Ceny zlata na začátku týdne znovu zamířily dolů a navázaly tak na ztráty z předchozí seance. Asijské obchodování přineslo další oslabení žlutého kovu, který se ocitl pod tlakem sílícího amerického dolaru, rostoucí averze k riziku a především postupného přehodnocování očekávání ohledně prosincového rozhodnutí amerického Federálního rezervního systému. Zatímco ještě před několika dny počítala většina investorů s tím, že Fed by mohl přistoupit ke snížení sazeb už v prosinci, nyní se tato pravděpodobnost rychle rozplývá.
Spotová cena zlata klesla v pondělí brzy ráno o 0,6 % na 4 053,84 USD za unci, zatímco prosincové futures odepsaly 0,9 % a dostaly se na 4 055,91 USD za unci. Pro trh, který se v posledních týdnech nacházel poblíž rekordních hodnot, jde o relativně znatelnou korekci, která odráží změnu nálady investorů i dynamiku makroekonomického prostředí.
Slábnoucí víra v prosincové snížení sazeb táhne zlato dolů
Klíčovým důvodem tlaku na cenu zlata je změna očekávání ohledně prosincového zasedání Fedu. Podle nástroje CME FedWatch klesla pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů na hodnotu 39,8 %, zatímco ještě minulý týden se pohybovala blízko 62 %. Naopak pravděpodobnost, že Fed zachová stávající úroveň sazeb, vyskočila z 38,1 % na více než 60 %. Trh tak během několika dní zásadně přehodnotil svůj výhled.
Za touto změnou stojí nejen komentáře představitelů Fedu, kteří se k případnému prosincovému kroku vyjadřují stále opatrněji, ale také rostoucí nejistota ohledně samotného stavu americké ekonomiky. Nedávné dlouhé uzavření federální vlády – nejdelší v historii – způsobilo zpoždění několika klíčových ekonomických statistik, zejména údajů o inflaci a zaměstnanosti za říjen. Právě tyto indikátory přitom Fed používá jako základní vodítka při rozhodování o měnové politice.
V praxi to znamená, že centrální banka bude muset do prosincového zasedání vstoupit s méně daty, než obvykle mívá k dispozici. To podle analytiků zvyšuje pravděpodobnost, že se Fed přikloní k vyčkávacímu postoji. Předseda Fedu Jerome Powell navíc v posledním projevu zdůraznil, že o snížení sazeb je „příliš brzy“ uvažovat, dokud nebude jasné, že inflace míří trvale ke 2% cíli.
Nevýhodné prostředí pro drahé kovy
Pokud sazby zůstanou delší dobu vysoké, bude tato situace nepříznivá pro aktiva, která nenesou žádný výnos – tedy především pro zlato. Vyšší sazby zvyšují atraktivitu amerických státních dluhopisů, jejichž výnosy konkurují právě drahým kovům. Silnější dolar navíc způsobuje, že je zlato pro zahraniční investory dražší, což dále snižuje poptávku.
Mezi ostatními drahými kovy byla situace smíšená. Platina sice mírně vzrostla o 0,1 % na 1 548 USD za unci, ale stále se drží níže po prudkém pátečním propadu. Cena stříbra zůstala beze změny na 50,58 USD za unci poté, co se propadla z téměř rekordních maxim zaznamenaných minulý týden.
Dolar roste, trh vyhlíží zásadní data a zápis Fedu
Americký dolar v pondělí mírně posílil, když dolarový index přidal 0,1 %. Zisky dolaru odrážejí jednak nižší sázky na brzké snížení sazeb, jednak očekávání nabitého ekonomického kalendáře v USA.
Tento týden budou zveřejněny důležité statistiky, zejména čtvrteční údaje o zaměstnanosti mimo zemědělství za září a listopadové výsledky indexů nákupních manažerů. Vysoká pozornost se upírá také na středu, kdy Fed zveřejní zápis z říjnového zasedání. Ten by měl investorům napovědět, jak centrální bankéři přemýšleli o výhledu inflace, růstu a finančních podmínkách.
Napětí zvyšuje i fakt, že kvůli shutdownu mohou být říjnové statistiky o zaměstnanosti a inflaci nakonec nezveřejněny vůbec. To je situace, která se v moderní historii americké ekonomiky téměř nevyskytuje, a může výrazně komplikovat orientaci Fedu i investorů. Pokud se potvrdí, že říjnová data chybí, může trh reagovat zvýšenou volatilitou, protože Fed bude muset více spoléhat na odhady a méně na tvrdá čísla.
Výhled: Zlato čeká nejisté období
Ceny zlata tak vstupují do období, kdy budou velmi citlivé na jakékoli nové signály ohledně inflace, trhu práce a přístupu Fedu k měnové politice. Pokud dolar nadále poroste a očekávání o snížení sazeb budou dál slábnout, tlak na zlato pravděpodobně přetrvá. Naopak jakékoli známky rychlého ochlazování americké ekonomiky nebo slabší inflace mohou žlutý kov opět podpořit.
