Cena zlata ve středu vystoupala na nové historické maximum nad hranici 4 800 dolarů za unci a potvrdila mimořádně silný růstový trend, který začal už v loňském roce. Investoři ve stále větší míře přesouvají kapitál do bezpečných aktiv v reakci na hrozby nových cel ze strany Spojených států, zhoršující se geopolitickou situaci a obnovené obavy z globální obchodní války. Zlato tak vstupuje do roku 2026 se stejnou dynamikou, s jakou uzavřelo rekordní rok 2025.
Hlavním impulzem pro aktuální růst je kombinace geopolitického napětí a změn v měnovém prostředí. Americká administrativa prezidenta Donalda Trumpa znovu vyvolala nervozitu na trzích hrozbami uvalení cel, tentokrát v souvislosti se snahou Washingtonu získat kontrolu nad Grónskem. Tyto kroky zvyšují riziko širšího obchodního konfliktu mezi USA a Evropou a podkopávají důvěru investorů v globální ekonomickou stabilitu. Výsledkem je další odklon kapitálu od rizikových aktiv směrem k drahým kovům.
Zlato zároveň těží z prostředí klesajících reálných úrokových sazeb. Očekávání, že Federální rezervní systém bude v letošním roce pokračovat v uvolňování měnové politiky, snižují atraktivitu dolarových aktiv a posilují roli zlata jako uchovatele hodnoty. Analytici se shodují, že právě kombinace geopolitiky, měnové politiky a strukturální změny v chování investorů stojí za současným růstem.
Optimismus ohledně dalšího vývoje cen se promítá i do prognóz. Analytici oslovení Londýnská asociace trhu se zlatem očekávají, že ceny zlata letos překročí hranici 5 000 dolarů za unci. Důvodem je pokračující diverzifikace centrálních bank mimo americký dolar a očekávání nižších reálných sazeb ve Spojených státech. Některé odhady jdou však ještě výrazně dál.
Julia Du z ICBC Standard Bank předpokládá, že zlato by se v tomto cyklu mohlo dostat až k úrovni 7 150 dolarů za unci. Podle ní trh vstoupil do fáze, kdy se ke strukturální poptávce centrálních bank stále více přidává i soukromý kapitál, což výrazně mění dynamiku celého trhu. Také samotná LBMA ve svém průzkumu uvedla, že zlato zůstává jedním z hlavních investičních témat po rekordním roce 2025.
Silně optimistický postoj opakovaně potvrzuje i Goldman Sachs. Podle Daana Struyvena, spoluvůdce globálního výzkumu komodit této banky, zůstává zlato nejjistější investiční sázkou v rámci komoditního trhu. Goldman Sachs očekává, že cena zlata se na konci letošního roku bude pohybovat kolem 4 900 dolarů za unci, přičemž rizika jsou vychýlena směrem k dalšímu růstu.
Struyven upozorňuje na zásadní změnu ve struktuře poptávky. Zatímco v letech 2023 a 2024 stály za růstem především nákupy centrálních bank, v roce 2025 se dynamika ještě zrychlila díky zvýšenému zájmu soukromého sektoru. Do zlata podle něj vstupují správci aktiv, hedgeové fondy, penzijní investoři i soukromé majetkové společnosti. Významným kanálem se staly také burzovně obchodované fondy, které umožňují snadnou expozici vůči zlatu širokému spektru investorů.
Geopolitika zůstává pro většinu optimistů klíčovým faktorem. Nicky Shiels ze společnosti MKS PAMP zdůrazňuje, že současný růst nepřipomíná spekulativní bublinu. Podle ní nejde o krátkodobý výkyv, ale o dlouhodobý strukturální trend. Očekává, že cena zlata letos dosáhne přibližně 5 400 dolarů, což by i po rekordním roce znamenalo velmi silný meziroční růst.
Shiels připomíná, že loňský rok byl v oblasti drahých kovů výjimečný, zejména kvůli prudkému růstu ceny stříbra. Zisky z roku 2025 se sice podle ní nebudou opakovat stejným tempem, ale současný výhled zůstává velmi příznivý. Důležité je, že geopolitické napětí podle ní z trhu nemizí. Kroky USA ve Venezuele, tlak na Írán a snaha Washingtonu posílit kontrolu nad strategickými oblastmi, včetně Grónska, dále podporují poptávku po zajištění prostřednictvím zlata.
Zlato tak vstupuje do další fáze cyklu jako klíčový nástroj ochrany kapitálu v době rostoucí nejistoty. Pro investory se stále více stává strategickou složkou portfolia, nikoli pouze krátkodobou spekulací. Debata o hranici 7 000 dolarů už proto nepůsobí jako vzdálená fantazie, ale jako scénář, který finanční trhy berou čím dál vážněji.
