MercadoLibre (MELI) patří mezi nejvýznamnější technologické firmy v Latinské Americe, přesto její akcie v posledních letech nepůsobí jako typický růstový titul. Za posledních pět let posílily pouze o 14 %, což je ve výrazném kontrastu s fundamentálním vývojem firmy.
Za stejné období totiž MercadoLibre dokázala zvýšit tržby více než sedminásobně na 28,9 miliardy dolarů a provozní zisk vzrostl z 128 milionů dolarů v roce 2020 na 3,2 miliardy dolarů v roce 2025. Tento rozdíl mezi růstem byznysu a vývojem akcie naznačuje, že trh zatím plně neoceňuje skutečný potenciál společnosti.
Klíčem k pochopení tohoto nesouladu je struktura podnikání. MercadoLibre není jen e-commerce platforma, ale postupně se transformovala v komplexní digitální ekosystém, který kombinuje online retail a finanční služby.
E-commerce: budování dominance a dlouhodobého náskoku
MercadoLibre je dominantním hráčem v oblasti e-commerce v Latinské Americe. Firma masivně investuje do logistické infrastruktury a zároveň nabízí bezplatnou dopravu, aby si udržela zákazníky a posílila svou pozici na trhu.
Tyto investice sice krátkodobě zvyšují náklady, ale z dlouhodobého hlediska vytvářejí silnou konkurenční výhodu. Rozvinutá logistická síť umožňuje rychlejší doručování, lepší zákaznickou zkušenost a vyšší loajalitu uživatelů. To je v regionu, kde logistika představuje jednu z hlavních překážek e-commerce, zásadní faktor úspěchu.
Trh však na tyto investice reaguje spíše netrpělivě. Vyšší náklady mohou krátkodobě tlumit ziskovost, což se promítá i do vnímání akcie. Přitom právě tyto kroky jsou klíčové pro budování dlouhodobého „moatu“, tedy obranného příkopu proti konkurenci.
Vedle samotného prodeje zboží rozvíjí MercadoLibre i další zdroje příjmů, například reklamní byznys s vyšší marží. Tento segment má potenciál výrazně zlepšovat celkovou profitabilitu, protože generuje vyšší marže než tradiční e-commerce.
Finanční služby jako druhý růstový pilíř
Druhým zásadním motorem růstu jsou finanční služby. MercadoLibre se postupně posunula od role jednoduchého platebního procesoru k plnohodnotné digitální bance.
Tato transformace otevírá firmě zcela nový trh. Latinská Amerika má velký podíl populace bez přístupu k tradičním bankovním službám, což vytváří prostor pro digitální finanční platformy. MercadoLibre tuto příležitost aktivně využívá.
Společnost rozšiřuje objem spravovaných aktiv, zvyšuje počet uživatelů kreditních karet a zároveň roste objem plateb, které přes její platformu procházejí. Tyto ukazatele potvrzují, že finanční segment není jen doplňkem e-commerce, ale samostatným pilířem růstu.
Důležité je, že finanční služby obvykle nabízejí vyšší marže než retail. To znamená, že s rostoucím podílem tohoto segmentu může docházet k dalšímu zlepšování celkové ziskovosti firmy.
Kombinace e-commerce a fintechu vytváří unikátní model, který je obtížné replikovat. Firma dokáže propojit nákupní platformu s platebními a úvěrovými službami, čímž posiluje vztah se zákazníky a zvyšuje jejich aktivitu v rámci celého ekosystému.
Ocenění a pohled do budoucna
Na první pohled se může zdát, že akcie MercadoLibre není levná. Obchoduje se přibližně za 33násobek očekávaného zisku, což je úroveň, která může některé investory odradit.
Při pohledu na delší horizont se ale situace mění. Na základě odhadů pro rok 2027 klesá tento násobek přibližně na 23, což naznačuje, že růst ziskovosti by měl být výrazný. Jinými slovy, současné ocenění odráží očekávání další expanze, ale zároveň ponechává prostor pro růst, pokud firma své plány naplní.
MercadoLibre je v tomto ohledu o něco agresivnější investicí než tradiční technologické firmy, právě kvůli své expozici vůči latinskoamerickému trhu a finančním službám. Tyto faktory mohou přinášet vyšší volatilitu, ale zároveň i vyšší potenciální výnos.
Důležité je, že firma disponuje dvěma silnými růstovými motory. E-commerce segment buduje dlouhodobou dominanci prostřednictvím investic do infrastruktury a zákaznické zkušenosti, zatímco finanční služby otevírají nové zdroje příjmů a ziskovosti.
Současná kombinace relativně slabého výkonu akcie a silného růstu fundamentů vytváří situaci, kdy může být MercadoLibre vnímána jako podhodnocený titul. Pokud bude firma pokračovat v růstu tržeb, zisků i uživatelské základny, může se tento nesoulad postupně vyrovnat.
