Amazon otevírá novou příležitost.
Minulý týden překvapil trhy generální ředitel Amazon Andy Jassy, když ve svém výročním dopise naznačil možnost, že by společnost mohla začít prodávat své vlastní AI čipy třetím stranám. Tento krok by znamenal zásadní posun v obchodním modelu firmy a potenciálně by ji postavil do přímé konkurence s lídrem trhu, kterým je Nvidia.
Zatím jde pouze o úvahu a není jisté, zda k jejímu naplnění skutečně dojde. Přesto však tato možnost otevírá zajímavý investiční úhel pohledu. Pokud by Amazon skutečně začal prodávat své čipy, existuje společnost, která by z toho mohla výrazně profitovat – a to nepřímo.
Tímto beneficientem je Arm Holdings (ARM), která stojí za návrhem architektury řady čipů využívaných právě Amazonem. Jde o typický případ firmy, která těží z růstu celého ekosystému, aniž by byla přímo v centru pozornosti investorů.
Obchodní model Arm: vysoké marže a široké využití
Arm Holdings je často řazena mezi polovodičové společnosti, její role je však odlišná. Firma primárně nenavrhuje ani nevyrábí finální čipy, ale vytváří jejich architekturu, kterou následně licencuje dalším firmám. Tyto společnosti pak platí licenční poplatky a často i podíl z tržeb.
Amazon je jedním z těchto zákazníků. Přestože některé jeho čipy, jako například Trainium nebo Nitro, vznikly interně prostřednictvím Annapurna Labs, jiné – konkrétně procesory Graviton – jsou postaveny právě na architektuře Arm. Pokud by Amazon začal tyto čipy prodávat externě, znamenalo by to, že Arm by pravděpodobně inkasoval další příjmy z licencí či royalties.
Nejde však jen o Amazon. Technologie Arm využívají i další technologičtí giganti, včetně Alphabet (Google), Qualcomm nebo Apple. Všechny tyto firmy spojuje stejný cíl – získat co nejvyšší výpočetní výkon při co nejnižší spotřebě energie. Právě v tomto směru má Arm výraznou konkurenční výhodu.
Rostoucí poptávka po efektivním výkonu
Zásadním trendem, který hraje ve prospěch Arm, je rostoucí poptávka po výpočetním výkonu, zejména v souvislosti s rozvojem umělé inteligence. Firmy napříč technologickým sektorem hledají řešení, která umožní škálovat výkon bez dramatického růstu energetických nákladů.
I když existují alternativní přístupy – například vlastní vývoj čipů ze strany Amazonu nebo Alphabet – poptávka po architektuře Arm roste rychleji, než si část investorů uvědomuje. Analytici očekávají, že tržby společnosti se během následujících tří let téměř zdvojnásobí a do roku 2030 znovu výrazně porostou. Spolu s tím by mělo dojít i k výraznému nárůstu čistého zisku.
Důvodem jsou především vysoké marže licenčního modelu, který umožňuje firmě generovat značné zisky bez nutnosti kapitálově náročné výroby. Jakmile se klienti začnou více orientovat na vlastní hardware, Arm se dostává do výhodné pozice, protože jeho technologie zůstává základem těchto řešení.
Strategický posun: od licencí k vlastní výrobě
Zajímavým vývojem je také změna strategie samotného Arm. Společnost nedávno potvrdila, že rozšiřuje svůj byznys model a plánuje se více angažovat i ve výrobě a přímém prodeji vlastních čipů.
Tento krok představuje významný posun, protože firma tím vstupuje do segmentu, kde dosud dominovali hráči jako Nvidia. Arm zatím není v pozici, kdy by mohl s těmito firmami plně soupeřit, nicméně již uzavřel spolupráci s Meta Platforms a eviduje zájem dalších zákazníků.
Tato diverzifikace může v dlouhodobém horizontu zvýšit potenciál růstu, ale zároveň přináší i nové výzvy. Přechod z čistě licenčního modelu k výrobě znamená vyšší náklady a komplexnější operace.
Akcie mají stále prostor k růstu
Z pohledu vývoje akcie se zdá, že trh začíná postupně reflektovat potenciál společnosti. Po poklesu o více než 40 % od maxima z října se ztráta snížila na přibližně 16 %, což naznačuje návrat důvěry investorů.
Základní parametry zůstávají silné. Tržní kapitalizace kolem 158 miliard dolarů a mimořádně vysoká hrubá marže přes 94 % potvrzují atraktivitu obchodního modelu. Právě kombinace škálovatelnosti a efektivity dává firmě významnou konkurenční výhodu.
I kdyby se ukázalo, že umělá inteligence nenaplní nejoptimističtější očekávání, je zřejmé, že poptávka po energeticky efektivních čipech bude dlouhodobě růst. Arm tak zůstává klíčovým hráčem v oblasti, která bude definovat budoucnost technologického sektoru.
