Americký akciový trh má za sebou mimořádné období. Index S&P 500 právě uzavřel třetí rok po sobě s dvouciferným ziskem, což je historicky poměrně vzácná série. Po růstech přesahujících 20 % v letech 2023 a 2024 přidal index v roce 2025 dalších více než 16 % a během roku vytvořil 39 nových historických maxim. Přirozeně tak vyvstává otázka, zda může být rok 2026 čtvrtým rokem v řadě, kdy americké akcie investorům nabídnou solidní výnosy.
Wall Street se v této otázce shoduje pouze částečně. Většina stratégů očekává, že akcie budou v roce 2026 pokračovat v růstu, výrazně se však liší jejich odhady tempa. Analytici Bank of America odhadují, že index S&P 500 by mohl na konci roku 2026 dosáhnout zhruba 7 100 bodů, což by znamenalo spíše umírněný růst kolem 4 %. Naproti tomu Deutsche Bank pracuje se scénářem výrazně silnějšího posunu až k hranici 8 000 bodů, tedy s potenciálním růstem blížícím se 17 %.
Historický kontext naznačuje, že další růst není nijak nepravděpodobný, i když investoři musí počítat s vyšší kolísavostí. Podle Adama Turnquista ze společnosti LPL Financial platí, že v letech, kdy index S&P 500 vzrostl o alespoň 15 %, dosahoval v následujícím roce průměrného výnosu kolem 8 %. Zároveň však tyto roky téměř vždy zahrnovaly výraznější korekce, kdy trh v určitém okamžiku oslabil v průměru o zhruba 14 %, než se znovu vrátil k růstu. Silné býčí trhy tak zdaleka nebývají přímočaré.
Rok 2025 byl toho jasným důkazem. Americké akcie dokázaly růst navzdory agresivním clům oznámeným prezidentem Donaldem Trumpem, geopolitickému napětí i debatám o nezávislosti Federálního rezervního systému. Index S&P 500 se v dubnu propadl až o 19 %, ale následné zmírnění obchodních hrozeb vedlo k rychlému obratu. Právě schopnost trhu absorbovat negativní zprávy a rychle se zotavit posílila důvěru investorů ve strukturální sílu americké ekonomiky.
Hlavním motorem růstu zůstávají technologie a umělá inteligence. Očekávání dalšího snižování úrokových sazeb ze strany Fedu v roce 2026, spolu s robustním růstem zisků amerických společností, vytváří prostředí, které je pro akcie historicky příznivé. Podle Hardiky Singha z investiční společnosti Fundstrat letošní vývoj ukázal, že současný býčí trh má stále dostatek energie a jen málo faktorů, které by ho měly v krátkém horizontu zastavit.
Optimistický, takzvaný býčí scénář pro rok 2026 staví především na pokračujícím rozvoji umělé inteligence. Analytici JPMorgan Chase hovoří o „supercyklu“ taženém AI, který podporuje rekordní investice, zvyšování produktivity a rychlý růst firemních zisků. Tento pohled sdílí i technologický analytik Dan Ives ze společnosti Wedbush Securities, který mezi své favority pro rok 2026 řadí jména jako Nvidia, Microsoft, Apple, Teslu a Palantir.
Dalším podpůrným signálem je rozšiřování růstu i mimo úzkou skupinu technologických lídrů. Ke konci roku 2025 začal index Dow Jones překonávat Nasdaq, což naznačuje, že investoři se více zaměřují i na průmyslové, finanční a spotřebitelské společnosti. Podle Terryho Sandvena z US Bank Asset Management vytváří kombinace klesajících sazeb, solidní zaměstnanosti a rostoucích zisků prostředí, které akciím obecně přeje.
Vedle optimismu však zůstává řada rizik. Ocenění amerických akcií patří k nejvyšším za poslední roky a po třech velmi silných obdobích někteří stratégové upozorňují na omezený prostor pro další expanzi násobků. Peter Oppenheimer z Goldman Sachs očekává v roce 2026 spíše nižší výnosy než v roce 2025, a to i při pokračujícím růstu zisků. Podle něj se trh nachází v pokročilejší fázi býčího cyklu.
Medvědí scénář upozorňuje především na geopolitická rizika, nejistotu kolem další obchodní politiky USA a otázky důvěryhodnosti měnové politiky. Zlato zaznamenalo v roce 2025 nejlepší výkon od konce 70. let, což odráží přetrvávající opatrnost investorů. Pokud by se inflace v roce 2026 ukázala jako odolnější, mohl by Fed postupovat se snižováním sazeb opatrněji, což by pro akcie znamenalo nepříjemný negativní vliv.
Klíčovou roli bude hrát také stav trhu práce a spotřebitelských výdajů. Zatímco domácnosti s vyššími příjmy nadále utrácejí, část ekonomiky zůstává citlivá na jakékoli zhoršení podmínek. Podle Christophera Harveyho z CIBC Capital Markets tak investory čeká rok, ve kterém bude nutné pečlivě vyvažovat mezi silnými fundamenty a rostoucími riziky.
Celkový obraz pro rok 2026 proto není černobílý. Historie, zisky firem i strukturální trendy hrají ve prospěch akcií, zároveň však trhy vstupují do dalšího roku s vysokými očekáváními a citlivostí na jakékoli negativní překvapení.
