Společnost Netflix (NFLX) se v posledních měsících ocitla uprostřed jedné z nejsledovanějších akvizičních her v mediálním sektoru.
Plánovaná akvizice Warner Bros. Discovery v hodnotě zhruba 72 miliard dolarů, která se po započtení dluhu blíží 83 miliardám dolarů, zůstává nejistá. Netflix zde čelí nejen silné konkurenci, ale také významným regulačním a antimonopolním překážkám, které jsou v tomto případě mimořádně vysoké.
Právě tato nejistota vyvolává otázku, zda by Netflix neměl zvažovat alternativní scénář, pokud by se dohoda s Warner Bros. Discovery nepodařila dotáhnout. Jedním z často zmiňovaných kandidátů je sportovní gigant ESPN, který je většinově vlastněn společností Walt Disney (DIS). Z pohledu strategické logiky by šlo o zásadní posun, který by mohl redefinovat pozici Netflixu v oblasti živého obsahu a sportovních přenosů.
Warner Bros. Discovery jako riziková, ale lákavá sázka
Akvizice Warner Bros. Discovery je na papíře atraktivní. Netflix by získal rozsáhlý katalog filmů, seriálů i zavedené značky, čímž by výrazně posílil svou nabídku v tradičním zábavním obsahu. Zároveň by však šlo o finančně náročnou transakci, jejíž hodnota je několikanásobně vyšší než tržní ocenění této společnosti před rokem.
Největší komplikací však nejsou samotné peníze, ale regulatorní prostředí. Netflix jako globální streamovací lídr by musel projít přísným antimonopolním sítem, zejména ve Spojených státech a Evropě. Navíc se v zákulisí objevují i další zájemci, včetně subjektů spojených s Paramount Skydance, což zvyšuje konkurenční tlak a nejistotu výsledku.
V situaci, kdy existuje tolik způsobů, jak by dohoda mohla ztroskotat, se nabízí logická otázka: má Netflix připravený plán B? A pokud ano, dává sportovní gigant ESPN větší smysl než další tradiční mediální dům?
ESPN jako potenciální úniková cesta
Na první pohled se ESPN jeví jako neoddělitelná součást impéria Disney. Struktura vlastnictví je však složitější. Ještě donedávna vlastnil Disney 80 % ESPN, zatímco zbývajících 20 % patřilo společnosti Hearst Broadcasting. Minulý týden však došlo k přerozdělení podílů poté, co ESPN dokončila prodej 10% podílu National Football League. Výsledkem je, že Disney nyní drží 72% kontrolní podíl, zatímco Hearst vlastní 18 %.
To znamená, že ESPN sice zůstává pod kontrolou Disney, ale prostor pro strategické změny se rozšířil. Otázka, proč by Disney vůbec zvažoval prodej svého nejcennějšího sportovního aktiva, souvisí s ekonomikou sportovního vysílání. Fanoušci sice živé sportovní přenosy milují, ale z pohledu vlastníka jde o kapitálově náročný a maržově slabší byznys.
Práva na vysílání jsou každým rokem dražší a jejich obnovení představuje stále větší finanční zátěž. Zatímco Disney dokáže relativně flexibilně řídit náklady u zábavních parků, filmové produkce nebo streamovacích platforem, ve sportu má manévrovací prostor výrazně omezený. Musí platit, jinak obsah zmizí.
Slabé místo v hospodaření Disney
Z čísel za fiskální rok 2025 vyplývá, že sportovní segment Disney, vedený ESPN, byl nejslabším článkem celé skupiny. Tento segment se podílel méně než 19 % na celkových tržbách ve výši 94,4 miliardy dolarů a pouze 16 % na provozním zisku segmentů. V posledním čtvrtletí navíc sportovní byznys zaznamenal meziroční růst tržeb o pouhé 1 %, zatímco provozní zisk klesl o 25 %.
Pro Disney by tak odprodej ESPN znamenal okamžité zlepšení marží a zjednodušení struktury podnikání. Navíc se blíží změna vedení – Josh D’Amaro se má příští měsíc stát novým generálním ředitelem společnosti. Trh by proto neměl být překvapen, pokud by nové vedení přistoupilo k zásadním strategickým krokům, včetně možného prodeje sportovního aktiva.
Z pohledu Netflixu je klíčová otázka jiná: je ESPN hodnotnější než Warner Bros. Discovery? A může být dostupnější variantou, která přinese menší regulační odpor?
Netflix a sázka na živý sport
Netflix už dnes investuje značné prostředky do živých sportovních přenosů. Od roku 2024 je výhradním vysílatelem vánočních zápasů NFL, každý týden přenáší živě WWE Raw a výrazně se angažuje i v boxerských a exhibičních událostech. To vše ukazuje, že sport není okrajovým experimentem, ale strategickým směrem.
Výhodou Netflixu je jeho měřítko. Programové náklady může rozdělit mezi přibližně 325 milionů platících předplatitelů, což mu dává náskok před většinou konkurence. Pokud by získal ESPN, mohl by pokračovat v původním plánu Disney a nabízet sport jako samostatnou službu, nebo naopak integrovat živé přenosy přímo do své hlavní platformy a tím ji výrazně odlišit od konkurence.
Z finančního pohledu je zajímavé, že ESPN by Netflix mohl získat za zhruba polovinu částky, kterou je ochoten zaplatit za Warner Bros. Discovery. Pokud by se současná dohoda nepodařila a jiný zájemce by Warner Bros. Discovery získal, mohla by být koupě ESPN vnímána jako „cena útěchy“, kterou by regulátoři snáze akceptovali, protože by potenciálně vedla ke snížení nákladů na obsah pro spotřebitele.
Jak by trh reagoval?
Akcie Netflixu od chvíle, kdy se firma pustila do boje o Warner Bros. Discovery, oslabily. Část investorů se obává regulatorních rizik i vysoké ceny transakce. Pokud by Netflix od této dohody ustoupil a zvolil menší, ale strategicky výraznou akvizici ESPN, trh by to mohl vnímat pozitivně.
Sportovní obsah je jedním z posledních pilířů, který dokáže generovat skutečně živou sledovanost a udržet uživatele u platformy v reálném čase. Právě to je oblast, kde Netflix může získat konkurenční výhodu, aniž by se pouštěl do extrémně nákladné integrace rozsáhlého filmového studia.
Ať už se Netflix rozhodne jakkoli, jedno je zřejmé: vstup do světa živého sportu bere velmi vážně. Jedna dobře zvolená dohoda mu může otevřít dveře mezi absolutní vítěze mediálního trhu. Otázkou zůstává, zda to bude skrze Warner Bros. Discovery, nebo právě přes ESPN.
