Zlato se po sérii výrazných poklesů znovu dostává do hledáčku investorů, kteří využívají nižších cen k nákupům. Po šestidenním propadu, který byl nejdelší od konce roku 2024, dokázal drahý kov část svých ztrát umazat a připsal si přibližně jedno procento. Tento obrat však přichází v prostředí, které zůstává pro zlato mimořádně složité a plné protichůdných vlivů.
Klíčovou roli v aktuálním vývoji hraje dění ve Spojených státech. Americká centrální banka se rozhodla ponechat úrokové sazby beze změny a zároveň signalizovala pouze jedno možné snížení během letošního roku. Předseda Jerome Powell jasně zdůraznil, že jakékoliv uvolnění měnové politiky bude podmíněno viditelným pokrokem v boji s inflací. Tento postoj znamená, že vyšší sazby mohou zůstat v ekonomice déle, než trh ještě nedávno očekával.
Právě prostředí vyšších úrokových sazeb představuje pro zlato tradiční překážku. Na rozdíl od dluhopisů nebo jiných úročených aktiv totiž zlato nenese žádný pravidelný výnos, a proto ztrácí na atraktivitě v době, kdy investoři mohou získat zajímavé zhodnocení jinde. Tento efekt navíc zesiluje silnější americký dolar, který zdražuje nákup komodit pro zahraniční investory.
Dalším zásadním faktorem jsou inflační tlaky, které zůstávají překvapivě odolné. I když by zlato mělo v teorii fungovat jako ochrana proti inflaci, současná situace ukazuje, že krátkodobě převažují jiné makroekonomické vlivy. Investoři totiž přehodnocují své očekávání ohledně měnové politiky a reagují na vývoj výnosů amerických dluhopisů.
Do hry navíc vstupuje geopolitika, která v posledních týdnech výrazně ovlivňuje náladu na trzích. Eskalace konfliktu mezi Íránem a Izraelem vedla k útokům na klíčovou energetickou infrastrukturu v oblasti Perského zálivu. Tento vývoj způsobil prudký růst cen ropy a zemního plynu, což opět zvyšuje obavy z návratu silnější inflace.
Vyšší ceny energií mají přímý dopad na globální ekonomiku a zároveň komplikují rozhodování centrálních bank. Pokud by inflace znovu zrychlila, prostor pro snižování sazeb by se ještě více zúžil. To je scénář, který aktuálně trhy začínají zaceňovat, a který vysvětluje i nedávné výprodeje zlata.
Zajímavým prvkem současného vývoje je návrat takzvaných „lovců slev“. Tito investoři využívají prudké poklesy k postupnému budování pozic a pomáhají stabilizovat cenu. Právě jejich aktivita byla jedním z hlavních důvodů, proč se zlato dokázalo odrazit od krátkodobých minim.
Navzdory nedávným výkyvům zůstává zlato od začátku roku stále v solidním plusu kolem 12 %. To naznačuje, že dlouhodobý investiční příběh tohoto aktiva zůstává zachován. Analytici však upozorňují, že trh se nyní nachází ve fázi konsolidace, kdy se cena může pohybovat v širším pásmu bez jasného trendu.
Dodatečnou nejistotu přináší i situace kolem americké centrální banky. Jerome Powell se vyjádřil k probíhajícímu vyšetřování ze strany ministerstva spravedlnosti a potvrdil, že nemá v úmyslu odstoupit ze své funkce. Tato neobvyklá situace vyvolává obavy z možného politického tlaku na Fed, což může oslabovat důvěru v americká aktiva.
Právě ztráta důvěry v tradiční finanční systém je jedním z faktorů, který může zlatu ve střednědobém horizontu pomoci. Pokud by inflace rostla rychleji než úrokové sazby, reálné výnosy by klesaly, což historicky vytváří příznivé prostředí pro růst ceny drahých kovů.
Současná situace tak ukazuje, že zlato zůstává aktivem, které je silně závislé na makroekonomickém vývoji. Investoři budou v následujících týdnech pečlivě sledovat především data o inflaci, kroky Fedu a vývoj geopolitického napětí, které mohou rozhodnout o dalším směru trhu.
