Akcie společnosti Costco Wholesale (COST) vstoupily do roku 2026 ve velmi dobré kondici.
Od začátku roku posílily zhruba o 15 %, čímž výrazně překonaly širší americký trh, jehož výkonnost zůstává spíše stagnující. V prostředí zvýšené nervozity a odklonu investorů od rizikovějších růstových titulů se Costco znovu ukazuje jako typický příklad defenzivního, ale dlouhodobě rostoucího byznysu, který dokáže fungovat téměř v jakémkoli makroekonomickém prostředí.
Otázka, kterou si nyní řada investorů klade, však zní jasně: je současný růst teprve začátkem další etapy, nebo už cena akcie odráží až příliš optimismu? Jinými slovy – je Costco při aktuálních úrovních stále rozumnou investicí, nebo už se vyplatí spíše vyčkat?
Stabilita obchodního modelu jako hlavní deviza
Důvod, proč investoři Costco dlouhodobě důvěřují, spočívá především ve výjimečně stabilním obchodním modelu. Společnost funguje na bázi členství, které jí zajišťuje opakované příjmy a silnou loajalitu zákazníků. Nízké marže na zboží jsou kompenzovány objemem prodeje a právě příjmy z členských poplatků hrají klíčovou roli v celkové ziskovosti.
Tento model se opírá o prodej každodenních potřeb, díky nimž se zákazníci do obchodů pravidelně vracejí bez ohledu na ekonomický cyklus. V dobách nejistoty je to přesně ten typ podnikání, který investoři vyhledávají. Costco navíc dlouhodobě prokazuje schopnost udržet konkurenceschopné ceny, aniž by tím narušila kvalitu nabídky nebo důvěru členů.
Právě tato kombinace stability, objemu a loajality vysvětluje, proč akcie společnosti v roce 2026 tak výrazně překonávají trh, zatímco řada jiných sektorů – zejména rizikovější technologické tituly – čelí silnému tlaku.
Lednová čísla potvrzují pokračující sílu tržeb
Další impuls pro pozitivní náladu investorů přinesla lednová data o tržbách, která Costco zveřejnila na začátku února. Meziročně vzrostly tržby o 9,3 %, což je velmi solidní tempo na firmu této velikosti. Ještě důležitější je však struktura tohoto růstu.
Tržby ve stejných obchodech, tedy v pobočkách otevřených déle než jeden rok, vzrostly o 7,1 %. Po očištění o vliv cen benzínu a směnných kurzů činil tento růst 6,4 %, což znamená zrychlení oproti prosincové hodnotě 6,2 %. To naznačuje, že poptávka zůstává silná i bez podpory externích faktorů.
Je pravda, že výsledky mohly být částečně ovlivněny silnými zimními bouřemi v USA, které mohou krátkodobě měnit nákupní chování spotřebitelů. Nic to ale nemění na faktu, že růst tržeb Costco zůstává konzistentní a stabilní, což je přesně to, co dlouhodobí investoři u tohoto titulu očekávají.
Pokud se podíváme na delší časový horizont, Costco si udržuje solidní tempo růstu i po odeznění pandemického boomu. Tržby ve fiskálních letech 2023, 2024 a 2025 vzrostly postupně o 7 %, 5 % a 8 %, což potvrzuje, že firma dokázala navázat na mimořádně silná pandemická léta udržitelným způsobem.
Digitální tržby jako stále důležitější motor růstu
Zvláštní pozornost si zaslouží digitální tržby, které se stávají stále významnější součástí byznysu Costco. Společnost je ve své výroční zprávě definuje jako prodeje iniciované prostřednictvím digitálních zařízení, ať už jsou realizovány ze skladů, distribučních center nebo prostřednictvím platformy Costco Travel.
V lednu vzrostly digitální tržby po očištění o ceny benzínu a směnné kurzy meziročně o 33,1 %, což představuje výrazné zrychlení oproti prosincovému růstu 18,3 %. Takto silná dynamika ukazuje, že investice do digitálního kanálu začínají nést hmatatelné výsledky.
Digitální prodeje dnes tvoří přibližně 10 % celkových příjmů společnosti, a i když to není dominantní část byznysu, jejich rychlý růst zvyšuje flexibilitu a dosah firmy. Významnou roli v tomto vývoji hrají i partnerské platformy. Costco například loni zavedla měsíční kredit ve výši 10 USD na doručení, který mohou členové využít při objednávkách přes vlastní web nebo prostřednictvím Instacartu v USA a Kanadě, případně přes DoorDash či Uber na jiných trzích.
Tato iniciativa zlepšuje zákaznickou zkušenost a zároveň podporuje častější využívání digitálních služeb, aniž by narušovala základní princip členského modelu.
Silný byznys, ale ocenění je klíčový problém
Navzdory všem pozitivním faktorům však existuje jeden zásadní důvod k opatrnosti – ocenění akcie. Po letošním růstu se Costco v době psaní článku obchoduje za poměr ceny k zisku (P/E) okolo 53. Takto vysoké ocenění již implicitně předpokládá velmi silný a dlouhodobý růst zisků.
Trh zřejmě počítá s růstem zisku na akcii kolem 15 % ročně v následujících letech. Realita je ale o něco střízlivější. Ve fiskálním roce 2025 vzrostl zisk na akcii Costco pouze o 10 %. To je solidní výsledek, ale ne takový, aby bez výhrad ospravedlnil současné násobky.
Právě zde se objevuje riziko přecenění, které může být pro investory nebezpečné i u kvalitního podniku. Akcie mohou klesnout, i když se firmě daří, pokud se očekávání trhu ukážou jako příliš optimistická.
Celkově lze říci, že Costco zůstává vynikajícím podnikem s mimořádně stabilním růstem, silnou značkou a rostoucím digitálním kanálem. Za současnou cenu však nejde o jednoznačně atraktivní vstupní bod. Pro dlouhodobé investory může dávat větší smysl vyčkat na příznivější ocenění, než se do akcie pustit po rychlém 15% růstu od začátku roku.
