Odpověď na otázku, zda je akcie Nebius Group vhodná ke koupi, není černobílá a bude se výrazně lišit podle tolerance rizika investora a jeho pohledu na budoucí vývoj poptávky po infrastruktuře umělé inteligence. Na jedné straně stojí mimořádný růst, silná poptávka a uzavírání kontraktů v řádech desítek miliard dolarů. Na straně druhé extrémně vysoké kapitálové výdaje, pokračující ztrátovost a financování růstu pomocí dluhu i emisí nových akcií. Právě tento kontrast dělá z Nebius Group jednu z nejkontroverznějších AI akcií současnosti.
Pokud bychom měli Nebius Group (NBIS) charakterizovat jednou větou, šlo by o titul, který od začátku roku vzrostl o více než 230 %, ale zároveň se obchoduje více než 30 % pod svým maximem. To samo o sobě dobře ilustruje, jak silně volatilní a zároveň atraktivní tato akcie je. Z pohledu cenového vývoje ji lze označit za vítěze, z pohledu fundamentů však vyvolává celou řadu otázek.
Explozivní růst tažený boomem infrastruktury umělé inteligence
Nebius Group patří mezi tzv. hyperscalery zaměřené na infrastrukturu umělé inteligence. Společnost zaznamenala ve třetím čtvrtletí roku 2025 meziroční růst tržeb o 355 %, přičemž za prvních devět měsíců roku vzrostly její tržby dokonce o 437 %. Tyto údaje samy o sobě ukazují, že poptávka po jejích službách je mimořádně silná.
Podle vyjádření zakladatele a generálního ředitele Arkadyho Volozhe byla ve třetím čtvrtletí veškerá dostupná kapacita společnosti vyprodána. Tento stav podle vedení pokračuje i nadále – jakmile Nebius uvolní novou kapacitu, je okamžitě zaplněna. Z pohledu provozu jde o „příjemný problém“, protože omezením růstu nejsou zákazníci, ale schopnost společnosti rychle rozšiřovat infrastrukturu.
Tuto silnou poptávku potvrzují i nedávno uzavřené kontrakty. V září Nebius oznámil smlouvu o podnikové infrastruktuře umělé inteligence se společností Microsoft v hodnotě 17,4 až 19,4 miliardy dolarů. O dva měsíce později následovala další smlouva v hodnotě 3 miliardy dolarů se společností Meta Platforms. Vedení společnosti navíc uvedlo, že podobných „megaobchodů“ bude pravděpodobně přibývat a že některé z nich by mohly být ještě větší, pokud by Nebius disponoval větší kapacitou.
Hlavním investičním argumentem ve prospěch Nebius Group tak není jen dosavadní růst, ale především přesvědčení, že boom infrastruktury AI je stále na začátku. Podle vedení společnosti se trh teprve začíná formovat a poptávka po výpočetním výkonu, datových centrech a specializované AI infrastruktuře bude růst ještě řadu let.
Finanční realita: ztráty, kapitálové výdaje a financování růstu
Vedle těchto pozitivních faktorů však existuje i druhá strana příběhu, která je výrazně méně optimistická. Nebius Group totiž zatím masivně prodělává. Ve třetím čtvrtletí vykázala společnost čistou ztrátu podle GAAP ve výši 119,6 milionu dolarů. Ani při pohledu na upravené výsledky situace nevypadá výrazně lépe – ne-GAAP čistá ztráta dosáhla 100,4 milionu dolarů.
Ještě znepokojivější je vývoj kapitálových výdajů. Společnost výrazně navýšila svůj odhad investic na rok 2025 z původních 2 miliard dolarů na 5 miliard dolarů. Tyto prostředky jsou nezbytné pro rozšiřování kapacity, bez kterého by Nebius nebyl schopen uspokojit současnou poptávku. Problémem však je, že firma tyto investice financuje v prostředí, kde generuje hluboké ztráty.
Nebius využívá tři hlavní zdroje financování. Prvním je další zadlužování nad rámec již existujícího dluhu, který přesahuje 4 miliardy dolarů. Druhým je financování zajištěné aktivy. Třetím a pro akcionáře nejcitlivějším zdrojem je emise nových akcií. Společnost nedávno zavedla program prodeje až 25 milionů akcií třídy A, což znamená potenciální ředění stávajících podílů.
Celý obchodní model Nebius Group je tak do značné míry postaven na jedné klíčové premise: že poptávka po infrastruktuře umělé inteligence bude dlouhodobě prudce růst. Pokud by se tento předpoklad nenaplnil, mohlo by se financování společnosti velmi rychle dostat pod tlak.
Konečný verdikt: pro koho dává Nebius Group smysl
Závěrečné hodnocení akcie Nebius Group se tak neodvíjí ani tak od minulých výsledků, jako spíše od investorova profilu a jeho víry v dlouhodobý rozvoj AI. Pro investory s nízkou tolerancí rizika je tato akcie problematická. Kombinace vysokých ztrát, rychle rostoucího dluhu a ředění akcionářů vytváří prostředí, které může být v případě zpomalení trhu velmi nebezpečné.
Stejně tak investoři, kteří se domnívají, že se v oblasti umělé inteligence vytváří bublina, pravděpodobně nenajdou v Nebius Group vhodnou investici. Celý příběh společnosti stojí na pokračujícím masivním růstu poptávky po AI infrastruktuře.
Naopak pro agresivní investory, kteří jsou ochotni akceptovat vysokou volatilitu a věří, že budování infrastruktury umělé inteligence bude pokračovat ještě několik let, může být Nebius Group velmi zajímavou sázkou. V takovém scénáři má společnost potenciál stát se jedním z klíčových globálních poskytovatelů AI infrastruktury, což by se mohlo výrazně projevit i na hodnotě akcií.
