Společnost Apple (AAPL) za sebou nemá jednoduché období.
Mezi koncem fiskálního roku 2022 a fiskálním rokem 2024 se její roční tržby prakticky nepohnuly, v některých obdobích dokonce mírně klesaly. Pro firmu, která byla dlouhá léta symbolem stabilního růstu, to představovalo citelné zpomalení. Nejnovější výsledky a především výhled managementu však naznačují, že tato fáze může být u konce. Kombinace silného náběhu nové generace iPhonů, pokračujícího dvouciferného růstu služeb a příznivého vývoje v klíčovém svátečním čtvrtletí staví Apple do pozice společnosti, která se může v roce 2026 vrátit k dvoucifernému růstu tržeb.
Pro investory je zásadní, že nejde pouze o krátkodobý efekt jedné úspěšné produktové řady, ale o souběh několika strukturálních faktorů, které mohou podporovat růst i v dalších letech. Právě proto dnes akcie Applu znovu působí jako atraktivní dlouhodobá investice, a to i přes relativně vyšší ocenění.
Sváteční čtvrtletí jako jasný signál obratu
Čtvrté fiskální čtvrtletí roku 2025 přineslo Applu tržby ve výši 102,5 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 8 %. Tento výsledek byl tažen především robustním prodejem iPhonů a zároveň dvouciferným růstem segmentu služeb. Ještě důležitější než samotná čísla je ale výhled, který vedení společnosti poskytlo na následující období.
Finanční ředitel Kevan Parekh během výsledkového hovoru uvedl, že Apple očekává v prvním fiskálním čtvrtletí růst tržeb v rozmezí 10 % až 12 %. Právě toto čtvrtletí zahrnuje vánoční sezónu a zároveň představuje první celé období prodeje nejnovější řady iPhone. Historicky jde o nejdůležitější kvartál roku, který často určuje tempo celého fiskálního období. Skutečnost, že management otevřeně počítá s dvouciferným růstem, je proto silným signálem, že poptávka po nové generaci zařízení je výrazně lepší než v předchozích letech.
Tento vývoj naznačuje, že Apple může v roce 2026 navázat na silný začátek a postupně se odpoutat od stagnace, která ho provázela v posledních dvou letech.
Služby jako stabilní motor ziskovosti
Zatímco iPhone zůstává nejviditelnějším symbolem značky Apple, z hlediska dlouhodobé hodnoty je stále důležitější segment služeb. Tento byznys zahrnuje podíl Applu na tržbách z aplikací a předplatného třetích stran, ale také vlastní služby jako Apple Pay, Apple Music, Apple TV či Apple Care. Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí zaznamenal tento segment meziroční růst o 15 %, tedy výrazně rychlejší tempo než celý podnik.
Ještě podstatnější je jeho výjimečná ziskovost. Hrubá marže služeb dosáhla ve třetím fiskálním čtvrtletí 75,3 %, zatímco segment produktů vykázal marži 36,2 %. Právě tento rozdíl vysvětluje, proč investoři přikládají službám takovou váhu. Nejde jen o růst tržeb, ale o schopnost generovat vysoce kvalitní, opakující se zisky.
Služby navíc těží z obrovské instalované základny aktivních zařízení. Jak se počet těchto zařízení zvyšuje a uživatelé se postupně stávají aktivnějšími, Apple dokáže monetizovat svůj ekosystém i v obdobích, kdy poptávka po novém hardwaru slábne. Tento opakující se charakter příjmů poskytuje společnosti stabilitu a zvyšuje její odolnost vůči cyklickým výkyvům.
Role umělé inteligence bez masivních kapitálových výdajů
Umělá inteligence se stává klíčovým tématem celého technologického sektoru, ale Apple k ní přistupuje odlišně než někteří konkurenti. Na rozdíl od firem, jako jsou Microsoft nebo Alphabet, společnost nevynakládá obrovské částky na budování vlastní infrastruktury datových center. To však neznamená, že by z AI nemohla výrazně těžit.
Apple může profitovat především nepřímo. Vyspělé funkce založené na umělé inteligenci zvyšují atraktivitu jeho zařízení a mohou podpořit vlnu upgradů, zejména u uživatelů, kteří své telefony a počítače několik let neměnili. Zároveň se otevírá prostor pro vznik zcela nových kategorií produktů a služeb, které budou na AI úzce navázány.
Důležité je, že tento přístup nevyžaduje dramatické zvýšení kapitálových výdajů, což chrání marže a udržuje finanční flexibilitu společnosti. Apple tak může těžit z trendu AI, aniž by na sebe bral rizika spojená s nákladnou infrastrukturní expanzí.
Ocenění, rizika a investiční pohled
Akcie Applu dnes rozhodně nelze označit za levné. Poměr ceny k zisku se pohybuje kolem 37, zatímco forward P/E dosahuje přibližně 33. Trh tedy již do určité míry započítává očekávané zrychlení růstu. Přesto existují důvody, proč je takové ocenění obhajitelné.
Apple disponuje mimořádně silnou značkou, výjimečnou loajalitou zákazníků a ekosystémem, který je pro konkurenci obtížně napodobitelný. Pokud se potvrdí návrat k dvoucifernému růstu tržeb a služby si udrží současnou dynamiku, může společnost i nadále generovat nadprůměrné cash flow.
Rizika samozřejmě existují. Silná závislost na iPhonu znamená, že případné oslabení poptávky po tomto produktu by se rychle promítlo do výsledků. Konkurenční tlak v oblasti hardwaru je rovněž trvalým faktorem. Přesto se zdá, že kombinace oživení prodejů, vysoce ziskových služeb a rozumného přístupu k AI dává Applu pevné základy pro další růst.
Z dlouhodobého pohledu tak Apple vstupuje do fiskálního roku 2026 ve výrazně lepší kondici než v předchozích letech. Pro investory, kteří hledají stabilní technologickou společnost s potenciálem opětovného zrychlení růstu, dnes akcie Applu působí jako rozumná a strategicky obhajitelná volba.
