Akcie společnosti CoreWeave (CRWV) patřily v roce 2025 k nejvolatilnějším titulům spojeným s boomem umělé inteligence.
Firma, která se specializuje na infrastrukturu datových center optimalizovanou pro AI, vstoupila na burzu koncem března s cenou kolem 40 USD za akcii. Během několika málo měsíců se kurz vyšplhal až na 52týdenní maximum 187 USD, což odráželo mimořádný optimismus investorů ohledně poptávky po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci. Tento optimismus však nevydržel. Od vrcholu akcie ztratily více než 50 % své hodnoty a na Wall Street se začaly objevovat otázky, zda CoreWeave nebyla jen krátkodobým produktem AI euforie.
Současná tržní kapitalizace společnosti se pohybuje okolo 40 miliard USD, což z ní i po výrazné korekci činí významného hráče v rychle rostoucím segmentu. Klíčovou otázkou pro investory zůstává, zda propad ceny akcií signalizuje konec růstového příběhu, nebo zda jde o přirozenou korekci po extrémním růstu, která otevřela prostor pro realističtější ocenění.
Přechod na neocloud jako motor růstu
CoreWeave působí v relativně úzké části cloudového trhu, která je označována jako neocloud. Tento pojem popisuje poskytovatele cloudových služeb, kteří se specializují na datová centra optimalizovaná výhradně pro výpočetně náročné úlohy umělé inteligence. Zajímavé je, že společnost nezačínala jako cloudový hráč, ale původně se věnovala těžbě kryptoměn. Právě tato historie však sehrála klíčovou roli v její transformaci, protože firma již disponovala rozsáhlými investicemi do špičkových polovodičových čipů a energeticky náročné infrastruktury.
S nástupem generativní AI a prudkým růstem poptávky po výpočetním výkonu se CoreWeave rozhodla tuto infrastrukturu využít jiným způsobem. Umělá inteligence vyžaduje enormní kapacitu pro zpracování dat, trénování modelů a jejich následné provozování. To vedlo k výraznému nárůstu poptávky po specializovaných datových centrech, která dokážou nabídnout vysoký výkon s nízkou latencí. CoreWeave se v tomto prostředí dokázala rychle etablovat jako jeden z dodavatelů této infrastruktury.
Výsledky tohoto strategického posunu jsou patrné na tržbách. Ve třetím čtvrtletí vzrostly meziročně o 134 % na 1,4 miliardy USD, což potvrzuje, že poptávka po službách společnosti je velmi silná. Mezi zákazníky CoreWeave patří významná jména v oblasti umělé inteligence, včetně OpenAI, Meta Platforms a Microsoftu. Právě tato klientela dodává příběhu firmy na důvěryhodnosti a ukazuje, že její služby mají v současném AI ekosystému reálné uplatnění.
Rychlý růst vykoupený vysokými náklady
Silný růst tržeb má však svou cenu. Aby CoreWeave dokázala držet krok s poptávkou, musí masivně investovat do rozšiřování kapacity svých datových center. Tento proces je extrémně kapitálově náročný. Ve třetím čtvrtletí dosáhly kapitálové výdaje společnosti 1,9 miliardy USD, což výrazně převyšuje úroveň, na kterou jsou investoři u většiny technologických firem zvyklí.
Financování této expanze vedlo k prudkému nárůstu zadlužení. Do konce třetího čtvrtletí si CoreWeave vzala úvěry v celkové výši přes 14 miliard USD. Současně společnost zůstává ztrátová – ve stejném období vykázala čistou ztrátu 110,1 milionu USD. Tato kombinace rychlého růstu, vysokých kapitálových výdajů a absence ziskovosti vytváří napjatou finanční situaci, která je hlavním důvodem skeptického postoje části investorů.
Z krátkodobého hlediska je tento model obtížně udržitelný bez dalšího přístupu ke kapitálu. CoreWeave si je této skutečnosti vědoma a snaží se diverzifikovat své zdroje příjmů. V říjnu proto založila obchodní jednotku zaměřenou na prodej služeb americké vládě. Umělá inteligence je pro současnou administrativu prioritním tématem, což dává této strategii určitou logiku, i když její přínos se zatím neodrazil v konkrétních číslech.
Partnerství s Nvidií a investiční dilema
Významným stabilizačním prvkem je spolupráce se společností Nvidia, se kterou CoreWeave uzavřela dohodu v hodnotě 6,3 miliardy USD. Podle podání u americké Komise pro cenné papíry je Nvidia v případě, že by CoreWeave měla nadbytečnou kapacitu datových center, povinna odkoupit neprodanou kapacitu až do 13. dubna 2032. Tento závazek poskytuje společnosti určitou ochranu před prudkým poklesem poptávky a snižuje riziko výpadku příjmů v případě, že by se trh s AI infrastrukturou dočasně ochladil.
Propad ceny akcií zároveň vedl ke zlepšení valuace. Poměr cena k tržbám (P/S) je v lednu výrazně nižší než po většinu předchozího roku, což naznačuje, že trh již část optimismu z ceny odstranil. Akcie se tak z hlediska ocenění jeví rozumněji než v období vrcholné euforie.
Přesto zůstává investice do CoreWeave vysoce riziková. Společnost je silně zadlužená, není zisková a významná část jejích příjmů pochází od několika velkých zákazníků z oblasti umělé inteligence. Na druhé straně stojí rychle rostoucí tržby, strategická pozice v AI infrastruktuře a smluvní ochrana příjmů díky partnerství s Nvidií.
CoreWeave tak není akcií pro konzervativní investory. Pro ty, kteří mají vysokou toleranci k riziku a věří v dlouhodobý růst poptávky po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci, může současná úroveň představovat zajímavý, i když spekulativní vstup. Odpověď na otázku, zda je CoreWeave již minulostí, proto zní spíše negativně – firma čelí vážným finančním výzvám, ale její příběh zdaleka není u konce.
