto procesory v Číně prodávat za cenu přibližně 27 000 USD za kus. Po odečtení povinného 25% odvodu americké vládě by společnosti zůstalo něco málo přes 20 000 USD z každého prodaného čipu.
Možný vliv čínských tržeb na výsledky v roce 2026
Pokud by se podařilo naplnit objednávky v uvedeném rozsahu, mohly by mít prodeje do Číny významný dopad na hospodaření společnosti v příštím fiskálním roce. Text vychází z předpokladu, že prodej 2 milionů čipů H200 by mohl v roce 2026 přinést přibližně 40 miliard USD tržeb z čínského trhu. Jde však o scénář založený na dostupných informacích o objednávkách a cenách, nikoli o potvrzený výsledek.
Konsenzuální odhad Wall Street pro fiskální rok 2027, který společnosti Nvidia začíná na konci tohoto měsíce, počítá s celkovými tržbami ve výši 320 miliard USD. To by představovalo zhruba 50% nárůst oproti očekávaným tržbám v aktuálním fiskálním roce. Zároveň ale dostupné grafy a odhady naznačují, že analytici zatím plně nezahrnuli potenciální příspěvek čínského trhu, protože oznámení prezidenta Trumpa i zprávy Reuters jsou relativně čerstvé.
V případě, že by se zmíněné tržby z Číny skutečně realizovaly, mohl by celkový obrat společnosti ve fiskálním roce 2027 dosáhnout přibližně 360 miliard USD, což by odpovídalo meziročnímu růstu kolem 69 %. Nvidia se v současnosti obchoduje s forwardovým poměrem ceny k tržbám kolem 21, a pokud by si tento násobek udržela i při vyšším růstu, trh by mohl její výsledky ocenit výrazně výše než dnes.
Text dále pracuje s úvahou, že za těchto okolností by se tržní kapitalizace společnosti mohla v příštím roce přiblížit hodnotě 7,5 bilionu USD, což by znamenalo zhruba 63% potenciální růst oproti současné úrovni. Tyto závěry však vycházejí z předpokladů o objemu prodejů a ocenění trhu a je nutné je vnímat jako scénář, nikoli jistotu.
