Rok 2025 byl pro Shopify mimořádně silný. Akcie této e-commerce platformy a poskytovatele digitálních plateb vzrostly o více než 50 %, což znovu otevřelo otázku, zda se jedná o dlouhodobě výjimečný byznys, nebo zda už současná cena akcií zohledňuje většinu pozitivních scénářů. Shopify (SHOP) vstupuje do roku 2026 s velmi solidní provozní dynamikou, silnou rozvahou a ambiciózní vizí dalšího rozvoje, zejména v oblasti tzv. agentického obchodu, tedy využití AI agentů k automatizaci a zefektivnění obchodních procesů.
Právě kombinace rychle rostoucího podnikání a vysokého ocenění staví investory před dilema. Na jedné straně stojí firma, která zrychluje růst tržeb, generuje významný volný peněžní tok a má prakticky nulové zadlužení. Na straně druhé jsou akcie oceněné s výraznou prémií, která předpokládá, že Shopify nejen udrží současné tempo, ale zároveň úspěšně promění nové technologické iniciativy ve skutečný dlouhodobý růst hodnoty.
Zrychlující se růst tržeb a silná obchodní aktivita
Z pohledu samotného podnikání vstupuje Shopify do roku 2026 ve velmi dobré kondici. Po dvou letech, kdy firma vykazovala přibližně 26% meziroční růst tržeb, došlo v průběhu roku 2025 ke znatelnému zrychlení. V prvním čtvrtletí se tržby zvýšily meziročně o 27 %, ve druhém čtvrtletí o 31 % a ve třetím čtvrtletí již o 32 %. Tento trend naznačuje, že platforma dokáže těžit z rostoucí aktivity obchodníků i zákazníků.
Klíčovým ukazatelem je v tomto ohledu hrubý objem zboží, tedy GMV. Ve třetím čtvrtletí vzrostl GMV meziročně o 32 %, což potvrzuje, že přes platformu Shopify protéká stále větší objem obchodů. Nejde tedy pouze o růst tržeb díky vyšším poplatkům či novým službám, ale o skutečné zvyšování obchodní aktivity na platformě.
Důležitým prvkem je také schopnost firmy tento růst přetavit do hotovosti. Volný peněžní tok ve třetím čtvrtletí dosáhl přibližně 18 % tržeb, což je na firmu s takto vysokým tempem růstu velmi solidní úroveň. Shopify tak dokazuje, že dokáže kombinovat expanzi s disciplinovaným řízením nákladů, aniž by bylo nutné sahat k externímu financování.
Agentický obchod jako nový růstový příběh
Jedním z hlavních důvodů, proč investoři v roce 2025 přehodnotili pohled na Shopify, je její ambice stát se klíčovou platformou v éře agentického obchodu. Jde o koncept, v němž agenti umělé inteligence nejen analyzují data nebo doporučují produkty, ale také samostatně vykonávají úkoly jménem obchodníků i zákazníků.
V praxi to může znamenat, že AI agent pomůže obchodníkovi založit a spravovat e-shop s menším množstvím manuálních kroků, automaticky vytváří marketingové texty nebo optimalizuje nabídku. Na straně zákazníka pak může AI pomáhat s vyhledáním produktu, odpovídat na dotazy a dokonce dovést celý nákupní proces až k platbě.
Vedení Shopify opakovaně zdůrazňuje, že firma má díky své kombinaci velikosti a agility ideální pozici k tomu, aby tyto technologie rychle integrovala do své platformy. Konkrétním příkladem je nástroj Sidekick AI, který se má postupně posouvat z role reaktivního asistenta do role proaktivního spolupracovníka, jenž dokáže předvídat potřeby obchodníků a navrhovat konkrétní kroky. Dalším krokem jsou tzv. Agentic Storefronts, jejichž cílem je umožnit objevování produktů a samotný nákup přímo v konverzacích na platformách typu ChatGPT nebo Perplexity, aniž by zákazník musel opustit chatové rozhraní.
Tyto iniciativy by v ideálním scénáři mohly zvýšit loajalitu obchodníků, posílit síťový efekt platformy a dlouhodobě zvyšovat objem plateb zpracovávaných přes Shopify.
Ocenění akcií a rostoucí prostor pro chybu
Právě zde se ale dostáváme k jádru investičního rizika. Akcie Shopify se po loňském růstu obchodují s velmi vysokým oceněním. Poměr cena/zisk přesahuje 120 a očekávaný poměr cena/zisk se pohybuje kolem 90. Takové násobky naznačují, že trh již započítává nejen pokračování silného růstu, ale i úspěšnou monetizaci nových AI funkcí.
Dalším varovným signálem je výhled vedení společnosti. Shopify již naznačila, že ve čtvrtém čtvrtletí očekává zpomalení meziročního růstu tržeb do pásma 20 až 30 %. Pokud by tento trend pokračoval i v prvních čtvrtletích roku 2026, investoři by mohli být méně ochotni platit tak vysokou prémii za akcie, zejména pokud by se ukázalo, že nové AI funkce nepřinášejí okamžitý a měřitelný dopad na obchodní výsledky.
Nelze opomenout ani konkurenční prostředí. Digitální platby a e-commerce infrastruktura patří mezi vysoce konkurenční oblasti, kde se podobnými směry ubírají i další platformy. Pokud by se ukázalo, že nákupy v AI chatech spíše nahrazují jiné kanály než vytvářejí nový dodatečný objem, mohl by být celkový přínos pro Shopify menší, než dnes trh očekává.
Shopify je bezpochyby kvalitní a silný podnik s dlouhodobými příležitostmi. Otázkou ale zůstává, zda jsou tyto příležitosti při současném ocenění pro investory dostatečně atraktivní.
