Ceny zlata a stříbra pokračují v poklesu druhý den po sobě, přičemž hlavním důvodem není náhlá změna fundamentů, ale technický faktor, který má na trhy krátkodobě výrazný dopad. Investoři a obchodníci se připravují na každoroční rebalancování hlavních komoditních indexů, jež může v následujících dnech vyvolat prodeje futures kontraktů na drahé kovy v hodnotě několika miliard dolarů. Tento proces je sice pravidelný, ale letos má mimořádný význam kvůli extrémně silnému růstu zlata a stříbra v uplynulém roce.
Spotová cena zlata klesla pod hranici 4 420 dolarů za unci poté, co v předchozí seanci ztratila téměř jedno procento. Stříbro zaznamenalo ještě výraznější pohyb a během čtvrtečního obchodování oslabilo o více než tři procenta. Právě stříbro je podle analytiků obzvlášť citlivé na technické výprodeje, protože jeho trh je menší a volatilnější než u zlata, což zvyšuje dopad velkých institucionálních transakcí.
Za aktuálním tlakem stojí především pasivní investiční fondy, které sledují široké komoditní benchmarky, jako jsou Bloomberg Commodity Index a S&P Goldman Sachs Commodity Index. Tyto fondy musí upravit své pozice tak, aby odpovídaly novým vahám jednotlivých komodit v indexech. Vzhledem k prudkým růstům drahých kovů v loňském roce jejich podíl v indexech výrazně vzrostl, což nyní vyžaduje prodeje futures kontraktů.
Podle odhadů Citigroup by mohlo být v rámci rebalancování prodáno přibližně 6,8 miliardy dolarů ve stříbrných futures, což odpovídá zhruba 12 procentům všech otevřených pozic na burze Comex. Podobně velký objem prodejů se očekává také u zlatých futures. Analytici upozorňují, že takto rozsáhlý odliv je v historickém kontextu výjimečný a může krátkodobě výrazně ovlivnit cenový vývoj.
Strategové však zároveň zdůrazňují, že jde primárně o technickou záležitost. Fundamentální obraz zlata a stříbra zůstává podle nich relativně silný, zejména po mimořádně úspěšném roce, kdy oba kovy zaznamenaly nejlepší roční výkonnost od konce 70. let. Zlato i stříbro těžily z kombinace geopolitického napětí, obav z inflace a silné poptávky ze strany centrálních bank i investorů prostřednictvím burzovně obchodovaných fondů.
Významnou oporou pro zlato zůstávají nákupy centrálních bank. Podle údajů World Gold Council dosáhly čisté nákupy zlata centrálními bankami v listopadu zhruba 45 tun. Tento trend potvrzuje, že oficiální sektor vnímá zlato jako strategické aktivum v prostředí rostoucí nejistoty a geopolitických rizik.
Zvláštní pozornost investorů přitahuje také pokračující aktivita Čínské lidové banky, která prodloužila svou sérii nákupů zlata již na 14 měsíců v řadě. Tento fakt je důležitým signálem, že poptávka po zlatě není tažena pouze spekulativním kapitálem, ale má i dlouhodobý institucionální základ. Právě tato poptávka pomáhá tlumit hlubší poklesy cen i v obdobích technického tlaku.
Kromě institucionálních nákupů hrálo v posledních týdnech roli také geopolitické napětí. Zhoršení vztahů mezi Čínou a Japonskem, stejně jako zásah Spojených států ve Venezuele, znovu připomněly roli zlata jako bezpečného přístavu. Tyto faktory přispěly k tomu, že zlato ještě před aktuální korekcí posílilo během krátké doby o několik procent.
Pozornost trhu se nyní přesouvá k makroekonomickým datům ze Spojených států, zejména k páteční zprávě o zaměstnanosti. Slabší čísla by mohla posílit očekávání dalších kroků ke snížení úrokových sazeb ze strany Federální rezervní systému. Nižší sazby jsou obecně příznivé pro drahé kovy, protože snižují alternativní náklady držby aktiv, která nenesou úrok.
Stříbro má navíc vlastní specifický příběh. V loňském roce jeho cena vzrostla přibližně o 150 procent, což bylo ještě výraznější než u zlata. Trh byl zasažen historickým short squeezem a bílý kov těžil i z obav, že by Spojené státy mohly v budoucnu zavést dovozní cla, což by ovlivnilo globální dodávky. Analytici se shodují, že právě tato kombinace faktorů dává stříbru silnější dlouhodobou dynamiku, i když krátkodobě může být zranitelnější vůči technickým výprodejům.
Současný pokles tak podle mnoha odborníků nepředstavuje změnu trendu, ale spíše přechodnou fázi. Rebalancování indexů může v nejbližších dnech udržovat ceny pod tlakem, avšak dlouhodobé fundamenty zlata i stříbra zůstávají podle analytiků relativně pevné. Investoři proto sledují, zda technický výprodej vytvoří nové nákupní příležitosti v prostředí, kde drahé kovy stále hrají důležitou roli v portfoliích.
