Trh s průmyslovými kovy zažívá mimořádně bouřlivý začátek roku a měď se dostala do samotného epicentra dění. Cena tohoto klíčového průmyslového kovu vyskočila na historická maxima a poprvé překonala hranici 14 000 dolarů za tunu. Hlavním hybatelem prudkého růstu není tentokrát fyzická poptávka, ale spekulativní obchodování, které se rozjelo především v Číně a rychle se přelilo i na globální burzy.
Měď zaznamenala největší denní nárůst za více než 16 let, když ceny na Londýnské burze kovů prudce vzrostly během asijských obchodních hodin. Během necelé hodiny přidala cena přes pět procent a intradenně se dostala až nad úroveň 14 400 dolarů za tunu. Od začátku prosince tak měď posílila zhruba o čtvrtinu, což je tempo, které i v historickém kontextu působí mimořádně.
Podle analytiků stojí za tímto pohybem především čínský kapitál. Spekulativní fondy a aktivní obchodníci v Číně se v posledních týdnech masivně přesouvají do kovů, které těží z aktuální tržní dynamiky. Vlna zájmu nezasáhla jen měď, ale také cín, stříbro, hliník či zinek, z nichž řada dosáhla rekordních nebo mnohaletých maxim. Jak upozornil Yan Weijun ze společnosti Xiamen C&D Inc., skutečnost, že k prudkému růstu došlo během asijských hodin, silně naznačuje dominanci čínských investorů.
Zajímavé přitom je, že růst ceny mědi probíhá navzdory relativně slabé fyzické poptávce v samotné Číně. Země přitom představuje přibližně polovinu světové spotřeby tohoto kovu. Na trhu se navíc rozšiřuje takzvané contango na Londýnské burze kovů, což obvykle signalizuje dostatečné zásoby a absenci akutního nedostatku materiálu. Jinými slovy, fundamentální nabídka a poptávka zatím prudký růst cen plně neospravedlňují.
Spekulativní charakter rally potvrzují i objemy obchodování. Na Šanghajské futures burze, která je hlavní platformou pro obchodování s komoditami v Číně, došlo k bezprecedentní aktivitě. Leden se již minulý týden stal nejrušnějším měsícem v historii burzy pro šest hlavních základních kovů a samotná měď zaznamenala jeden z nejvyšších denních objemů obchodů vůbec. Futures kontrakty na měď se na této burze dostaly až k úrovni 112 000 jüanů za tunu, což v přepočtu odpovídá více než 16 000 dolarům.
Růst cen kovů má ale i širší makroekonomické pozadí. Komoditám v posledních týdnech nahrává oslabující americký dolar, zvýšený zájem investorů o reálná fyzická aktiva a také rostoucí geopolitické napětí. Významnou roli hrají i spekulace kolem budoucí měnové politiky Spojených států. Trhy začínají sázet na to, že příští šéf Federálního rezervního systému by mohl být umírněnější než současný předseda Jerome Powell, jehož mandát končí v červnu. To posiluje očekávání nižších úrokových sazeb, které jsou pro komodity tradičně příznivým prostředím.
Z dlouhodobého investičního pohledu zůstává měď atraktivní zejména kvůli strukturálním trendům. Energetická transformace, rozvoj elektromobility, masivní investice do datových center a infrastruktury pro umělou inteligenci vytvářejí silný příběh dlouhodobé poptávky. Analytici upozorňují, že dokud budou Spojené státy i další ekonomiky pokračovat v masivních investicích do energetických a technologických projektů, zůstane měď strategickou surovinou. Tento argument v posledních dnech zesílil i v souvislosti s plány společnost Tesla, která hodlá výrazně zvýšit investice do robotiky a umělé inteligence, což by mělo dále podpořit poptávku po průmyslových kovech.
Na druhé straně se ozývají varovné hlasy. Někteří odborníci upozorňují, že současné ceny mohou předbíhat reálnou poptávku a že trh je extrémně citlivý na změnu sentimentu. Fyzickí odběratelé v Číně podle dostupných informací začínají při těchto cenových úrovních váhat a odkládat nákupy. To zvyšuje riziko krátkodobé technické korekce, jakmile spekulativní kapitál začne vybírat zisky.
Pro investory tak současná kovová mánie představuje dvojsečný meč. Na jedné straně nabízí příležitost těžit z mimořádně silné dynamiky a příznivých makrotrendů, na straně druhé vyžaduje zvýšenou opatrnost. Prudké pohyby cen, které nejsou plně podloženy fundamenty, mohou vést k rychlým a bolestivým výkyvům. Vývoj v následujících týdnech tak ukáže, zda se měď nad hranicí 14 000 dolarů dokáže udržet, nebo zda trh čeká vystřízlivění po spekulativní euforii.
