Akcie společnosti Microsoft ve středu výrazně oslabily, když v prodlouženém obchodování odepsaly přibližně sedm procent. Důvodem nebyly slabé výsledky jako takové, ale především výhled na další období, který investory zklamal. Přestože Microsoft překonal očekávání analytiků jak na úrovni zisku, tak tržeb, trh negativně reagoval na zpomalení růstu cloudových služeb Azure a nižší než očekávané provozní marže v příštím čtvrtletí. Výsledky tak znovu otevřely debatu o tom, zda masivní investice do umělé inteligence krátkodobě nebrzdí finanční výkonnost technologických gigantů.
Za druhé fiskální čtvrtletí, které skončilo 31. prosince, vykázal Microsoft upravený zisk na akcii ve výši 4,14 dolaru, čímž překonal konsensus trhu ve výši 3,97 dolaru. Tržby dosáhly 81,27 miliardy dolarů a rovněž mírně překonaly očekávání analytiků. Meziročně vzrostly tržby o zhruba 17 procent, což potvrzuje, že základní byznys společnosti zůstává silný. Čistý zisk však vzbudil pozornost i díky jednorázovým vlivům souvisejícím s restrukturalizací společnosti OpenAI, která vedla ke zisku z ředění podílu.
Hlavní zklamání přišlo s výhledem. Microsoft očekává ve třetím fiskálním čtvrtletí tržby v rozmezí 80,65 až 81,75 miliardy dolarů, což je sice zhruba v souladu s konsensem trhu, ale bez pozitivního překvapení, na které jsou investoři u této společnosti zvyklí. Ještě citlivější reakcí prošel cloudový byznys. Společnost předpokládá, že Azure poroste tempem 37 až 38 procent při konstantním kurzu. To sice odpovídá očekáváním trhu, ale znamená další zpomalení oproti předchozím čtvrtletím, kdy byl růst cloudu výrazně dynamičtější.
Trh negativně reagoval také na implikovanou provozní marži. Microsoft ve svém výhledu naznačil marži kolem 45,1 procenta, zatímco analytici počítali s vyšší hodnotou. Důvodem jsou rostoucí provozní náklady, především investice do výpočetní kapacity a nábor talentů v oblasti umělé inteligence. Hrubá marže společnosti navíc klesla na nejnižší úroveň za poslední tři roky, což podtrhuje tlak, kterému firma čelí v období masivních investic.
Přesto samotný cloudový segment zůstává silný. Divize Intelligent Cloud, která zahrnuje Azure, vygenerovala tržby ve výši 32,91 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst téměř o 29 procent a výsledek nad očekáváním trhu. Zpomalení růstu je tak relativní a souvisí spíše s velikostí základny než s poklesem poptávky. Management opakovaně zdůraznil, že poptávka po cloudových a AI službách stále převyšuje dostupnou nabídku.
Zajímavým prvkem výsledků je vývoj takzvaných zbývajících obchodních závazků, které dosáhly 625 miliard dolarů a meziročně vzrostly o více než 100 procent. Významnou část tohoto objemu, přibližně 45 procent, tvoří závazky společnosti OpenAI vůči Microsoftu na odběr cloudových služeb. Právě tato koncentrace vyvolala u některých analytiků otázky ohledně rizik a schopnosti OpenAI tyto závazky dlouhodobě plnit. Finanční ředitelka Amy Hoodová však uvedla, že zbytek portfolia je široce diverzifikovaný a Microsoft zůstává klíčovým poskytovatelem infrastruktury pro největší hráče v oblasti umělé inteligence.
Další segmenty nabídly smíšený obraz. Jednotka Productivity and Business Processes, která zahrnuje Office, Dynamics a LinkedIn, dosáhla tržeb 34,12 miliardy dolarů a rostla solidním tempem. Investoři sledují zejména adopci doplňku Microsoft 365 Copilot, u kterého firma poprvé zveřejnila konkrétní čísla – 15 milionů licencí. V kontextu více než 450 milionů placených komerčních licencí Microsoft 365 je zde stále značný prostor pro další růst tržeb na uživatele.
Naopak segment More Personal Computing, zahrnující Windows, Xbox a Surface, zaznamenal pokles tržeb o tři procenta. Herní byznys oslabil téměř o deset procent, což znovu otevřelo otázky ohledně dlouhodobé strategie této divize. Významné investice do datových center a AI infrastruktury se pak promítly do prudkého nárůstu kapitálových výdajů, které meziročně vyskočily o více než 60 procent.
Microsoft Corp. (MSFT)
Z investičního pohledu se Microsoft nachází v přechodné fázi. Základní byznys zůstává silný a objednávky rostou rekordním tempem, ale krátkodobě se do výsledků promítá cena za masivní expanzi v oblasti umělé inteligence. Pokles akcií tak spíše odráží obavy z marží a tempa návratnosti investic než zhoršení dlouhodobých vyhlídek společnosti.
