Bitcoin i další kryptoměny si za poslední roky prošly dramatickými výkyvy. Od euforických růstů přes hluboké propady až po období takzvaných kryptoměnových zim. Aktuální pokles cen však podle zakladatele a generálního ředitele společnosti Galaxy, Mikea Novogratze, signalizuje něco víc než jen další cyklickou korekci. Může jít o konec éry čisté spekulace a začátek strukturální proměny celého odvětví.
Bitcoin letos zatím ztratil více než 21 % a minulý týden klesl na přibližně 60 000 dolarů, což představuje pokles téměř o polovinu oproti rekordní hodnotě z října 2025. Investoři přitom na začátku roku očekávali opak. Kombinace kryptoměnám nakloněné administrativy prezidenta Donalda Trumpa a nadějí na schválení zákona o struktuře kryptoměnového trhu měla podle mnohých přinést nový růstový impulz.
Bitcoin USD Price (BTC-USD)
Realita je zatím jiná. Novogratz na konferenci CNBC Digital Finance Forum v New Yorku uvedl, že současný pokles nelze připsat jediné události. Na rozdíl od listopadu 2022, kdy kolaps burzy FTX způsobil prudký propad a jasnou ztrátu důvěry, dnes podle něj chybí jednoznačný spouštěč. Trh se spíše nachází v procesu přehodnocování.
Za významný moment označil říjnový kolaps z roku 2025, kdy více než 1,6 milionu obchodníků utrpělo během jediného dne ztráty z pákových pozic v celkové výši přes 19 miliard dolarů. Tento masivní výplach podle něj „zničil mnoho maloobchodních investorů i tvůrců trhu“ a vytvořil silný tlak na ceny.
Podle Novogratze jsou kryptoměny z velké části založené na příbězích a narativech. Ty přitahují kapitál i nové účastníky trhu. Pokud však velká část spekulativního kapitálu zmizí, obnova důvěry a nového růstového příběhu vyžaduje čas. „Humpty Dumpty se hned tak nesestaví zpět dohromady,“ poznamenal obrazně.
Současně však vidí pozitivní stránku vývoje. Tvrdí, že „věk spekulací“ se postupně vytrácí a je nahrazován vstupem institucionálních investorů. Tito hráči mají odlišnou toleranci k riziku a neusilují o extrémní výnosy typu deset ku jedné během krátkého období. Maloobchodní investoři podle něj často vstupovali do kryptoměn s očekáváním dramatických zisků. Instituce však hledají stabilnější a dlouhodobější využití blockchainové infrastruktury.
Novogratz naznačuje, že budoucnost kryptoměn spočívá méně v čisté spekulaci a více v praktickém využití takzvaných kryptoměnových kolejnic pro poskytování finančních služeb. Tokenizace aktiv, včetně akcií, by podle něj mohla nabídnout nový model s odlišným profilem výnosů. Namísto extrémní volatility by šlo o realná aktiva s nižšími, ale stabilnějšími výnosy.
Klíčovým faktorem dalšího vývoje může být legislativa. Diskutovaný zákon o struktuře kryptoměnového trhu, známý jako CLARITY, by měl vytvořit jasnější regulační rámec pro digitální aktiva. Podle Novogratze je jeho přijetí zásadní pro obnovu důvěry i pro další rozvoj sektoru.
Vyjádřil přesvědčení, že návrh zákona má podporu napříč politickým spektrem. Uvedl, že i lídři Demokratické i Republikánské strany mají zájem na jeho schválení. Regulace by podle něj mohla odstranit část nejistoty, která dnes brzdí institucionální kapitál.
Pro investory tak současný pokles může představovat přechodovou fázi. Trh se zbavuje přehnané páky a krátkodobých spekulantů, zatímco do popředí se dostávají strukturální témata – tokenizace, institucionální adopce a integrace blockchainu do tradičního finančního systému.
Otázkou zůstává, zda tato transformace přinese stabilnější, ale méně dynamický trh, nebo zda kryptoměny dokážou znovu vybudovat silný růstový příběh. Pokud se však naplní Novogratzova vize, může současný pokles znamenat konec jedné kapitoly a začátek zralejší fáze celého odvětví.
