Společnost Philip Morris International má za sebou velmi silný rok, když její akcie vzrostly zhruba o 35 %. Od léta se sice pohybují pod historickými maximy a spíše stagnují, to však nic nemění na tom, že jde o výjimečnou růstovou akcii v tradičně defenzivním odvětví. Právě tato kombinace stability a strukturálního růstu z ní dělá titul, který investoři stále častěji zmiňují jako kandidáta na výrazné zhodnocení v dalších letech.
Základní výhoda Philip Morris spočívá v jeho geografickém zaměření. Společnost neprodává klasické cigarety na rychle se propadajícím americkém trhu, ale je plně vystavena mezinárodním trhům, kde jsou objemy stabilnější a často dokonce rostoucí. Zároveň si firma dlouhodobě udržuje silnou cenovou sílu, což jí umožňuje kompenzovat případné objemové výkyvy vyššími cenami. Skutečným motorem růstu však už nejsou tradiční cigarety, ale bezdýmné produkty.
Bezdýmné produkty jako klíčový motor růstu
Nejvýraznější růstovou hvězdou portfolia Philip Morris jsou nikotinové sáčky Zyn. Na klíčovém trhu v USA vzrostly jejich dodávky v minulém čtvrtletí o 37 %, zatímco maloobchodní prodeje (odběr koncovými zákazníky) vyskočily dokonce o 39 %. Důležitým posunem je, že tento produkt již není omezen výrobní kapacitou, což společnosti umožňuje plně reagovat na poptávku.
Philip Morris proto začíná více investovat do marketingu a propagace, aby růst Zynu ještě urychlil. Neméně důležité je, že globální dodávky mimo původní severské trhy se více než zdvojnásobily, což potvrzuje, že jde o produkt s globálním potenciálem, nikoli pouze regionální fenomén.
Vedle Zynu zůstává silným pilířem také Iqos, systém pro zahřívání tabáku. Ve třetím čtvrtletí vzrostly jeho objemy o 15,5 %, především díky silnému růstu v Japonsku a Evropě a postupnému pronikání na nové trhy. Iqos je dlouhodobě klíčovou součástí strategie Philip Morris, která směřuje k postupnému odklonu od klasických cigaret.
Americký trh a potenciál další akcelerace
Zajímavou příležitostí do budoucna je americký trh. Philip Morris zde po zpětném odkupu práv na prodej produktů získal plnou kontrolu nad svou strategií. V současnosti čeká na schválení nového systému Iluma ze strany FDA, které je nezbytným krokem před plnohodnotným uvedením produktu na americký trh.
Pokud ke schválení dojde, otevře se společnosti jeden z největších tabákových trhů světa s produktem, který má lepší ekonomiku než tradiční cigarety. Právě zde se naplno ukazuje síla bezdýmného portfolia: Zyn i Iqos mají výrazně lepší jednotkovou ekonomiku, což znamená vyšší hrubé marže a lepší přenos růstu objemů do ziskovosti.
Tento posun se již dnes odráží ve finančních výsledcích. Hrubá marže společnosti se pohybuje nad 64 %, což je na tabákový sektor mimořádně silná úroveň. Přechod k bezdýmným produktům tak neznamená pouze regulatorně přijatelnější alternativu, ale také strukturální zlepšení profitability.
Ocenění a investiční pohled
Z investičního hlediska je Philip Morris zajímavý i svým oceněním. Akcie se podle konsensu analytiků pro rok 2026 obchodují s poměrem P/E pod 19,5, což je velmi rozumná úroveň vzhledem k růstovému profilu společnosti. Ještě výmluvnější je PEG poměr 0,85, tedy pod hodnotou 1, která je obecně považována za známku podhodnocení vzhledem k očekávanému růstu.
K tomu je nutné přičíst dividendový výnos kolem 3 %, který poskytuje investorům atraktivní kombinaci průběžného příjmu a kapitálového zhodnocení. V prostředí zvýšené volatility a nejistoty na trzích je právě tato kombinace defenzivního charakteru a růstového příběhu velmi cenná.
Philip Morris dnes nestojí na stagnujícím byznysu, ale na transformaci celého portfolia. Pokud bude růst bezdýmných produktů pokračovat současným tempem a americký trh se plně otevře novým technologiím společnosti, může jít o titul, který má reálný potenciál výrazně překonat širší trh.
