Schopnost dlouhodobě vyplácet a udržet dividendu patří mezi klíčová kritéria při hodnocení dividendových akcií. V tomto ohledu má Ford Motor Company (F) smíšenou historii. Na jedné straně jde o firmu, která dividendy vyplácí po většinu času a v některých letech dokonce přistoupila ke speciálním dividendám. Na straně druhé Ford opakovaně ukázal, že v období hlubších krizí neváhá dividendu snížit nebo dočasně zrušit, aby ochránil svou finanční stabilitu.
Tato kombinace činí z Fordu titul, který nelze označit za klasického „dividendového aristokrata“, ale spíše za cyklickou dividendovou akcii, jejíž výplata je silně závislá na kondici automobilového trhu a celkovém ekonomickém prostředí.
Historie dividend: přerušení, ale i kompenzace
Ford byl nucen snížit dividendu během velké finanční krize a znovu na začátku pandemie v roce 2020, kdy automobilový průmysl čelil bezprecedentnímu šoku. Mimo tato období však společnost dividendu vyplácela kontinuálně. Zajímavým momentem bylo i rozhodnutí vyplatit speciální dividendy v roce 2023, které lze vnímat jako částečnou kompenzaci za nevyplacené dividendy v letech 2020 a 2021.
Tento přístup naznačuje, že vedení Fordu dividendu nevnímá jako rigidní závazek za každou cenu, ale spíše jako flexibilní nástroj alokace kapitálu, který se přizpůsobuje ekonomickému cyklu. Pro investory to znamená, že dividenda není garantovaná v každé situaci, ale v dobrých letech může být atraktivní a doplněná i o mimořádné výplaty.
Náročný rok 2025 a tlak na zisky
Rok 2025 nebyl pro Ford jednoduchý. Společnost čelila kombinaci cel zavedených administrativou prezidenta Donalda Trumpa a také požáru u jednoho z klíčových dodavatelů, což negativně ovlivnilo výrobu i hospodářské výsledky. Tyto faktory se výrazně promítly do ziskovosti.
Za první tři čtvrtletí roku 2025 Ford vyplatil na dividendách přibližně 2,4 miliardy dolarů, zatímco čistý zisk dosáhl zhruba 2,8 miliardy dolarů. To znamená, že dividenda v tomto období spotřebovala velkou část vykázaného zisku. Meziroční pokles zisků byl přitom výrazný, právě kvůli nepříznivým externím vlivům.
Na úrovni účetního zisku by tak dividenda mohla působit napjatě. V případě Fordu je však klíčové dívat se nejen na zisk, ale především na cash flow, které lépe odráží schopnost firmy financovat dividendové výplaty.
Volné cash flow jako hlavní opora dividendy
Z pohledu hotovosti je situace výrazně příznivější. Ford za prvních devět měsíců roku dosáhl upraveného volného cash flow ve výši 5,7 miliardy dolarů. To je částka, která již poskytuje mnohem větší prostor pro financování dividendy než samotný čistý zisk.
Navíc společnost očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí vygeneruje další 2 až 3 miliardy dolarů volného cash flow. Pro celý rok pak Ford projektuje upravený EBIT v rozmezí 6 až 6,5 miliardy dolarů. Tato čísla naznačují, že i přes slabší ziskovost zůstává schopnost generovat hotovost relativně solidní.
Právě volné cash flow je u kapitálově náročného odvětví, jakým je automobilový průmysl, zásadním ukazatelem udržitelnosti dividendy. V tomto ohledu se současná dividenda Fordu zatím jeví jako krytá, byť s omezenou rezervou.
Výhled: úleva od cel a posun k hybridům
Do budoucna by se situace Fordu mohla postupně zlepšovat. Společnost očekává určitou úlevu díky uvolnění cel, která zatěžují výrobce automobilů a snižují jejich marže. Tento faktor by měl mít pozitivní dopad zejména na nákladovou strukturu a ziskovost v příštím roce.
Dalším důležitým strategickým krokem je odklon od masové výroby elektromobilů, která se ukázala jako kapitálově náročná a zatím méně zisková, směrem k hybridním vozidlům, kde Ford vidí vyšší marže a stabilnější poptávku. Tento posun může v následujících letech přispět ke stabilnějšímu cash flow, což je pro dividendovou politiku zásadní.
Co to znamená pro dividendové investory
Ford dnes nabízí relativně vysoký dividendový výnos, který je atraktivní zejména v porovnání s širším akciovým trhem. Tento výnos je však vykoupen vyšší mírou rizika. Historie jasně ukazuje, že v případě hlubší recese nebo výrazného zhoršení podmínek v automobilovém průmyslu může Ford dividendu znovu omezit nebo pozastavit.
Na druhou stranu, při současném výhledu cash flow a očekávaném zlepšení provozního prostředí se dividenda prozatím jeví jako udržitelná. Pro investory, kteří jsou ochotni akceptovat cykličnost a určitou nejistotu, může Ford představovat zajímavý zdroj příjmů. Pro ty, kteří hledají absolutní stabilitu dividendy bez ohledu na ekonomický cyklus, však zůstává méně vhodnou volbou.
