Akcie společnosti Amazon (AMZN) patřily v roce 2025 k nejslabším výkonům mezi technologickými giganty, zejména ve srovnání s firmami, které byly vnímány jako přímí vítězové boomu kolem umělé inteligence.
Přesto se základní obraz společnosti zásadně nemění. Amazon vstupuje do dalšího období s kombinací dvou silných pilířů – globálně dominantního cloudového byznysu a rozsáhlé e-commerce infrastruktury, která postupně zvyšuje svou ziskovost. Právě tato kombinace vytváří prostor pro zlepšení finančních výsledků i investičního sentimentu.
Navzdory relativně slabému vývoji akcií zůstává Amazon jednou z nejlépe diverzifikovaných technologických firem na světě. Jeho schopnost monetizovat umělou inteligenci se neomezuje pouze na jednu oblast, ale prostupuje cloudové služby, logistiku, reklamu i vnitřní optimalizaci nákladů. To je důležité zejména v době, kdy investoři začínají více rozlišovat mezi krátkodobým nadšením a udržitelným růstem.
Cloudové služby jako klíčový zdroj ziskovosti
Nejdůležitější součástí celého ekosystému Amazonu zůstává divize Amazon Web Services (AWS), která je dlouhodobě největším poskytovatelem cloudové infrastruktury na světě. AWS je zároveň nejziskovějším segmentem celé skupiny a hraje zásadní roli v tvorbě provozního zisku. Přestože tempo růstu tržeb v posledních čtvrtletích zaostávalo za konkurencí, vývoj naznačuje postupné zrychlování.
Zatímco cloudová platforma Azure od Microsoft a Google Cloud od Alphabet vykazovaly meziroční růst tržeb přesahující 30 %, AWS ve třetím čtvrtletí dosáhla růstu kolem 20 %. Důležité však je, že tento údaj představoval zlepšení oproti předchozím čtvrtletím, kdy růst zpomaloval. Vzhledem k velikosti AWS znamená i dvacetiprocentní tempo velmi výrazné absolutní přírůstky tržeb.
Amazon současně navyšuje kapitálové výdaje s cílem odstranit kapacitní omezení, na která AWS naráží v důsledku silné poptávky po výpočetním výkonu. Společnost investuje do rozsáhlých datových center a rozvíjí vlastní čipy Trainium, které mají snížit náklady a zvýšit efektivitu při trénování a provozu modelů umělé inteligence. Významným signálem důvěry v infrastrukturu AWS je také dlouhodobá smlouva s OpenAI v hodnotě 38 miliard dolarů na dodávku výpočetní kapacity.
Vedle samotné infrastruktury staví AWS také na softwarových nástrojích, jako jsou Bedrock a SageMaker, které zákazníkům umožňují vytvářet a nasazovat vlastní modely umělé inteligence. Tyto služby zvyšují přidanou hodnotu celého cloudového ekosystému a podporují dlouhodobé vztahy se zákazníky.
Elektronický obchod a rostoucí provozní páka
Druhým pilířem Amazonu je jeho dominantní postavení v oblasti elektronického obchodování. Z hlediska tržeb je tento segment výrazně větší než AWS, ale historicky se vyznačoval nižšími maržemi. Právě zde však Amazon v posledních letech dosahuje viditelného zlepšení, především díky provozní páce a lepší kontrole nákladů.
Ve třetím čtvrtletí vzrostly tržby severoamerického maloobchodního segmentu o 11 % na více než 106 miliard dolarů, zatímco upravený provozní zisk se zvýšil o 28 %. Tento rozdíl jasně ukazuje, že růst tržeb se stále více promítá do ziskovosti. Významnou roli v tomto procesu hraje digitální reklama, která generuje podstatně vyšší marže než samotný prodej zboží.
Reklamní byznys Amazonu, založený především na sponzorovaných nabídkách ve vyhledávání a produktových stránkách, meziročně vzrostl o 24 % na 17,7 miliardy dolarů. Umělá inteligence zde slouží k lepšímu cílení kampaní a optimalizaci nabídek, což zvyšuje efektivitu inzerentů i výnosy platformy.
Neméně důležitá je role automatizace a robotiky v logistice. Amazon provozuje více než milion robotů ve svých distribučních centrech, které jsou řízeny vlastním systémem umělé inteligence DeepFleet. Tyto technologie zrychlují zpracování objednávek, optimalizují skladování a snižují náklady na doručení. Přestože robotika není samostatným zdrojem tržeb, výrazně přispívá ke zvyšování marží v celém e-commerce segmentu.
Ocenění akcií a investiční pohled
Z investičního hlediska je pozoruhodné, že akcie Amazonu se obchodují za relativně umírněné ocenění, zejména ve srovnání s jinými velkými maloobchodními řetězci. Poměr ceny k zisku se pohybuje kolem 25, zatímco konkurenti jako Walmart nebo Costco se obchodují s násobky blížícími se 40. Zároveň Amazon roste rychleji než oba tito konkurenti, a to nejen v maloobchodě, ale i díky expanzi AWS.
Tato kombinace růstu a relativně nízkého ocenění naznačuje, že akcie mají prostor pro přecenění, pokud se naplní očekávání ohledně zrychlení cloudového byznysu a dalšího zlepšování provozních marží v e-commerce. Amazon navíc těží z vysoké diverzifikace příjmů, která snižuje závislost na jednom konkrétním trendu nebo technologii.
Celkově lze říci, že Amazon vstupuje do dalšího období s pevnými základy. Cloudové služby zůstávají hlavním zdrojem ziskovosti a potenciálním katalyzátorem růstu, zatímco maloobchodní segment postupně zvyšuje efektivitu a marže. Pokud se tyto trendy potvrdí, může se investiční pohled na Amazon výrazně zlepšit a akcie by mohly znovu začít patřit mezi atraktivnější volby v rámci technologického sektoru.
