Online nakupování patří mezi nejvýznamnější dlouhodobé strukturální trendy posledních dvou dekád.
Kombinace rychlejšího internetu, masového rozšíření chytrých telefonů a změny spotřebitelského chování postupně přetvořila způsob, jakým lidé utrácejí peníze. Přestože se elektronický obchod stal běžnou součástí každodenního života, fyzický maloobchod stále představuje většinu celkových výdajů v USA. To naznačuje, že prostor pro další růst tohoto segmentu zůstává otevřený.
Právě proto investoři dlouhodobě hledají příležitosti, jak se na tomto trendu podílet. Nejčastěji se pozornost soustředí na Amazon, který si vybudoval dominantní pozici díky obrovskému sortimentu, nízkým cenám a rychlé logistice. Existují však i jiné společnosti, které se snaží uspět odlišným přístupem. Jednou z nich je Etsy, jejíž akcie se dnes obchodují výrazně pod historickými maximy a na první pohled působí mimořádně levně.
Trh nabízí akcie Etsy s výraznou slevou
Akcie společnosti Etsy (ETSY) se v současnosti obchodují s přibližně 82% slevou oproti svému maximu z listopadu 2021. Takto výrazný propad ceny je v prostředí veřejných trhů vždy signálem, který si zaslouží pozornost, ať už pozitivní, nebo negativní. Ocenění společnosti je dnes na úrovni, která byla v posledních deseti letech k vidění jen zřídka. Poměr ceny k tržbám činí zhruba 2,3, což je hodnota, kterou mnoho investorů považuje za atraktivní zejména v kontextu dlouhodobého růstu elektronického obchodování.
Tato cenová úroveň však nevznikla náhodou. Trh do ní promítl ochlazení poptávky po pandemickém boomu i určité provozní problémy, se kterými se firma potýká. Přesto může být právě kombinace strukturálně zajímavého odvětví a nízkého ocenění důvodem, proč se na Etsy podívat podrobněji a zvážit, zda se nejedná o příležitost, nebo naopak o varování.
Odlišná strategie a jasné vymezení vůči Amazonu
Zásadním rysem Etsy je úzké zaměření na jedinečné, ručně vyráběné a vintage produkty. Právě tato specializace firmě umožnila vybudovat si jasně rozpoznatelnou identitu a odlišit se od masového modelu Amazonu. Zatímco Amazon staví na objemu, ceně a logistice, Etsy cílí na zákazníky, kteří hledají originalitu a produkty, jež nejsou běžně dostupné v tradičních e-shopech.
Tento přístup potvrzují i data z průzkumu z roku 2023, podle něhož 83 % nakupujících souhlasilo s tím, že na Etsy nacházejí zboží, které jinde nenajdou. Taková míra vnímané jedinečnosti je v prostředí elektronického obchodování poměrně výjimečná a představuje konkurenční výhodu, kterou nelze snadno replikovat.
Obchodní model společnosti je navíc kapitálově nenáročný. Etsy nenakupuje vlastní zásoby, neprovozuje sklady ani nebuduje logistickou infrastrukturu. Jejím úkolem je provoz technologické platformy, která propojuje 86,6 milionu aktivních kupujících s 5,5 milionu aktivních prodejců po celém světě. Tento model vytváří síťový efekt, kdy vyšší počet účastníků zvyšuje hodnotu celé platformy pro obě strany.
Fundamentální slabiny a otázky kolem dalšího růstu
Navzdory těmto zřejmým silným stránkám se Etsy od konce pandemie potýká s citelnými problémy. Během období COVID-19 zaznamenala společnost mimořádně vysokou poptávku, která však nebyla dlouhodobě udržitelná. Jakmile se spotřebitelé vrátili k běžnějším nákupním vzorcům, tempo růstu se výrazně zpomalilo.
Ve třetím čtvrtletí roku 2025, které skončilo 30. září, zpracovalo tržiště Etsy hrubý objem prodeje zboží ve výši 2,4 miliardy dolarů. To představuje pokles o 11 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2021. Jedním z hlavních důvodů je slabší ochota spotřebitelů utrácet za volitelné a jednorázové nákupy, což je přesně segment, na který se Etsy zaměřuje.
Situaci navíc komplikuje vývoj nákladů. Společnost v posledních obdobích zvýšila výdaje na vývoj produktů a marketing. Ačkoli jsou tyto investice z dlouhodobého hlediska nezbytné pro udržení konkurenceschopnosti, v krátkém horizontu zatěžují hospodaření a snižují provozní páku. Právě tato kombinace slabšího růstu a rostoucích nákladů patří mezi hlavní důvody, proč trh k akciím Etsy přistupuje opatrně.
Z pohledu investora tak vzniká napětí mezi atraktivním oceněním a nejistým fundamentálním vývojem. Akcie jsou bezpochyby levné, ale nízká cena sama o sobě nestačí jako investiční argument. Klíčovou otázkou zůstává, zda se společnosti podaří znovu nastartovat růst hrubého objemu prodeje a stabilizovat nákladovou strukturu.
Celkově lze říci, že Etsy nabízí zajímavý, ale rizikový investiční příběh. Silná značka, jasné vymezení vůči Amazonu a síťový efekt platformy jsou nespornými výhodami. Na druhé straně stojí zpomalující poptávka a rostoucí náklady, které zatím brání návratu k dynamičtějšímu růstu. Pro investory proto může být rozumné sledovat další vývoj a vyčkat na jasnější známky fundamentálního zlepšení, než se rozhodnou tuto historicky levnou akcii skutečně nakoupit.
