Mezi renomovanými stratégy Wall Street došlo v poslední době k pozoruhodnému posunu v pohledu na věc. Michael Wilson, přední akciový stratég Morgan Stanley a jeden z nejpevnějších medvědů na Wall Street 2023, předpověděl, že ekonomika Spojených států by mohla být na pokraji zažívání sladkého bodu pro trh, který řídí Federální rezervní systém. To následuje po mohutném oživení obchodování s akciemi a dluhopisy po celém světě, které vyvolává rozdílné názory mezi americkými finančními těžkými váhami.
Wilson naznačil, že centrální banka přesměrovala své hlavní zaměření z inflace na udržení trajektorie příznivého hospodářského růstu, kterou vykazuje v letošním roce. Některé sektory trhu, které v roce 2023 nedosahovaly výkonnosti benchmarku S&P 500, včetně malých společností, by mohly být ve výhodné pozici pro pokračování silného růstu. To přichází po období oživení, označovaném jako “rallye všeho”, které začalo na začátku listopadu a nevykazuje žádné zjevné známky zpomalení.
Pokud se Federálnímu rezervnímu systému podaří navigovat měkké přistání americké ekonomiky, aniž by to vyvolalo opětovné zrychlení inflace, předpokládá se, že akcie jako small-caps, které vykazují zvýšenou citlivost na výkyvy úrokových sazeb a ekonomických vyhlídek, by mohly být v pozici, kdy budou moci dále rozvíjet impozantní rally započatou v listopadu.
Populární ETF iShares Russell 2000 (IWM), který sleduje akcie s malou kapitalizací, zaznamenal od 31. října přibližně 20% nárůst hodnoty. Minulý týden ETF kopíroval index malých podniků Russell 2000 RUT a dotkl se nejvyšší úrovně od konce července, jak uvádí společnost pro kvantitativní finanční analýzu FactSet.
Kromě toho standard amerického akciového trhu, index S&P 500 (SPX), vykázal během stejného časového období nárůst o 12,5 %. Wilson, který to uznal za pozitivní výsledek pro akcie, sdělil, že pravděpodobnost měkkého přistání ekonomiky se zvýšila, a to především v případě, že Fed upřednostňuje udržitelný růst před vyčerpávajícími pokusy o snížení inflace na statický 2% cíl.
Upozornil také na možnost vstupu do “sladkého bodu” pro americkou ekonomiku, tedy do ekonomické fáze, z níž by mohli těžit opozdilci na akciových trzích, kteří zaostávají ve výkonnosti po roce pozoruhodně nevyrovnaných výsledků amerických akciových trhů.
Ve svém prohlášení Wilson poznamenal: “Pokud se inflace stabilizuje na vyšší úrovni, mohly by z toho těžit akcie s malou tržní kapitalizací/cyklické akcie/akcie nižší kvality. Pokud by tato čísla začala opět růst, Fed by mohl změnit kurz. Právě nyní bychom však mohli vstoupit do sladkého bodu, který tuto rotaci podpoří, pokud nominální růst zrychlí.”
Zajímavé je, že po přezkoumání historické výkonnosti akcií ve fázi, kdy Fed snižuje sazby, dospěl Wilson k závěru, že by pro index S&P 500 mohl existovat další prostor pro postup.
Navíc i přes výrazné zisky pozorované v předchozích šesti týdnech se akcie s malou kapitalizací stále obchodují se značnou 30% slevou ve srovnání s jejich protějšky s velkou kapitalizací. Tento odhad vychází z předpovědí analytiků ohledně podnikových zisků v roce 2024, které uvedl Wilson a jeho tým z Morgan Stanley.
Je důležité poznamenat, že toto není první případ, kdy Wilson, vytrvalý medvěd z roku 2023, experimentuje s mírně umírněnějším názorem. V červenci vyjádřil svým klientům lítost, protože americké akcie nadále nezadržitelně posilovaly.
Připomeňme, že to byl právě Wilson, kdo předpověděl výprodej akcií a dluhopisů v roce 2022, který předznamenal nejhorší výkonnost indexu S&P 500 v kalendářním roce od roku 2008. Svůj medvědí postoj vytrvale udržoval i při vstupu do roku 2023, přičemž jeho oficiální prognóza pro rok 2024 byla stanovena na 4 500 bodech. Tato předpověď znamená přibližně 5% pokles oproti pondělní polední pozici indexu S&P 500 na úrovni 4 744, jak uvádí FactSet.
Naposledy Wilson předpovídal nízké šance na rally na akciovém trhu ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023, což popřel index S&P 500, který v listopadu zaznamenal nejvýraznější měsíční nárůst v roce 2023. Navzdory tomuto minulému nesouladu mezi předpovědí a výkonností upoutal jeho zdánlivě jestřábí výhled na potenciální sladké místo v ekonomice pozornost finančního světa.
