Akcie společnosti Ford Motor Company patří dlouhodobě k nejdiskutovanějším titulům amerického automobilového sektoru.
Jde o ikonickou značku s více než stoletou historií, silným postavením na domácím trhu a hlubokými vazbami na americký průmysl i politiku. Přesto se z pohledu investorů jedná o firmu, která za poslední dvě dekády výrazně zaostala za širším trhem. Otázka, kde by se akcie Fordu mohly nacházet za pět let, je proto úzce spjata s tím, jak se firma dokáže vyrovnat s dramatickými změnami v regulaci, technologii i spotřebitelských preferencích.
Dlouhodobé investování obvykle odměňuje trpělivost, ale Ford je ukázkovým příkladem, že velikost a tradice samy o sobě úspěch nezaručují. Zatímco index S&P 500 za posledních 20 let dosáhl celkového výnosu 692 %, akcie Fordu přinesly pouze zhruba 240 %. Tento rozdíl je zásadní a naznačuje hlubší strukturální problémy, které se v posledních letech ještě zvýraznily.
Trumpova administrativa zásadně změnila trh s elektromobily
Ještě před několika lety panovalo přesvědčení, že elektromobily se stanou hlavním motorem transformace automobilového průmyslu. Nabízely nižší provozní náklady, jednodušší konstrukci a dlouhodobě i potenciál vyšších marží, jakmile se technologie baterií dostane na vyspělejší úroveň. Přechod k elektromobilům byl navíc masivně podporován vládami prostřednictvím dotací, daňových úlev a emisních regulací.
Tento trend se však v USA dramaticky zlomil. Trumpova administrativa zahájila sérii regulačních změn, které de facto podkopaly ekonomiku elektromobilů. Nejviditelnějším dopadem bylo zrušení daňového kreditu ve výši 7 000 dolarů, který vypršel 30. září. Výsledkem byl prudký propad poptávky – prodeje elektromobilů v USA se v listopadu meziročně snížily o 41 %.
Z krátkodobého hlediska to znamenalo úlevu pro výrobce tradičních vozů se spalovacími motory. Zrušení přísných norem spotřeby paliva a pokut za vyšší emise totiž opět zvýhodnilo benzínová a naftová auta. Z dlouhodobého pohledu však tato volatilita vytváří extrémně nepředvídatelné prostředí, ve kterém je strategické plánování velmi obtížné.
Odklon Fordu od elektromobilů a miliardové odpisy
Ford na změnu podmínek reagoval razantně. Společnost oznámila odpis aktiv ve výši 19,5 miliardy dolarů, přičemž téměř polovina této částky souvisí se zrušenými projekty v oblasti elektromobilů. Nejvýraznějším symbolem tohoto obratu se stal plně elektrický pick-up F-150 Lightning, který měl představovat přelomový produkt a přiblížit elektromobily mainstreamovým zákazníkům.
Kromě toho Ford zrušil smlouvu na dodávky baterií v hodnotě 6,5 miliardy dolarů se společností LG Energy Solutions a oznámil, že se bude více soustředit na hybridní pohony namísto čistě elektrických vozidel. Vedení firmy argumentuje tím, že pouze reaguje na aktuální poptávku trhu.
Z krátkodobého hlediska tento krok dává smysl. Hybridy nabízejí kompromis mezi spotřebou, cenou a dojezdem a mohou oslovit zákazníky, kteří se elektromobilů obávají. Problémem však je, že technologie lithium-iontových baterií se nadále rychle zlepšuje a plně elektrická vozidla mohou v delším horizontu znovu získat výraznou konkurenční výhodu. Ford tak riskuje, že přenechá budoucí tržní podíl konkurentům, například firmám jako Rivian, které na trhu elektromobilů zůstávají aktivní i přes současné potíže.
Krátkodobá adaptace s nejasnými dlouhodobými důsledky
V nejbližších letech může Ford těžit z návratu poptávky po tradičních SUV a pick-upech, které jsou historicky jeho nejsilnější doménou. Stejně tak by mu mohla pomoci případná relokace výroby zpět do USA v reakci na obchodní politiku a cla. Tyto kroky však nejsou bez rizika.
Zásadním problémem je politická nejistota. Neexistuje žádná záruka, že současné regulační nastavení vydrží déle než jedno prezidentské období. Případná změna administrativy by mohla rychle obnovit podporu elektromobilů, což by Ford zastihlo v nevýhodné pozici – s omezenými investicemi do technologií, které by znovu začaly dominovat.
Tato nestabilita již dnes vede k chybným alokacím kapitálu v řádu miliard dolarů. Investice, které byly ještě nedávno považovány za strategické, jsou náhle odepisovány. To podkopává důvěru investorů a zvyšuje pravděpodobnost, že akcie Fordu budou i nadále zaostávat za širším trhem.
Z pohledu pětiletého horizontu proto nelze očekávat, že by Ford dokázal zásadně změnit svůj investiční profil. Firma sice pravděpodobně přežije a zůstane významným hráčem na americkém trhu, ale bez jasné a konzistentní dlouhodobé strategie bude obtížné dosáhnout nadprůměrných výnosů. Akcie mohou nadále vyplácet atraktivní dividendu, avšak z hlediska růstu kapitálu zůstává jejich perspektiva omezená.
Pro investory, kteří hledají dlouhodobý růst, tak Ford pravděpodobně nebude ideální volbou ani v příštích pěti letech. Společnost zůstává sevřená mezi krátkodobou racionalitou a dlouhodobými strukturálními riziky, která její budoucnost činí mimořádně nejistou.
