Akcie společnosti Advanced Micro Devices (AMD) zaznamenaly výrazný růst poté, co analytik banky KeyBanc John Vinh zvýšil své investiční doporučení na „overweight“.
Trh na tuto změnu reagoval okamžitě a kurz akcií se během dne posunul výrazně výše. Impulzem nebylo jen samotné zvýšení ratingu, ale především nový pohled na poptávku po čipech AMD v oblasti umělé inteligence, která má v roce 2026 sehrát klíčovou roli v růstu celých příjmů společnosti.
Tento pohyb přichází v době, kdy se investoři stále častěji ptají, zda je ocenění AMD – obchodující se přibližně za stokrát roční zisk – ještě obhajitelné. Odpověď KeyBanc je jednoznačná: ano, pokud se naplní očekávání ohledně AI, serverových procesorů a cenové síly společnosti.
Obrat v pohledu analytiků KeyBanc
Ještě na jaře minulého roku byl postoj KeyBanc k AMD výrazně opatrnější. John Vinh tehdy snížil doporučení na neutrální úroveň s argumentem, že mezi současnou generací AI akcelerátorů MI355 a nástupem nové platformy Helios s čipem MI455 vznikne časová mezera v růstu objemů. Podle tehdejších odhadů neměla poptávka po nové generaci AI čipů významně akcelerovat dříve než ke konci roku 2026.
Od té doby se však situace podle KeyBanc zásadně změnila. Na základě kontrol dodavatelského řetězce a aktuální poptávky ze strany hyperscalerů nyní analytik věří, že AMD má serverové CPU pro rok 2026 prakticky vyprodané. Tento posun je klíčový, protože naznačuje, že růst nepřichází pouze z oblasti AI akcelerátorů, ale i z tradičně silného segmentu serverových procesorů.
Podle Vinhe by tržby ze serverových CPU mohly v letošním roce růst nejméně o 50 %, což výrazně mění celkový výhled hospodaření společnosti.
AI čipy jako motor růstu tržeb
Ještě zásadnější je však role umělé inteligence. KeyBanc předpokládá, že čipy pro AI budou v roce 2026 tvořit zhruba třetinu celkových tržeb AMD. Pro letošní rok se odhady tržeb z AI pohybují mezi 14 a 15 miliardami dolarů, což by znamenalo přibližně trojnásobek oproti roku 2024.
V první polovině roku 2026 by podle analytika mohlo AMD prodat přibližně 200 000 kusů akcelerátorů MI355, zatímco ve druhé polovině roku by se měla rozběhnout vyšší produkce nové generace MI455. Tento plynulý přechod mezi generacemi čipů snižuje riziko výpadku tržeb, kterého se trh dříve obával.
Důležitým faktorem je také cenová síla společnosti. KeyBanc připouští, že AMD zvažuje zvýšení cen serverových CPU o 10–15 % v prvním čtvrtletí 2026, což by při současné poptávce nemělo negativně ovlivnit objemy, ale naopak podpořit marže.
Z pohledu dlouhodobého investora je klíčové, že poptávka přichází od největších zákazníků na trhu. Hyperscaleři, kteří budují masivní datová centra pro trénování i provoz AI modelů, dnes poptávají kombinaci výkonných CPU a specializovaných AI akcelerátorů. Právě zde se AMD daří postupně posilovat svou pozici.
Zatímco v minulosti byla společnost často vnímána spíše jako „levnější alternativa“, současná situace ukazuje, že její produkty jsou strategicky důležité a v některých segmentech prakticky nenahraditelné. To je zásadní rozdíl oproti předchozím cyklům v polovodičovém průmyslu.
Celkové konsenzuální odhady hovoří o 45 miliardách dolarů celkových příjmů, přičemž AI by se měla stát nejrychleji rostoucí složkou podnikání. Většina analytiků očekává, že zisky AMD porostou v následujících pěti letech tempem kolem 44 % ročně, což je mimořádné číslo i v kontextu technologického sektoru.
Je současné ocenění obhajitelné?
Otázka ocenění zůstává klíčová. S poměrem P/E nad 100 se akcie AMD na první pohled nejeví jako levné. Tento násobek však odráží spíše minulé zisky, nikoli očekávaný růst. Pokud se naplní projekce rychlého růstu tržeb a zisků z AI, může se současné ocenění v horizontu několika let jevit jako výrazně umírněnější.
Analytik KeyBanc proto stanovil cílovou cenu 270 USD, což i po dnešním růstu znamená přibližně 23% potenciál dalšího zhodnocení. Trh zjevně tento pohled sdílí, alespoň krátkodobě, což vysvětluje prudkou reakci akcií.
Dnešní růst akcií AMD není výsledkem jediné zprávy, ale kombinací několika silných faktorů: zlepšeného výhledu poptávky, rostoucí role AI v příjmech, silné pozice u hyperscalerů a potenciálu ke zvyšování cen. Přestože rizika spojená s vysokým oceněním zůstávají, aktuální vývoj naznačuje, že trh je ochoten tato rizika akceptovat výměnou za expozici vůči jednomu z hlavních vítězů AI éry.
Pro investory tak dnešní pohyb představuje spíše potvrzení dlouhodobého trendu než krátkodobý výkyv. AMD se z pohledu Wall Street posouvá z role „alternativy“ do pozice plnohodnotného lídra v klíčových segmentech polovodičového trhu.
