Společnost BigBear.ai (BBAI) vstoupila do roku 2026 solidním růstem ceny akcií, která si od začátku roku připsala 11,8 %.
Na první pohled by se mohlo zdát, že jde o signál obratu po mimořádně turbulentním roce 2025, kdy titul prošel dramatickým propadem i výraznými výkyvy. Při bližším pohledu je ale zřejmé, že současná investiční teze stojí na velmi křehkých základech a že krátkodobý růst ceny sám o sobě neřeší zásadní strukturální problémy firmy.
BigBear.ai se profiluje jako specializovaná společnost zaměřená na umělou inteligenci v oblasti obrany a bezpečnosti. Nejde o typickou AI firmu orientovanou na spotřebitelské aplikace nebo velké jazykové modely, ale o dodavatele úzce vymezených řešení pro státní správu, armádu a bezpečnostní složky. Právě tato specializace je zdrojem jak potenciální konkurenční výhody, tak i výrazných omezení dalšího růstu.
Jiný typ umělé inteligence než u běžných AI favoritů
Ačkoli má BigBear.ai ve svém názvu „AI“, její technologie se zásadně liší od řešení, která dnes dominují mediálnímu prostoru. Společnost nevyvíjí velké jazykové modely podobné ChatGPT nebo Claude, ale zaměřuje se na vysoce specializované aplikace pro prostředí, kde jsou klíčové bezpečnost, rychlost a práce s citlivými daty.
Jedním z nejviditelnějších produktů společnosti je platforma Trueface určená k rozpoznávání obličejů. Tento software je nasazen na letištích a dalších vstupních bodech v USA a pracuje s fotografiemi i videem v reálném čase. Podle údajů společnosti dokáže systém porovnat obraz s databází během 2 milisekund a při databázi o velikosti 12 milionů snímků dosahuje přesnosti přes 99,1 %. Právě takové parametry jsou nezbytné pro státní bezpečnostní složky, ale zároveň výrazně omezují okruh potenciálních zákazníků.
Další důležitou oblastí je edge computing a podpora rozhodování v obranných strukturách. Platforma ORION je využívána Joint Planning and Execution Community (JPEC) amerického ministerstva obrany a slouží k operačnímu plánování, integraci dat v reálném čase a prediktivní analýze. Charakterem nabídky se tato linie částečně podobá řešením společnosti Palantir Technologies, která je v obranném a vládním segmentu etablovanějším hráčem.
Právě zde se ukazuje jeden z klíčových problémů BigBear.ai: její produkty jsou nezbytné v extrémně specifických situacích, ale nemají široké uplatnění v komerční sféře. To přirozeně omezuje tempo růstu tržeb.
Stagnující tržby a snaha o růst pomocí akvizic
Na rozdíl od některých jiných AI společností BigBear.ai v posledních třech letech nezaznamenala růst tržeb ani čistého zisku. To je zásadní rozdíl oproti investorům oblíbeným titulům, kde je růst hlavním tahounem valuace. Vedení společnosti si je tohoto problému zjevně vědomo a otevřeně vsází na růst prostřednictvím akvizic.
V prosinci dokončila BigBear.ai akvizici společnosti Ask Sage za 250 milionů dolarů. Jde o generativní AI platformu navrženou speciálně pro bezpečné a regulované prostředí, která nabízí tzv. agentickou umělou inteligenci. Cílem je rozšířit produktové portfolio a zvýšit atraktivitu firmy pro institucionální zákazníky, kteří vyžadují přísnou kontrolu nad daty.
Krátce poté společnost oznámila další akvizici – převzetí vybraných aktiv od CargoSeer Ltd., která se zaměřuje na AI software pro skenování nákladu a řízení obchodních rizik v celních kontrolách. I zde jde o úzký, ale strategicky důležitý segment, zejména v kontextu bezpečnosti hranic.
Tyto kroky dávají z pohledu dlouhodobé strategie smysl, zároveň však vyžadují významné financování, což přivádí investory k největšímu riziku celé investiční teze.
Riziko ředění akcií a odložené hlasování
BigBear.ai již vydala 436,6 milionu akcií, přičemž její stávající limit činí 500 milionů. Vedení proto navrhlo změnu zakladatelské listiny, která by umožnila vydat dalších 500 milionů akcií, tedy potenciálně zdvojnásobit celkový počet na jednu miliardu. Podle generálního ředitele Kevina McAleenana je tato flexibilita nezbytná pro další akvizice, financování vývoje produktů a posílení rozvahy.
Pro stávající akcionáře by však takový krok znamenal výrazné oslabení jejich podílů. Není proto překvapivé, že plánované hlasování bylo 22. ledna náhle odloženo a přesunuto na 18. února, přičemž online hlasování bylo znovu otevřeno až do 17. února. Tento krok naznačuje, že vedení si nebylo jisté dostatečnou podporou akcionářů.
Z krátkodobého pohledu je odklad hlasování pozitivní zprávou, protože oddaluje riziko ředění. Z dlouhodobého hlediska je ale velmi problematický pro firmu, která deklaruje růst založený na akvizicích. Bez možnosti vydávat nové akcie se totiž manévrovací prostor vedení výrazně zužuje.
Vysoký potenciál, ale ještě vyšší nejistota
BigBear.ai působí v atraktivním segmentu obrany a bezpečnosti, kde jsou dlouhodobé kontrakty a vysoké bariéry vstupu. Její technologie mají reálné využití a firma se snaží strategicky rozšiřovat své portfolio. Přesto zůstává faktem, že tržby stagnují, růst je zatím pouze teoretický a je podmíněn dalšími akvizicemi.
Současná situace kolem hlasování o navýšení počtu akcií vytváří významnou nejistotu, která výrazně zvyšuje rizikovost titulu. Krátkodobý růst ceny akcií v roce 2026 proto nelze vnímat jako potvrzení obratu, ale spíše jako spekulativní pohyb na volatilním trhu.
Pro investory to znamená jediné: BigBear.ai může nabídnout vysoký potenciál, ale zároveň patří mezi nejrizikovější AI akcie na trhu. Dokud nebude jasné, jak dopadne hlasování o akciích a zda se firmě skutečně podaří nastartovat růst tržeb, dává opatrný přístup a vyčkávání mnohem větší smysl než okamžitý nákup.
