Rok 2025 byl pro společnost Duolingo (DUOL) mimořádně volatilní. Akcie firmy zažily prudký růst, následovaný stejně výrazným propadem, který mnohé investory zaskočil. Přestože se tržní hodnota společnosti výrazně snížila, samotný růstový příběh Duolinga zůstává podle dostupných dat nedotčený. Právě tento rozpor mezi vývojem ceny akcií a fundamentálním výkonem firmy stojí za bližší analýzu.
Podle údajů S&P Global Market Intelligence vstoupilo Duolingo do roku 2025 ve velmi silné pozici. K 14. květnu se akcie nacházely na vrcholu, když od začátku roku vykazovaly zhodnocení 66,8 %. Tento růst se však ukázal jako krátkodobý. Od poloviny května se trend obrátil a Duolingo nakonec uzavřelo rok 2025 s poklesem o 45,9 %. Tak prudká změna vyvolává otázku, co přesně se stalo a zda jde o strukturální problém, nebo spíše o korekci přehnaných očekávání.
Vzestup Duolinga nebyl náhodný
Raketový růst akcií Duolinga v první polovině roku 2025 měl pevné fundamentální základy. Samotná aplikace pro výuku jazyků zaznamenala v posledních letech mimořádně silnou expanzi uživatelské základny. Podle poslední výsledkové zprávy měla společnost 50,5 milionu denně aktivních uživatelů, zatímco před dvěma lety to bylo 24,2 milionu a na podzim roku 2021 pouze 9,8 milionu.
Stejně výrazný byl i růst počtu platících předplatitelů. Během čtyř let se jejich počet zvýšil z 2,2 milionu na 11,5 milionu. Tento vývoj se logicky promítl i do finančních výsledků. Tržby společnosti vzrostly z 226 milionů dolarů na 964 milionů dolarů, tedy více než čtyřnásobně. Zásadní změnou byl také přechod od ztrátového hospodaření k čisté ziskové marži ve výši 40 %.
Tyto údaje vysvětlují, proč se akcie Duolinga v určitém okamžiku obchodovaly s extrémně vysokým poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 270. Trh tehdy oceňoval nejen rychlý růst, ale i ambiciózní vizi společnosti. Duolingo totiž není vnímáno pouze jako aplikace na výuku jazyků, ale jako širší vzdělávací platforma založená na gamifikaci a opakování faktů.
Ambice platformy a limity modelu
Duolingo postupně rozšiřuje své zaměření i mimo výuku jazyků. V současnosti nabízí například jednoduchou matematiku, hudbu nebo šachy. Spoluzakladatel společnosti Luis von Ahn opakovaně zdůrazňuje, že dlouhodobým cílem je vytvořit obecně vzdělávací platformu s globálním dopadem. V rozhovoru pro Stanford Graduate School of Business uvedl, že společnost hledá oblasti, které mohou oslovit stovky milionů až miliardy lidí, a zároveň mají pozitivní společenský přínos.
Současně je však zřejmé, že ne všechny vzdělávací obory jsou pro tento model vhodné. Některé profese, jako například chirurgie nebo gastronomie, vyžadují praktickou zkušenost, kterou mobilní aplikace nemůže plnohodnotně nahradit. Tyto limity nicméně zatím nebrání Duolingu v růstu v oblastech, kde je digitální a gamifikované učení efektivní.
Co se pokazilo po květnu 2025
Zlom po 14. květnu 2025 nebyl způsoben zhoršením hospodářských výsledků. Naopak, zisky společnosti nadále rostly, zatímco cena akcií postupně klesala. Tento nesoulad vedl k výraznému snížení valuace. Poměr P/E se postupně propadl až na 22,3 k datu 14. ledna 2026, což představuje dramatickou změnu oproti jarním maximům.
Jedním z faktorů, které část investorů vnímá jako riziko, je rozvoj nástrojů umělé inteligence, například ChatGPT. Tyto technologie mohou v očích trhu představovat potenciální konkurenci v oblasti vzdělávání. Dalším důležitým prvkem je strategické rozhodnutí společnosti dočasně upřednostnit růst počtu uživatelů před maximalizací provozního zisku. Duolingo se zaměřuje na rozšiřování uživatelské základny prostřednictvím levnějších předplatných a bezplatných zkušebních verzí, což může v krátkodobém horizontu negativně ovlivnit marže.
Tento posun ve strategii znamená, že ziskovost může v několika následujících čtvrtletích klesnout, což část trhu interpretuje opatrně. Nejde však o zhoršení fundamentu, ale spíše o vědomou investici do budoucího růstu.
Co si z roku 2025 vzít
Vývoj akcií Duolinga v roce 2025 je učebnicovým příkladem toho, že trh může krátkodobě přestřelit jak na straně optimismu, tak i pesimismu. Extrémně vysoké ocenění z první poloviny roku nebylo dlouhodobě udržitelné. Následný propad však cenu akcií přiblížil úrovním, které jsou z hlediska valuace výrazně umírněnější.
S kombinací rozumnějšího poměru P/E a stále silného růstového motoru může být Duolingo znovu zajímavé pro trpělivé investory, kteří jsou ochotni dívat se za krátkodobé výkyvy trhu. Samotný příběh firmy, založený na růstu uživatelů, zvyšování monetizace a dlouhodobé vizi vzdělávací platformy, zůstává podle dostupných dat zachován.
