Slabé výsledky srazily očekávání
Farmaceutický gigant Pfizer (PFE) v posledních letech čelí sérii zklamání a nejnovější výsledky tento obraz příliš nezlepšily. Poslední kvartální report vyvolal na trhu negativní reakci a akcie po zveřejnění oslabily přibližně o 4 %. Investory znepokojil především vývoj tržeb, které se v roce 2025 vydaly nesprávným směrem, zatímco růst upraveného zisku na akcii zůstal jen mírný. K tomu se přidalo nevýrazné výhledové vedení pro rok 2026.
Na první pohled tak může působit nelogicky uvažovat o nákupu. Slábnoucí tržby, opatrný výhled a dlouhodobě kolísavá výkonnost nejsou typickými znaky atraktivní investice. Přesto existují faktory, které vedou část investorů k názoru, že současná situace může představovat zajímavou příležitost.
Akcie společnosti se během posledních tří let výrazně propadly. Takový vývoj sám o sobě neznamená hodnotu, ale může naznačovat, že část negativních očekávání je už v ceně započtena. V sektoru farmacie navíc často platí, že sentiment se dokáže změnit rychleji, než se promítne do samotných tržeb.
Potenciál pipeline a klinických studií
Farmaceutické akcie bývají trhem často odměňovány už ve fázi klinického vývoje. V řadě případů reagují investoři silněji na úspěchy ve studiích než na následné komerční výsledky již schválených léků. Jakmile je lék uveden na trh a očekává se, že bude generovat více než miliardu dolarů ročně, bývá tento potenciál často v kurzu akcie už započten.
To samozřejmě neplatí bez výjimky. Některé léky překonají očekávání, jiné zaostanou. Historie ale ukazuje, že pozdní fáze klinických studií mohou přinést výrazné pohyby cen akcií.
Pfizer sice v příštích třech letech čekají výzvy, zejména kvůli patentovým útesům, včetně vypršení ochrany u antikoagulantu Eliquis, zároveň však může projít obdobím intenzivní pipeline aktivity. Právě tato kombinace rizik a příležitostí je pro investory klíčová.
Společnost očekává letos posun u 20 klíčových klinických studií. Deset z nich se týká portfolia zkoumaných léků na regulaci hmotnosti, které Pfizer získal akvizicí společnosti Metsera. Další čtyři se vztahují k PF’4404, zkoumanému onkologickému přípravku, který je označován za slibného kandidáta.
Tyto projekty mají potenciál stát se významnými produkty. Pokud by výsledky studií byly pozitivní, může se to projevit na ceně akcie dříve, než by nové léky začaly generovat miliardové tržby. Trh v takových situacích reaguje na budoucí očekávání, nikoli jen na aktuální čísla.
Rizika, nové produkty a dividenda
Nejistota je v tomto případě oboustranná. Pokud by bylo jisté, že studie fáze 3 povedou k úspěchu a následnému schválení, byl by tento optimismus už dávno promítnut do ceny akcií. Právě nejistota vytváří prostor pro výrazný růst — ale zároveň představuje reálné riziko zklamání.
I kdyby se klinické programy nevyvíjely ideálně, existují faktory, které investoři sledují. Jedním z nich je schopnost firmy zlepšovat hospodářský výsledek i při poklesu tržeb. Pfizeru se to daří díky úsporným opatřením, která se pozitivně promítla do nákladové struktury.
Důležitý je také vývoj u novějších a nedávno získaných produktů. Jejich tržby v roce 2025 meziročně vzrostly o 14 % na 10,2 miliardy dolarů. Zatím tvoří menší část celkového byznysu, ale jejich význam může postupně růst. S rozšiřováním indikací a ústupem starších léků, které dnes výsledky zatěžují, by jejich podíl mohl být výraznější.
Pfizer navíc zůstává dividendovým titulem. Aktuální dividendový výnos se pohybuje kolem 6–7 %, konkrétně je uváděn výnos 6,23 % a také 6,7 %. Takto vysoký výnos je na farmaceutickou společnost této velikosti výrazný a pro příjmově orientované investory představuje důležitý argument.
Společnost má tržní kapitalizaci kolem 157 miliard dolarů, hrubou marži 76,1 % a akcie se pohybovaly v 52týdenním rozpětí 20,91 až 27,94 dolaru. Tyto údaje ukazují na velkého a ziskového hráče, který sice čelí tlaku, ale stále disponuje silným byznysovým základem.
Pro dlouhodobé investory tak může jít o kombinaci dividendového příjmu a potenciálního růstu v případě úspěšných klinických výsledků. Na druhé straně zůstává riziko spojené s patentovými expiracemi, vývojem pipeline i celkovým tlakem na tržby.
Současná situace tedy není jednoznačná. Nejde o bezrizikovou sázku, ale ani o firmu bez perspektivy. Pfizer stojí v bodě, kdy budoucí vývoj bude do značné míry záviset na tom, jak dopadnou jeho klinické programy a jak rychle nové produkty nahradí ty stárnoucí.
