Cena zlata se v posledních dnech pohybuje v relativně úzkém pásmu a vstoupila do fáze konsolidace, která odráží opatrný postoj investorů před zveřejněním klíčových makroekonomických dat z USA. Prosincová zpráva o spotřebitelské inflaci, která bude publikována 18. prosince, představuje pro finanční trhy zásadní událost, protože může výrazně ovlivnit očekávání ohledně dalšího vývoje měnové politiky Federálního rezervního systému. Zlato se tak v současnosti chová spíše jako indikátor tržní trpělivosti než jako aktivum reagující na krátkodobé spekulace.
Po silném růstu na přelomu listopadu a prosince se žlutý kov přesunul do klidnější fáze, aniž by vykazoval známky oslabení. Současný cenový vývoj nenaznačuje ztrátu důvěry investorů, ale spíše potvrzuje, že velká část očekávání ohledně budoucího uvolnění měnové politiky již byla do ceny započítána. Trh nyní vyhodnocuje, zda budou data o inflaci dostatečně slabá na to, aby podpořila scénář dřívějšího a rychlejšího snižování úrokových sazeb.
Zlato se nadále obchoduje výrazně nad úrovněmi z počátku prosince a zachovává si konstruktivní technickou strukturu. Krátkodobá dynamika sice ochladla, ale spíše než obrat trendu to připomíná pauzu po předchozím růstu. Investoři se zjevně zdráhají otevírat výraznější nové pozice před zveřejněním dat, která mohou nastavit tón pro závěr roku i začátek roku příštího.
Očekávání ohledně CPI jsou v tuto chvíli hlavním faktorem, který určuje rovnováhu na trhu se zlatem. Nedávná makroekonomická data naznačovala postupné zmírňování inflačních tlaků, což posílilo přesvědčení, že Fed se blíží ke konci své restriktivní fáze. Tvůrci měnové politiky však opakovaně zdůrazňují, že zůstávají citliví na jakékoli známky opětovného zrychlení inflace, zejména v oblasti služeb a bydlení, kde cenové tlaky přetrvávají déle.
Tato kombinace naděje a opatrnosti vysvětluje současnou patovou situaci. Pokud by prosincové CPI potvrdilo další zmírnění inflace, posílilo by to očekávání snížení sazeb na začátku roku 2026. Takový scénář by pravděpodobně vedl k poklesu reálných výnosů, oslabení amerického dolaru a obnovení vzestupného tlaku na cenu zlata. Naopak silnější než očekávaná data by mohla krátkodobě změnit sentiment, podpořit dolar a přimět zlato k testování nižších cenových úrovní.
V této fázi se však zdá, že trhy nejsou ochotny se agresivně přiklonit k žádnému scénáři. Objem obchodů zůstává relativně utlumený a většina účastníků trhu vyčkává na potvrzení dalšího makroekonomického směru. Zlato se tak stává stabilizačním prvkem v portfoliích, nikoli nástrojem pro krátkodobé spekulace.
Navzdory současné konsolidaci zůstává širší prostředí pro zlato podpůrné. Americký dolar oslabil ze svých podzimních maxim, když výnosy státních dluhopisů ztratily část své dynamiky. To snižuje tlak na aktiva bez výnosu, mezi něž zlato patří. Současně přetrvávající geopolitická nejistota a nerovnoměrný globální hospodářský růst udržují latentní poptávku po bezpečných aktivech.
Významnou roli hraje také pokračující nákup zlata ze strany centrálních bank. Ty v posledních letech systematicky diverzifikují své devizové rezervy, což vytváří stabilní strukturální poptávku. Tento faktor přispívá k tomu, že případné poklesy ceny jsou stále častěji vnímány jako příležitost k nákupu, nikoli jako signál k výprodeji. Právě tato akumulace omezuje riziko výraznějších propadů i v obdobích krátkodobé nejistoty.
Po zveřejnění CPI se může situace rychle vyjasnit. Mírnější inflace by mohla zlatu dodat nový impuls a otevřít prostor pro testování vyšších úrovní odporu ještě před koncem roku. Takový vývoj by potvrdil, že současná konsolidace byla pouze přestávkou v rámci širšího růstového trendu. Naopak silnější CPI by mohlo vyvolat krátkodobou korekci, při níž by cena otestovala spodní hranice současného obchodního pásma. I tento scénář by však byl vnímán spíše jako technická úprava než jako zásadní změna dlouhodobého výhledu.
Pouze výrazné negativní překvapení v podobě obnoveného růstu inflace, doprovázené silným nárůstem výnosů, by mohlo vážně ohrozit konstruktivní výhled pro zlato. V tuto chvíli se však takový scénář jeví jako méně pravděpodobný.
Zlato tak vstupuje do klíčové inflační události v relativně vyvážené pozici. Trh má za sebou období síly, ale zároveň projevuje disciplínu a opatrnost. Současná stabilizace odráží vyčkávání, nikoli ztrátu důvěry. Dokud zůstanou podpůrné úrovně zachovány, zůstává zlato dobře připravené reagovat pozitivně v případě, že data o inflaci potvrdí postupné uvolňování měnových podmínek. Do té doby plní roli stabilního prvku v portfoliích investorů, kteří čekají na další jasný makroekonomický signál.
