Společnost Nvidia (NVDA) patří v posledních letech k nejvýraznějším vítězům technologického sektoru.
Její akcie během dvou let vzrostly o více než 200 % a firma se stala synonymem pro výpočetní výkon potřebný k rozvoji umělé inteligence. Tento úspěch není náhodný. Nvidia se postupně vypracovala do pozice klíčového dodavatele hardwaru pro trénování i provoz velkých jazykových modelů, datových center a specializovaných AI aplikací. Právě tato dominance jí umožnila dosahovat rekordních tržeb i ziskovosti.
Rok 2025 však ukázal, že ani takto silná pozice není bez rizik. Jedním z hlavních omezení se staly americké exportní kontroly čipů, které Nvidii prakticky uzavřely přístup na čínský trh. Ten přitom vedení společnosti považuje za strategicky zásadní. Ke konci roku se však objevily signály, že se situace může v roce 2026 částečně změnit. Právě tyto kroky nyní investory nutí znovu přemýšlet o tom, zda akcie Nvidie nenabízejí další růstový potenciál.
Exportní omezení jako brzda růstu
Napětí mezi Spojenými státy a Čínou se v oblasti polovodičů promítá už několik let. USA zavedly první kontroly vývozu čipů do Číny a dalších zemí z bezpečnostních důvodů už v roce 2022. Nvidia tehdy reagovala vývojem speciálního čipu H20, který byl navržen tak, aby splňoval americké regulace a zároveň umožnil firmě zůstat na čínském trhu.
Tato strategie se zpočátku osvědčila. Ve fiskálním roce 2025 tvořily tržby z Číny přibližně 13 % celkových příjmů společnosti. Situace se ale zásadně změnila, když USA v průběhu roku 2025 zakázaly i prodej čipu H20. Nvidia se tak spolu s dalšími americkými výrobci prakticky ocitla mimo čínský trh. Firma musela odepsat zásoby čipů v hodnotě miliard dolarů, které nebylo možné prodat.
Přesto Nvidia dokázala pokračovat v silném růstu. V posledním čtvrtletí vzrostly její tržby meziročně o 62 % na 57 miliard dolarů, a to především díky masivní poptávce po nové platformě Blackwell. Hrubá marže se přitom udržela nad 70 %, což potvrzuje mimořádnou cenovou sílu společnosti. Tato čísla ukazují, že Nvidia je schopna prosperovat i bez Číny, i když by její výsledky byly s přístupem na tento trh pravděpodobně ještě silnější.
Návrat H200 a role Trumpovy administrativy
Na konci roku se objevila zpráva, která investory zaujala. Prezident Donald Trump dal společnosti Nvidia souhlas k návratu na čínský trh s čipem H200, který je výkonnější než H20, ale zároveň méně pokročilý než nejnovější systémy Blackwell. Podmínkou dohody je, že Nvidia nabídne 25 % svých prodejů čipů v Číně Spojeným státům, což má zajistit dohled nad tokem technologií.
Následně přišla další důležitá informace. Podle agentury Reuters Nvidia plánuje začít dodávat čipy H200 do Číny z existujících zásob již v první polovině roku 2026. Zároveň měla společnost požádat svého výrobního partnera Taiwan Semiconductor Manufacturing o navýšení produkce v souvislosti s objednávkami na zhruba dva miliony čipů H200 pro rok 2026.
Tyto kroky naznačují, že Nvidia s návratem do Číny vážně počítá. Zároveň však zůstávají otevřená rizika. Čína dosud oficiálně nevydala konečné schválení dovozu čipů H200. Jakékoli zdržení nebo regulatorní komplikace by mohly plánovaný návrat zpomalit. Pro Nvidii by bylo problematické zejména to, pokud by zvýšila výrobu bez jistoty, že bude moci čipy skutečně dodat koncovým zákazníkům.
Silná poptávka a výrobní výzvy
Vedle geopolitiky stojí Nvidia i před čistě provozní výzvou. Firma musí zvládnout současnou výrobu dvou generací čipů. Na jedné straně je zde extrémní poptávka po platformě Blackwell v USA a dalších regionech, na straně druhé potenciální návrat H200 do Číny. Udržet rovnováhu mezi těmito dvěma proudy výroby nebude jednoduché.
Na druhou stranu má Nvidia v tomto ohledu silnou historii. Společnost opakovaně prokázala, že dokáže úspěšně uvádět nové produkty na trh a zároveň pokračovat v produkci starších systémů. Je proto nepravděpodobné, že by přistoupila k významnému navýšení výroby H200 bez dostatečné jistoty ohledně poptávky a regulatorního rámce.
Prezident Trump navíc uvedl, že reakce Číny na uvolnění omezení byla pozitivní, což dává určitou naději, že obnovení prodeje skutečně proběhne. Pokud se tento scénář naplní, mohl by rok 2026 znamenat pro Nvidii částečné odstranění jedné z hlavních brzd růstu z předchozího období.
Dlouhodobý investiční pohled na Nvidii
Otázka, zda je nyní správný čas akcie Nvidie kupovat, nemá jednoduchou odpověď. Samotný návrat čipu H200 do Číny by neměl být jediným důvodem k investici. Jde spíše o doplňkový faktor, který může zlepšit už tak silný fundamentální příběh.
Hlavním pilířem zůstává globální trh s umělou inteligencí, jehož hodnota se podle očekávání bude v příštích letech pohybovat v řádu bilionů dolarů. Nvidia je v tomto ekosystému klíčovým hráčem, a to nejen díky hardwaru, ale i díky komplexní platformě zahrnující software, vývojářské nástroje a služby. Její finanční síla, technologický náskok a schopnost udržovat vysoké marže jí dávají výraznou konkurenční výhodu.
Pokud se k tomu v roce 2026 přidá alespoň částečné obnovení prodeje do Číny, může to představovat další impuls k růstu tržeb. V kombinaci se silnou poptávkou po AI řešeních v USA a dalších regionech tak Nvidia vstupuje do nového roku ve velmi dobré pozici. Právě tato kombinace faktorů činí z akcií společnosti zajímavý titul k dalšímu sledování i pro dlouhodobě orientované investory.
