Společnost Rivian Automotive (RIVN) patří mezi nejznámější startupy v oblasti elektromobilů, ale zároveň i mezi ty, které investorům v posledních letech způsobily největší zklamání.
Přestože se cena akcií za poslední rok zvýšila přibližně o 36 %, stále se nachází zhruba 90 % pod historickým maximem z konce roku 2021. Tento extrémní propad jasně ukazuje, jak dramaticky se změnila očekávání trhu. Rok 2026 je proto vnímán jako klíčové období, které může rozhodnout, zda Rivian dokáže přejít z fáze slibů do fáze udržitelného podnikání, nebo zda zůstane jen dalším příběhem nenaplněných ambicí.
Od vstupu na burzu se Rivian potýká s kombinací zpomalujícího růstu trhu s elektromobily, rostoucí konkurence a vlastních provozních problémů. Investoři nyní sledují především to, zda se společnosti podaří zvýšit výrobu, stabilizovat dodávky a postupně se přiblížit k ziskovosti.
Současný stav hospodaření a výroby
Z krátkodobého pohledu přinesla poslední výsledková období určité pozitivní signály, ale zároveň odhalila přetrvávající slabiny. Ve třetím čtvrtletí vzrostly tržby Rivianu meziročně o 78 % na přibližně 1,56 miliardy dolarů. Ještě důležitější bylo, že společnost vykázala hrubý zisk 24 milionů dolarů, což znamenalo výrazné zlepšení oproti předchozímu roku, kdy čelila hluboké hrubé ztrátě. Celkové zlepšení na úrovni hrubého výsledku činilo 416 milionů dolarů, což naznačuje, že některá opatření začínají fungovat.
Na druhé straně je třeba dodat, že kladná hrubá marže zůstává velmi nízká a společnost nadále vykazuje výrazné čisté ztráty. V automobilovém segmentu byl hrubý výsledek stále záporný, konkrétně minus 130 milionů dolarů. Přestože to představovalo zlepšení o 249 milionů dolarů oproti stejnému období předchozího roku, náklady na prodané vozy nadále převyšují tržby. To jasně ukazuje, že Rivian má k dlouhodobé ziskovosti stále daleko.
Z hlediska objemu výroby a dodávek je situace ještě problematičtější. Ve třetím čtvrtletí bylo dodáno 13 201 vozidel a ve čtvrtém čtvrtletí následoval pokles na 9 745 vozidel. Výsledkem bylo, že Rivian uzavřel rok 2025 s nižším počtem dodávek než v letech 2023 i 2024. Společnost navíc zatím nepřekonala čtvrtletní rekord 15 564 dodaných vozů ze třetího čtvrtletí roku 2023. Bez jasného růstu dodávek je cesta k provozní efektivitě velmi obtížná.
Jako klíčová sázka na budoucnost
Hlavní naděje investorů se nyní upínají k připravovanému SUV R2, které má znamenat zásadní posun ve strategii společnosti. Tento model má být výrazně levnější než současné vozy řady R1, jejichž průměrná prodejní cena dosahuje přibližně 86 500 dolarů. Úvodní edice R2 by měla vstoupit na trh v první polovině roku s cenou kolem 60 000 dolarů, přičemž později má následovat základní varianta s cenou 45 000 dolarů.
Cenově dostupnější R2 by mohl Rivianu otevřít dveře k širší zákaznické základně a pomoci zvýšit objem dodávek. Vyšší objemy by teoreticky měly vést k úsporám z rozsahu, které jsou klíčové pro snížení nákladů na jednotku. Právě to je jeden z hlavních předpokladů, jak se Rivian může přiblížit ke kladným maržím.
Realita však může být složitější. Přestože byl model R2 navržen s důrazem na efektivitu, jeho nižší cena znamená také nižší příjmy na jedno vozidlo. V krátkodobém horizontu tak může R2 snížit celkové hrubé marže, zejména pokud bude tvořit významnou část prodejního mixu. Společnost tak stojí před složitým dilematem: zvýšit objem a snížit jednotkové náklady, nebo se potýkat s tlakem na marže.
Tržní prostředí a konkurenční tlak
Situaci Rivianu dále komplikuje vývoj celého trhu s elektromobily. Poptávka po EV je v současnosti slabší než v předchozích letech, což ztěžuje prosazení nových modelů. K tomu se přidává rostoucí konkurence, zejména ze strany čínských výrobců, kteří dokážou nabídnout elektromobily za výrazně nižší ceny. Tento tlak může dlouhodobě ovlivnit cenovou politiku i marže všech výrobců, včetně Rivianu.
Akcionáři proto sledují nejen samotné uvedení R2, ale také to, zda společnost dokáže udržet náklady pod kontrolou a postupně zlepšovat provozní efektivitu. Bez tohoto posunu zůstane Rivian závislý na externím financování a vystavený riziku dalšího ředění akcií.
Jsou akcie Rivianu skutečně odepsané?
Navzdory dílčím zlepšením zůstává investiční příběh Rivianu vysoce rizikový. Společnost sice vykazuje známky pokroku na úrovni hrubého výsledku, ale současně čelí poklesu dodávek a nejistému tržnímu prostředí. Uvedení modelu R2 může být zásadním impulzem, ale zároveň nese riziko dalšího tlaku na marže v období, kdy poptávka po elektromobilech není silná.
Z tohoto pohledu nelze říci, že by akcie Rivianu byly definitivně minulostí. Stejně tak ale nelze tvrdit, že by se nacházely na prahu jasného obratu. Investoři, kteří hledají stabilitu a předvídatelné cash flow, zde pravděpodobně nenajdou to, co očekávají. Pro ty, kteří jsou ochotni podstoupit vyšší riziko a věří, že Rivian dokáže zvládnout přechod k masovějším modelům, může jít o spekulativní sázku na dlouhodobý obrat.
V současné fázi však zůstává Rivian spíše příběhem nejisté transformace než přesvědčivým kandidátem na návrat mezi tržní lídry. Vývoj v následujících čtvrtletích, zejména kolem R2 a vývoje marží, bude pro další směřování akcií rozhodující.
