Akcie společnosti Applied Digital (APLD) patří v posledním roce k nejvýraznějším vítězům na americkém trhu. Od začátku sledovaného období vzrostla jejich cena přibližně o 250 %, přičemž samotný poslední prudký pohyb přišel po oznámení dalšího velmi silného čtvrtletního růstu tržeb a informaci, že firma vede pokročilá jednání s několika hyperscalery o kapacitě datových center v rozsahu až 900 megawattů. Takový objem energie je v současném prostředí infrastruktury pro umělou inteligenci mimořádně významný a vysvětluje, proč se pozornost investorů na Applied Digital tak silně soustředila.
Na první pohled může firma působit jako typická technologická sázka na boom umělé inteligence. Ve skutečnosti je však její byznysový model podstatně specifičtější a blíže realitnímu segmentu než klasickým softwarovým nebo čipovým společnostem. Právě tato kombinace extrémního růstu, kapitálové náročnosti a strukturální proměny podnikání z ní dělá titul, který je nutné hodnotit s velkou opatrností.
Infrastruktura AI jako hlavní motor růstu
Applied Digital se profiluje především jako provozovatel a developer datových center, která jsou uzpůsobena pro výpočetně náročné úlohy spojené s umělou inteligencí. Jde zejména o trénování velkých jazykových modelů a inferenční výpočty, které vyžadují enormní výpočetní výkon i stabilní přístup k levné energii. Právě energie se v posledních letech stala jedním z hlavních úzkých míst celé AI infrastruktury a Applied Digital z této situace výrazně těží.
Významnou konkurenční výhodou společnosti je její historická zkušenost s těžbou kryptoměn. Díky této minulosti si vybudovala schopnost zajistit velké objemy levné energie, což je dovednost, kterou dnes využívá při výstavbě AI-ready datových center. Firma sice stále provozuje jedno datové centrum zaměřené na těžbu kryptoměn, ale hlavní strategický důraz se jednoznačně přesunul směrem k infrastruktuře pro umělou inteligenci.
Současně se Applied Digital snaží restrukturalizovat své aktivity. Oznámila oddělení cloudového podnikání a jeho spojení se společností EKSO Bionics Holding za účelem vytvoření nové entity ChronoScale. Tyto kroky odrážejí snahu firmy lépe vymezit jednotlivé segmenty a dlouhodobě se transformovat, mimo jiné i s ambicí stát se realitním investičním fondem (REIT). Tato strategie však v minulosti vedla ke třenicím se zákazníky a přidává do investičního příběhu další vrstvu složitosti.
Výsledky druhého fiskálního čtvrtletí potvrzují dynamiku
Finanční čísla za druhé fiskální čtvrtletí ukazují, proč trh reagoval tak silně. Tržby společnosti meziročně vzrostly o 250 % na 126,6 milionu USD, což je mimořádné tempo i v kontextu rychle rostoucího AI sektoru. Klíčovým přispěvatelem byla divize vysoce výkonných výpočetních systémů (HPC), která vygenerovala 85 milionů USD tržeb. Z této částky pocházelo 73 milionů USD ze služeb vybavení nájemců, tedy z výstavby a přizpůsobení infrastruktury pro velké zákazníky.
Tyto tržby jsou sice zatíženy nízkými hrubými maržemi, ale mají strategický význam. Připravují totiž půdu pro budoucí opakované příjmy s vyšší marží, jakmile budou datová centra plně uvedena do provozu a začnou generovat stabilní hostingové příjmy. V současnosti je většina této činnosti navázána na jednoho významného zákazníka, společnost CoreWeave.
Hostingový segment společnosti, který zahrnuje dvě zařízení v Severní Dakotě s energetickým výkonem 286 megawattů, zvýšil tržby o 15 % na 41,6 milionu USD a vykázal provozní zisk 16 milionů USD. Tento segment poskytuje určitou stabilitu, i když je stále částečně spojen s kryptoměnovým byznysem.
Z hlediska ziskovosti firma dosáhla upraveného čistého zisku ve výši 0,1 milionu USD a stabilního upraveného EPS. Upravená EBITDA vzrostla na 20,2 milionu USD z 6,1 milionu USD před rokem, což potvrzuje zlepšující se provozní výkonnost.
Budoucí projekty, financování a investiční rizika
Největší pozornost investorů však nepatří současným číslům, ale výhledu. Applied Digital uvedla, že jedná s hyperscalery o projektech s celkovou kapacitou až 900 megawattů ve dvou až třech lokalitách. Pro srovnání, současná HPC kapacita po dokončení první budovy v areálu Polaris Forge 1 činí pouze 100 megawattů. Kapacita určená pro CoreWeave by se měla do konce roku 2027 zvýšit na 400 megawattů.
Dalším významným projektem je závazek na 200 megawattů od jiného zákazníka v areálu Polaris Forge 2, přičemž část kapacity má být uvedena do provozu ještě letos a kompletní výstavba dokončena v roce 2027. Tyto projekty představují obrovský růstový potenciál, ale také extrémní kapitálovou náročnost.
Rozvaha společnosti odráží tuto realitu. Ke konci čtvrtletí měla firma 1,9 miliardy USD v hotovosti a 2,6 miliardy USD dluhů. Provozní cash flow v první polovině fiskálního roku činilo -97,9 milionu USD a volné cash flow dokonce -899,4 milionu USD. To jasně ukazuje, že Applied Digital je zatím ve fázi masivních investic a generování hotovosti zůstává výzvou.
Z investičního pohledu jde tedy o vysoce rizikovou, ale potenciálně velmi výnosnou akcii. Po tak prudkém růstu ceny v uplynulém roce je namístě výrazná opatrnost. Budoucí vývoj bude záviset na schopnosti firmy dokončit projekty včas, udržet návratnost kapitálu a postupně převést investice do stabilního cash flow.
