Cena zlata se i nadále pohybuje poblíž rekordních hodnot, které dosáhla v posledních dnech, a investoři bedlivě sledují každý signál ohledně dalšího vývoje měnové politiky v USA. V centru pozornosti stojí očekávaný projev předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella, který by mohl naznačit, zda bude Fed pokračovat v cyklu snižování sazeb, nebo zda naopak zaujme opatrnější postoj.
Zlato se v úterý obchodovalo kolem 3 759,23 dolaru za unci, což znamenalo, že již třetí den po sobě se udrželo na historických maximech. Tento prudký růst je výsledkem kombinace faktorů – od geopolitické nejistoty přes rostoucí poptávku centrálních bank až po očekávání, že měnová politika v USA se v nadcházejících měsících uvolní. Investoři se hrnuli do burzovně obchodovaných fondů (ETF) krytých zlatem, jejichž objem se minulý pátek zvýšil nejrychlejším tempem za více než tři roky. Zájem o ETF byl reakcí na krátký pokles cen, k němuž došlo minulý týden poté, co Powell ve svém komentáři po rozhodnutí o sazbách mírnil očekávání příliš agresivního uvolňování.
Fed pod drobnohledem investorů
Rozhodnutí Fedu snížit sazby o 25 bazických bodů vyvolalo nejprve určitou opatrnost, protože Powell dal najevo, že banka bude pečlivě vyhodnocovat budoucí kroky. Analytici z BMO Capital Markets, mezi nimi Helen Amosová a George Heppel, uvedli, že po krátkém poklesu ceny zlata nastoupila nová vzestupná dynamika, která je tažena především přílivy do ETF. Podle nich zůstává rizikově-výnosový profil pro zlato i nadále příznivý a očekávají, že pozitivní trend bude pokračovat i ve čtvrtém čtvrtletí.
Powell má svůj projev pronést právě v době, kdy trhy hledají vodítka, jak číst rozdílné názory uvnitř centrální banky. Takzvaný „dot plot“, tedy čtvrtletní prognóza členů Fedu ohledně vývoje sazeb, ukázal široké rozpětí názorů. Zatímco někteří představitelé centrální banky varují před příliš rychlým uvolňováním, jiní zdůrazňují, že ekonomika je připravena absorbovat další snižování. Prezident Fedu v St. Louis Albert Musalem například v pondělí uvedl, že prostor pro další snižování je omezený, protože inflace zůstává zvýšená.
Stříbro a další drahé kovy
Zlato není jediným drahým kovem, který těží z nejistého ekonomického prostředí. Stříbro si udrželo třídenní růst a obchodovalo se poblíž 44 dolarů za unci. Tento kov přitahuje i zájem opčních obchodníků – denní objem opcí iShares Silver Trust v pátek vzrostl na 1,2 milionu, což je nejvyšší hodnota od dubna 2024. Výrazně se zvedl i zájem o call opce, což naznačuje očekávání dalšího růstu. Platina se obchodovala beze změny a palladium mírně posílilo.
Zlato i stříbro se letos řadí k nejvýkonnějším komoditám, a to díky celé řadě faktorů. Uvolňování měnové politiky Fedu, navyšování zlatých rezerv centrálních bank po celém světě i pokračující geopolitické napětí podporují vnímání drahých kovů jako bezpečných přístavů. Velké investiční banky, například Goldman Sachs, už dříve signalizovaly, že očekávají další růst cen těchto kovů.
Diverzifikace portfolií a role zlata
Pro mnoho investorů představuje zlato stále atraktivnější nástroj diverzifikace. Chris Weston, vedoucí výzkumu ve společnosti Pepperstone Group, upozornil, že manažeři portfolií využívají zlaté pozice jako protiváhu k americkým akciím. Žlutý kov má totiž nízkou korelaci s hlavními třídami aktiv, což z něj činí přirozenou pojistku proti nejistotě. „Dává smysl držet zlato v portfoliu, když každý vidí, že jeho cena dlouhodobě roste,“ uvedl Weston.
Investoři přitom sledují nejen vystoupení Powella, ale i nadcházející data z americké ekonomiky. Zvláštní pozornost je věnována pátečnímu zveřejnění indexu cen osobních spotřebních výdajů (PCE), který je preferovaným ukazatelem Fedu pro měření inflace. Očekává se, že ukáže zpomalení růstu, což by posílilo argumenty pro pokračující snižování sazeb a tím i další podporu pro drahé kovy.
Krátkodobý výhled
Spotová cena zlata se v úterý ráno v Londýně držela téměř beze změny na 3 747,43 dolaru za unci, přestože během seance krátce vzrostla o 0,3 %. Bloomberg Dollar Spot Index zůstal stabilní, což naznačuje, že měnový trh v tuto chvíli neposkytuje výrazný impuls. Pokud by se dolar v příštích dnech oslabil, mohlo by to být dalším podpůrným faktorem pro zlato i stříbro.
Celkově lze říci, že zlato se díky kombinaci očekávaného uvolňování měnové politiky, zvýšené poptávky ze strany investorů a centrálních bank i přetrvávajících geopolitických rizik udržuje v blízkosti historických maxim. Pro mnohé investory je to jasný signál, že role drahých kovů jako bezpečného přístavu ještě dlouho neskončí.
