Levné ocenění přitahuje pozornost trhu…
Společnost Adobe (ADBE) se v posledním období dostává do situace, kdy část investorů začíná znovu přehodnocovat její valuaci. Akcie kreativního softwarového lídra se obchodují při poměru ceny k zisku (P/E) na úrovni 16 a forwardovém P/E kolem 11, tedy na násobcích odvozených od očekávaných zisků na akcii v příštích 12 měsících. V kontextu firmy s globální pozicí a vysokými maržemi jde o ocenění, které někteří investoři vnímají jako nízké.
Taková úroveň valuace může naznačovat, že trh je vůči titulu opatrný nebo že do ceny promítá zpomalení růstu. Zároveň ale platí, že nižší násobky samy o sobě neříkají, zda je akcie podhodnocená — pouze ukazují, jaký je aktuální vztah mezi cenou a ziskovostí. V případě Adobe je důležité sledovat, zda firma dokáže udržet růst a marže, které by takové ocenění ospravedlnily.
Tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 109 miliard dolarů. Hrubá marže dosahuje 88,6 %, což ukazuje na velmi silnou ekonomiku softwarového modelu. Rozpětí ceny za posledních 52 týdnů sahá od 255,84 do 465,70 dolaru, přičemž aktuální cena se nachází blízko dolní hranice tohoto pásma. I to je jeden z důvodů, proč část trhu mluví o zajímavém vstupním bodu.
Růst podpořený AI
Adobe nedávno uzavřelo svůj čtvrtý fiskální kvartál s meziročním růstem tržeb o 10 %. V prostředí velkých technologických firem jde o tempo, které naznačuje solidní poptávku po produktech společnosti.
Generální ředitel Shantanu Narayen zdůraznil, že významnou roli v poslední dynamice hraje rostoucí role firmy v globálním AI ekosystému a rychlá adopce nástrojů poháněných umělou inteligencí. Právě integrace AI do kreativních a produktivních nástrojů je jedním z hlavních témat současného technologického sektoru.
Podle vedení společnosti přispívá k růstu také rozšiřování zákaznické báze. Adobe se opírá o inovace v oblasti generativních a agentních platforem a tyto technologie začleňuje do svých produktů. Firma tím reaguje na rostoucí poptávku po nástrojích, které zrychlují tvorbu obsahu a automatizují část kreativní práce.
Management v rámci výsledků uvedl, že cílí na dvouciferný růst ročních opakujících se tržeb v fiskálním roce 2026. To je důležitý signál, protože model předplatného a opakujících se příjmů patří mezi klíčové pilíře stability softwarových společností.
Výhled na rok 2026 a ziskovost
Konkrétně firma očekává, že celkové roční opakující se tržby vzrostou ve fiskálním roce 2026 meziročně o 10,2 %. Tento údaj ukazuje na pokračující expanzi předplatitelského modelu, který je pro Adobe zásadní.
Vedle toho společnost poskytla i výhled zisku na akcii. Střed hodnot v rozpětí výhledu implikuje meziroční růst EPS o 7,8 %. To znamená, že firma nečeká jen růst tržeb, ale i posun na úrovni ziskovosti na akcii.
Kombinace růstu opakujících se příjmů a růstu EPS je pro investory důležitá. Ukazuje totiž, že firma neusiluje pouze o objem, ale i o efektivitu a monetizaci své zákaznické základny. V případě softwarových společností bývá právě tato kombinace dlouhodobě klíčová.
Současně je patrné, že trh sleduje, jak rychle se AI funkce promítají do reálných příjmů. Samotná přítomnost AI v produktech nestačí — rozhodující je, zda zákazníci za tyto funkce skutečně platí a zda zvyšují hodnotu předplatného.
Adobe prezentuje AI jako motor další fáze růstu. Pokud se firmě podaří udržet tempo adopce a přetavit technologické inovace do stabilních příjmů, může to postupně změnit investorské vnímání titulu.
Z dostupných čísel je patrné, že společnost stále roste, generuje vysoké marže a rozšiřuje opakující se příjmy. Zároveň se obchoduje při násobcích, které jsou nižší než v minulosti. To vytváří situaci, kdy část trhu vidí prostor pro přehodnocení valuace.
Nejde však o jednostranný příběh. Ocenění odráží i očekávání investorů a jejich pohled na budoucí růst. Další vývoj tak bude záviset na tom, zda Adobe naplní své projekce růstu opakujících se tržeb a zisku na akcii.
