Akcie společnosti Netflix (NFLX) mají za sebou mimořádně volatilní období.
Přestože rok 2025 patřil z hlediska hospodářských výsledků k velmi silným, investoři vstupují do roku 2026 s výrazně větší opatrností. Od maxima na konci loňského června se cena akcií propadla o více než 38 %, přičemž negativní sentiment se ještě prohloubil po oznámení akvizice společnosti Warner Bros. Discovery a po zveřejnění výhledu, který trh zklamal.
To ale automaticky neznamená, že by se dlouhodobý investiční příběh Netflixu rozpadl. Spíše se mění jeho dynamika. Zatímco v roce 2025 těžila firma z kombinace jednorázových pozitivních faktorů, rok 2026 bude spíše testem udržitelnosti růstu, disciplíny v nákladech a schopnosti zvládnout zásadní strategickou transformaci. Právě proto by si investoři měli ujasnit několik klíčových skutečností, které budou další vývoj akcie formovat.
Růst z roku 2025 se pravděpodobně nebude opakovat
Výsledky Netflixu v roce 2025 byly nadstandardní, ale část tohoto úspěchu stála na faktorech, které se v roce 2026 s vysokou pravděpodobností zopakovat nebudou. Prvním z nich byl vývoj měnových kurzů. Po většinu roku 2025 byl americký dolar relativně slabší, což znamenalo, že tržby generované v zahraničních měnách se po přepočtu promítly do vyšších dolarových výnosů. Vedení společnosti uvedlo, že tento měnový efekt přidal k tržbám přibližně 541 milionů USD. Tento příznivý vliv má po prvním čtvrtletí 2026 odeznít.
Druhým významným faktorem bylo zvýšení cen v USA a Kanadě na začátku roku 2025. Tyto dva trhy patří k nejziskovějším, a proto mělo zdražení výrazný pozitivní dopad na tržby i ziskovost. Vedení Netflixu však dává jasně najevo, že další zvýšení cen na největším trhu před koncem roku 2026 neočekává. V dopise akcionářům sice naznačilo možnost zdražení na vybraných mezinárodních trzích, ale celkový cenový impuls bude slabší než v předchozím roce.
Výsledkem je střízlivější výhled. Pro rok 2026 Netflix očekává růst tržeb v rozmezí 12 % až 14 %, zatímco v roce 2025 dosáhl růst zhruba 16 %. Nejde o dramatický propad, ale jasný signál, že tempo expanze se normalizuje. Pro investory je klíčové, aby tento zpomalující růst správně zasadili do kontextu a neporovnávali rok 2026 s mimořádně silným obdobím, ale spíše s dlouhodobým trendem.
Ziskovost zůstává hlavní silnou stránkou Netflixu
I přes očekávané zpomalení růstu tržeb má Netflix jednu výraznou výhodu, která zůstává nedotčena: schopnost zvyšovat ziskovost. V roce 2025 firma přeměnila 29,5 % tržeb na provozní zisk, což představuje mimořádně silnou marži v kontextu globálního mediálního průmyslu. Pro rok 2026 si vedení stanovilo cíl posunout provozní marži až na 31,5 %.
Tento vývoj není náhodný. Netflix dlouhodobě těží z provozní páky, která je typická pro digitální platformy s globálním dosahem. Jakmile jsou základní technologická infrastruktura a knihovna obsahu vybudovány, každé další zvýšení tržeb se stále větší měrou promítá do zisku. Klíčovou roli zde hraje schopnost vedení plánovat náklady na obsah v návaznosti na poměrně přesně predikovatelné tržby.
Právě tato disciplína v řízení nákladů je pro mnoho investorů nejpřesvědčivějším argumentem ve prospěch dlouhodobého držení akcií Netflixu. I když tempo růstu zpomaluje, firma dokáže z každého dolaru tržeb vytěžit více než v minulosti. To vytváří solidní základ pro další zvyšování zisků, a to i v prostředí, které už nebude tak příznivé jako v roce 2025.
Akvizice Warner Bros. Discovery jako strategický zlom
Největší neznámou v příběhu Netflixu zůstává dohoda o akvizici společnosti Warner Bros. Discovery (WBD). Přestože se obě strany na transakci dohodly, vedení Netflixu neočekává její dokončení dříve než koncem roku 2026 nebo začátkem roku 2027. Samotné schválení regulačními orgány přitom není zdaleka jisté, což z celé operace činí významný zdroj nejistoty.
Pokud by k akvizici skutečně došlo, Netflix by musel převzít značné množství dluhu, což by mělo přímý dopad na hospodářské výsledky. Vyšší úrokové náklady by v krátkodobém horizontu snižovaly zisky a mohly by oslabit finanční flexibilitu firmy. To je jeden z hlavních důvodů, proč trh na oznámení reagoval negativně.
Další otázky se týkají integrace obsahu a obchodního modelu. Není jasné, zda by Netflix omezil kinodistribuci filmů studia Warner Bros. ve prospěch exkluzivity na streamovací platformě, nebo zda by snížil prodej televizní produkce jiným sítím. Obě varianty by mohly krátkodobě snížit hodnotu získaných aktiv. Navíc existuje značné překrývání předplatitelů HBO a Netflixu, což komplikuje úvahy o případných balíčcích služeb.
Na druhou stranu nelze přehlédnout ani potenciální dlouhodobé přínosy. Lepší kontrola nad obsahem a možnost snížit odliv zákazníků by mohly v delším horizontu podpořit stabilnější růst počtu předplatitelů. Zda se tyto přínosy skutečně naplní, však zůstává otevřenou otázkou.
Pro investory tedy rok 2026 nebude o opakování rekordních výsledků, ale o vyjasňování nového směru. Netflix vstupuje do fáze, kdy se z růstového příběhu stává vyzrálejší podnik s vysokou ziskovostí, ale také s větší strategickou odpovědností. Právě to bude v následujících měsících klíčové sledovat.
