Cena zlata se dostala na nová historická maxima a poprvé překonala hranici 5 500 dolarů za unci. Prudký růst, který trvá už devátý den v řadě, nabral na intenzitě v prostředí oslabujícího amerického dolaru, rostoucí nedůvěry vůči státním dluhopisům a zesilujících obav z devalvace hlavních světových měn. Společně se zlatem se na rekordní úrovně dostalo také stříbro, které překonalo hranici 120 dolarů za unci, což potvrzuje, že investoři hledají ochranu před systémovými riziky napříč finančními trhy.
Zlato během čtvrteční seance vyskočilo až o 3,3 procenta, čímž navázalo na mimořádně silný růst z předchozího dne, kdy si připsalo 4,6 procenta. To byl největší jednodenní nárůst od vrcholu pandemie v březnu 2020. Jen za letošní rok se spotová cena zlata zvýšila téměř o 30 procent, zatímco stříbro zpevnilo přibližně o dvě třetiny. Takto rychlá akcelerace cen ukazuje, že se nejedná o běžný cyklický pohyb, ale o strukturální změnu chování investorů.
Podle Christophera Hamiltona ze společnosti Invesco není současný růst tažen jedním konkrétním impulzem. Jde spíše o vzácnou kombinaci několika sil, které se sešly ve stejný okamžik. Rychlost, s jakou zlato překonává jednotlivé cenové milníky, podle něj odráží rychle se vytrácející důvěru v tradiční nástroje hospodářské a měnové politiky. Investoři stále častěji zpochybňují schopnost centrálních bank stabilizovat ekonomiku bez vedlejších efektů v podobě oslabení měn a růstu dluhu.
Výraznou roli v aktuálním vývoji hraje takzvané obchodování s devalvací. Investoři přesouvají kapitál do drahých kovů v reakci na oslabující dolar a rostoucí obavy z fiskální neudržitelnosti. Tyto obavy zesílily mimo jiné po masivním výprodeji japonských státních dluhopisů v minulém týdnu, který znovu otevřel otázku, jak dlouho mohou vlády financovat vysoké rozpočtové schodky bez ztráty důvěry trhu. Spekulace o možném zásahu USA na podporu japonského jenu zároveň zatížily dolar, čímž se zlato a stříbro staly pro zahraniční investory cenově dostupnějšími.
Dalším faktorem je vývoj měnové politiky ve Spojených státech. Trhy sice přehlédly očekávané rozhodnutí Fedu ponechat úrokové sazby beze změny, ale výrazně zvýšily sázky na budoucí holubičí posun. Ten by byl pro drahé kovy, které nenesou žádný výnos, velmi příznivý. Pozornost investorů přitáhly i spekulace o možném nástupci Jeromea Powella v čele centrální banky, přičemž se zmiňuje například Rick Rieder ze společnosti BlackRock, známý zastánce agresivnějšího snižování sazeb.
Napětí na trzích dále zesiluje geopolitika. Kroky Bílého domu v posledních týdnech znejistily investory, ať už jde o hrozby anexí Grónska, možné vojenské kroky ve Venezuele, varování Íránu v otázce jaderné dohody nebo nové obchodní hrozby vůči Jižní Koreji a Kanadě. Prezident Donald Trump navíc uvedl, že se neobává oslabení dolaru, což trhy vnímají jako signál tolerance vůči slabší měně. Přestože ministr financí Scott Bessent později zdůraznil podporu silného dolaru, důvěra investorů už byla narušena.
Extrémní cenové pohyby mají i své technické důsledky. Podle Simona Biddlea ze společnosti TP ICAP dochází k poklesu likvidity, protože banky nejsou schopny držet stále větší pozice v drahých kovech. Objem obchodů se snižuje, volatilita roste a trh se stává citlivějším na jakékoli nové impulzy. To platí zejména pro stříbro, kde burza CME Group reagovala zvýšením marží na futures kontrakty.
Současně se ale zvyšují i rizika korekce. Technické indikátory ukazují, že relativní index síly zlata vystoupal nad úroveň 90 a u stříbra se pohybuje kolem 84. Takto vysoké hodnoty obvykle signalizují překoupený trh, kde může dojít alespoň ke krátkodobé pauze nebo korekci. To však zatím nemění základní sentiment, který zůstává výrazně prorůstový.
Z investičního pohledu tak zlato znovu potvrzuje svou roli pojistky proti extrémním scénářům. Jak uvedl Hao Hong ze společnosti Lotus Asset Management, zlato funguje jako kotva celého systému ocenění. Pokud roste zlato, následují ho i další drahé kovy. Aktuální vývoj naznačuje, že investoři nevnímají tento růst jako krátkodobý výkyv, ale jako reakci na hlubší strukturální změny v globální ekonomice.
