Farmaceutická společnost Bristol Myers Squibb (BMY) má za sebou několik náročných let, které se podepsaly jak na jejích finančních výsledcích, tak na výkonnosti akcií.
Po období výrazného tlaku způsobeného ztrátou patentové ochrany klíčových léků se akcie v posledních měsících postupně zotavují. Otázkou však zůstává, zda jde pouze o technický odraz ode dna, nebo o začátek udržitelnější změny trendu. Pro investory směřující k roku 2026 je proto klíčové posoudit, zda se akcie hodí spíše k nákupu, držení, nebo zda je na místě opatrnost.
Jedním z největších problémů, se kterými se Bristol Myers Squibb v posledních letech potýká, je vypršení patentové ochrany u několika zásadních přípravků. Nejcitelnější ránu představovala ztráta exkluzivity u léku Revlimid, který byl dlouhodobě jedním z hlavních zdrojů příjmů společnosti. Tento výpadek se výrazně promítl do tržeb i ziskovosti a nastartoval období podprůměrné výkonnosti akcií.
Tlak však nekončí. Do konce tohoto desetiletí čekají společnost další významné patentové propady, především u léků Eliquis a Opdivo. Jen za prvních devět měsíců roku 2025 dosáhl Eliquis tržeb ve výši 11 miliard dolarů a Opdivo přidal dalších 7,4 miliardy dolarů. Dohromady tyto dva přípravky tvořily více než polovinu celkových tržeb společnosti ve výši 35,7 miliardy dolarů k 30. září 2025. Přestože oba léky meziročně rostly o 8 %, celkové tržby společnosti meziročně klesly o 1 %, což jasně ukazuje, že tlak na jádrové portfolio je patrný již nyní.
Z investičního pohledu je klíčové, že společnost čelí strukturálnímu riziku koncentrace tržeb. Jakmile dojde ke vstupu generických a biosimilárních konkurentů, může být dopad na příjmy výrazný, pokud se nepodaří včas vybudovat nové zdroje růstu.
Strategie obratu a ochrana klíčových franšíz
Vedení společnosti si tato rizika uvědomuje a v posledních letech podniklo několik kroků, jejichž cílem je zmírnit dopady patentových propadů. Zásadním prvkem této strategie je uvedení nové subkutánní verze přípravku Opdivo, označované jako Opdivo Qvantig, která byla schválena na konci loňského roku.
Tato nová formulace přináší významné praktické výhody. Na rozdíl od původní intravenózní verze ji lze podávat rychleji a flexibilněji, včetně domácího prostředí. Podání trvá pouze několik minut, zatímco původní forma vyžadovala zhruba půlhodinovou infuzi ve specializovaných centrech. Přitom si zachovává srovnatelnou účinnost. Tento krok výrazně zvyšuje atraktivitu přípravku pro pacienty i zdravotnické systémy a může pomoci ochránit franšízu Opdivo před prudkým propadem po ztrátě patentové ochrany původní verze.
Situace u přípravku Eliquis je však složitější. Zde zatím neexistuje jednoznačný nástupnický produkt, který by dokázal plně kompenzovat budoucí výpadek. Společnost proto sází spíše na širší portfolio nových léků, které by v souhrnu mohly tuto mezeru alespoň částečně zaplnit.
Nové produkty a význam vývojového portfolia
Bristol Myers Squibb v posledních letech uvedla na trh několik nových léčiv, která již nyní vykazují slibnou dynamiku. Dva onkologické přípravky, Opdualag a Breyanzi, mají v roce 2025 našlápnuto k překročení hranice jedné miliardy dolarů v ročních tržbách. Další lék Reblozyl, určený k léčbě anémie u pacientů s beta-thalassemií, se již letos zařadil mezi tzv. blockbuster produkty.
Tyto výsledky naznačují, že společnost je schopna uvádět na trh komerčně úspěšné léky, i když jejich náběh je postupný. Klíčovou roli zde hraje rozsáhlý vývojový program, zejména v oblasti onkologie, která zůstává nejdůležitější terapeutickou oblastí společnosti. Desítky probíhajících klinických studií by měly v příštích letech přinést nová schválení i rozšíření indikací stávajících přípravků.
Vedle onkologie se Bristol Myers Squibb věnuje také imunologii a neurovědám, což přispívá k určité diverzifikaci portfolia. Přesto je třeba počítat s tím, že žádný jednotlivý produkt pravděpodobně nenahradí Eliquis v plném rozsahu. Úspěch strategie bude záviset na souhrnném přínosu více nových léků a jejich schopnosti postupně stabilizovat tržby.
Dividendový profil a investiční verdikt pro rok 2026
Z pohledu konzervativních investorů zůstává Bristol Myers Squibb atraktivní především jako dividendová akcie. Výnos přesahující 4,5 % výrazně převyšuje průměr indexu S&P 500 a společnost má za sebou dlouhou historii navyšování dividend. Za posledních deset let se výplaty zvýšily přibližně o 66 % a výplatní poměr kolem 35 % naznačuje, že dividenda je dobře kryta hotovostními toky.
To dává společnosti prostor pokračovat v dividendové politice i v období zvýšených investic do výzkumu a vývoje. Na druhou stranu je třeba zdůraznit, že nejde o titul s vysokým růstovým potenciálem. Vývoj nových léků je časově náročný a tržby z nich se budou zvyšovat postupně, zatímco tlak spojený s patentovými propady je bezprostřední.
Pro investory směřující k roku 2026 z toho vyplývá poměrně jasný obrázek. Bristol Myers Squibb pravděpodobně nebude akcií, která by nabídla rychlé kapitálové zhodnocení. Může se však stát stabilním pilířem portfolia zaměřeného na dividendový příjem a dlouhodobé držení. Konzervativnější investoři, kteří hledají kombinaci solidního výnosu a postupné stabilizace podnikání, by měli tuto akcii brát vážně v úvahu. Pro investory orientované na dynamický růst však zůstává atraktivita titulu omezená.
